FY2023业绩点评：营收利润不及预期，大型压铸机兑现较高增长

事件：公司FY2023实现营收58.96亿港元，同比+10.0%，归母净利润5.32亿港元，同比-14.9%。营收、利润低于我们预期。 注塑机业务拖累，公司业绩承压。公司业绩期内营收为58.96亿港元，同比增长10.0%。业务分拆看，压铸机营收44.3亿港元，同比增长16.0%； 注塑机营收11.9亿港元，同比下降12.8%；CNC加工中心营收2.8亿港元，同比增长53.1%。注塑机受到消费疲弱影响，延续了上半年表现。 毛利率短期下滑，后续有望改善。公司FY2023，毛利率为27.1%，较去年下滑2.1pct；其中FY23H2毛利率较FY23H1有所微降。公司认为原材料（部分电子元件）价格处于高位和注塑机产能不足，是拖累毛利率的重要原因。注塑机的问题在FY2 3H2 并未得到改善，整体毛利率有望在FY24开始企稳回升。 降本需求推动一体化趋势，大型压铸机开始兑现。一体化压铸技术此前仅在少量龙头公司中有所渗透，随着时间和技术成熟，有望向三四线车企和中低端车型渗透。根据公司自身预估，大型和超大型压铸机市场在未来2-3年均有望出现快速增长。 产能持续扩张，签约项目持续落地。公司自身产能扩张顺利推进，6月30日，广东鸿图广州生产基地投产仪式举行规划合计6台套7000T-16000T一体化压铸灯塔，与力劲签署了16000T战略合作协议。 特斯拉影子股，企稳后有望补涨。公司为港股较纯的特斯拉映射标的，短期受损于业绩不及预期，但产业趋势持续且明确，企稳后仍有跟随补涨空间。 盈利预测与投资评级：考虑到注塑机、小型压铸机需求不及预期，我们下调公司FY2024-FY2025归母净利润分别为6.5亿港元（-1.8亿港元），8.1亿港元（-2.8亿港元），新增FY2026归母净利润预测为9.95亿港元，同比分别+22%、+24%、+24%，对应现价（7月2日）PE分别为14倍、11倍、9倍，我们维持公司“买入”评级。 风险提示：一体化压铸渗透率不及预期风险，超大型压铸机产能提升慢于预期风险，竞争加剧风险