1、主业注塑机由于推出新产品和和下游复苏，增长较快，但持续性不确定。a、注塑机为公司主营业务之一，注塑机销售占2016年销售收入的60%。注塑机的产品主要包括通用机型（SM伺服节能系列、SM2高性能伺服节能系列、DP系列二板式注塑机、FE飞逸全电动注塑机等）及专用机型（BOPP医药包装机、手机配件专用注塑机系列等）。b、下游应用在家电行业、3C行业、包装行业等。现在主要研发的新产品包括A5系列、二板机、全电动注塑机等。塑料机械行业是个大行业，有很多产品，注塑机大概占整个塑料机械的比例为30%左右，是应用最多的塑料机械。c、新产品有助于提高毛利率。2016年，新产品A5系列注塑机全面导入市场，取代过去的A2系列，客户好评度较高。目前A5系列对公司的利润贡献很大。公司2016年刚刚开始推广200KWh大功率的注塑机，2016年有7000-8000万元的销售，具有精度更加高，但是价格比欧洲的几家龙头低20%；比伊之密的老产品的价格要高10%，具体的产品的模具和零部件是用国产还是进口的是由客户来决定。d、注塑机业务的未来增速具有不确定性。但是，注塑机行业下游面广，增长与否与宏观经济形势相关性较大。公司认为，不好把握未来的增速，短期只能根据订单来估计未来收入。公司的设备属于前周期，下游（汽车，塑料制品）已经感觉到复苏了。e、全球注塑机的市场规模为800-1000亿元。欧洲的几家大的行业龙头，和海天国际的规模差不多。f、2016年新产品占比总收入的比重为30%，未来通过新产品的销售，可以有效提高盈利能力。2、压铸机新产品市场认可度高，但是未来空间小于注塑机。a、压铸机销收入占2016年销售收入的30%，市场空间较小。压铸机的产品主要包括冷室压铸机及热室压铸机。压铸机主要应用在汽车和摩托车行业、家电行业等。公司认为，压铸机的市场空间不大，只有注塑机的三分之一，年市场空间约200亿元左右。b、新产品市场认可度高。2016年，压铸机事业部全面推广中小吨位H系列冷室压铸机产品。该系列产品属于DM系列的高端产品，虽然价格比DM系列压铸机高出10%，但生产效率比DM系列提高10%-15%，配套节能系统可节能30%-50%。c、公司压铸机在汽车行业主要用于发动机的整壳。给新能源车配套的量还比较小，还是传统车为主。3、一季度业绩高增长，未来增长看宏观经济。根据公司的一季报的公开信息，2017Q1在手订单4.88亿元，预计前三季度会延续一季度的形势业绩继续高增长，但第四季度的情况要再过1月-2月，也就是根据6-7月的在手订单情况判断。4、大订单的预付比例是30%，长期看好客户的预付比例可以稍有下降，交付验收的时候，付全款才确认收入。一般的交付周期是3个月左右。现在总共的 信用销售2个亿，各项财务指标均比较健康。5、海外业务增速超过国内业务，Q1出口同比增长100%。a、伊之密靠双品牌（YIZUMI-HPM）加大海外市场开拓，海外收入占比不断提高，以代理为主。正积极增加代理商的数量，一期目标，海外收入占比达到30%。b、目前海外订单中，注塑机的A5型号销量好。公司在欧洲市场刚刚打入，后续前景可期。海外业务的经营模式都是代理商，这样可以更加快的拓展市场。c、国内销售方面，2016年新增客户增加70%以上。存量大客户一般来说要3-5年才用新的设备。目前还主要靠新增需求。6、公司盈利能力有明显提升，但是还显著低于竞争对手海天国际，原因是销售方式不同。2017年Q1伊之密的毛利率为36.4%，净利润率12.85%，净利率有了显著提高，同比增加了8个百分点，是由于规模效应导致。公司上市以来的管理费用一直较高（11%-14%），是因为公司的销售方式是依赖于代理商。7、募投项目马上全部达产，产能释放可期。公司目前有三个厂区，新厂区佛山顺德五沙，生产注塑机；老厂区顺德容桂主要是生产压铸机；上市后2015年在苏州吴江新厂区，主要经营机器人业务，公司预计2018年压铸机的周边的配套业务也将会搬到苏州。公司产能的飞跃一共有两次，一次是2008年，一次是2016年，IPO的募投项目即将全部达产。我们认为，公司进入机器人领域并非跟风，而是下游压铸行业的真实需要。压铸机（热压机）是高温生产环境，真实需要机器替代人，改造的需求大，公司选择通过压铸机这个细分子行业进入机器人行业，2016年开始实现盈利，还给其他的压铸机的客户做自动化的改造，未来前景可期。8、伊之密重视研发，研发团队290人。根据2016年年报，公司母公司和子公司员工总数是2268人，母公司有个290人的研发团队。其中机器人研发团队有5-7人，注塑机研发团队占研发总人数的60%左右，压铸机研发团队占研发总人数的40%左右。例如，2016年一台2000t的大型压铸机，依靠10个研发人员的全程研发和协助生产，才完成研发。9、注塑机市占率为何没有突破？目前注塑机国内第四，压铸机第二。公司靠自身的增长正在缓慢的追赶国内注塑机龙头海天国际，震雄国际，和力劲。海天营收规模约是伊之密的5倍，在行业市占率方面，也是遥遥领先。公司在努力追赶海天，但是和另外两家的差距正在逐步缩小。10、公司在外延收购方面，不会急于求成。公司认为，目前的市场环境面前盲目的收购，没有意义。公司理想的标的一定是真正好的项目，例如有较强的盈利能力强的，较高的技术含量的，甚至对公司现有的技术水平是个补充才行。 根据公司公告，伊之密于2017年3月与盈峰资本，佛山市顺德区领创中科企业管理合伙企业、佛山市顺德区创新创业投资母基金有限公司等合作成立并购基金，基金的总规模为1亿元，公司的出资比例只有30%。公司认为，该并购基金的成立助于推动公司在高端智能装备制造产业的战略发展布局,提高公司综合竞争力。-东吴证券