机械行业周报：看好注塑机下游行业回暖，关注天华院和伊之密

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  本周观点：看好注塑机下游行业回暖，推荐天华院和伊之密 3月PMI数据在今年一系列减税、放水政策的刺激下超预期回暖，一季度经济数据平稳向好。制造业景气度回升，基本触底，今年二季度预计需求改善，通用设备边际有望改善。 天华院是中国化工和中国中化合并后的唯一装备平台，原主业化工装备业务受益大炼化产能建设，今年订单饱满；注塑机资产已完成交割注入到上市公司，注塑机下游主要是汽车、食品和家电，在经济数据平稳向好的情况下，利好通用设备的销售。 同时建议关注伊之密，注塑机、压铸机国内排名前二、橡胶注射成型机国内第一，目前公司PE处于历史地位，具有较强的安全边际。  核心组合跟踪：先导智能、三一重工、锐科激光、捷昌驱动、金卡智能 （1）先导智能（300450）：去年新签订单45亿元，预计今年新签订单60~70亿元，维持33%~55%的订单增速，保障今明两年的业绩增长。公司3C检测业务预计今年将取得重要突破，涂布机已完成出货，整线优势巩固，同时在燃料电池领域也进行积极布局。 （2）三一重工（600031）：3月份挖机销量44278台（+15.73%），需求端保持旺盛，19Q1三一预告实现净利润30-33亿元，同比增长100%~120%，中值31.5亿元，高于市场预期的30亿元； （3）锐科激光（300747）：公司一季报业绩预告8750~11250亿元，同比下降0.17~22.35%，剔除非经常性损益2100万元，扣非后净利润6650~9150万元，同比下降19~41%。低于预期的两个原因：一是19Q1相比去年价格端有40%的下滑，成本端降幅跟不上，预计毛利率下滑；二是我们预计一季度出货以毛利率较低的中低功率产品为主。随着高功率产品出货比例的增加，毛利率有望回升。 （4）捷昌驱动（603583）：3月份后公司出口到美国的贸易关税依然按照10%比例征收，抢出口效应预计有所减弱，但全年3.38个亿的净利润仍望完成，目前80亿市值，估值依然不高。 （5）金卡智能（300349）：中标华港燃气、天津津燃、津燃华润合计超过2个亿的NB物联网表合同，预计超过去年全年的NB表收入。看好金卡智能在NB表领域的先发优势和估值优势。中标华港燃气2.46亿元的NB表、LORA表、GPRS表合同，行业竞争有所加剧，依然看好金卡智能在NB表领域的先发优势和估值优势。  风险提示 宏观经济需求复苏不及预期；美国周期回落超预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：刘振宇 执业证号： S0100517050004 电话： (8610)85127653 邮箱： Liuzhenyu@mszq.com 研究助理：丁健 执业证号： S0100117030034 电话： (8610)8512 7668 邮箱： dingjian@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《【民生机械深度】激光产业链研究框架：激光器篇》20181012 2.《机械行业2018年中期投资策略：喜新不厌旧，聚焦新制造》2018.6.27 3.《【民生机械深度】中国中车（601766）：基建扩内需铁路最受益，看好中车业绩拐点》2018.8.23 4.《【新制造新动能系列报告01】自主装备助力打造中国“芯”》2018.2.23 5.《【民生高端装备系列04】亚威股份（002559）：被低估的激光装备新星，有望复制德国通快》2018.4.23 6.《金卡智能（300349.SZ）：万物互联表先行，需求增长布局领先》2019.1.24 -40%-30%-20%-10%0%10%18-0418-0718-1019-01机械 沪深300 [Table_Title] 机械行业 行业研究/周报 看好注塑机下游行业回暖，关注天华院和伊之密 —机械行业周报20190429 机械行业周报 2019年4月29日 20561205/36139/20190430 10:41 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/机械行业 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019/4/26 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 601766 中国中车 8.66 0.38 0.45 0.56 22.79 19.24 15.46 推荐 600114 东睦股份 7.37 0.49 0.54 0.74 15.04 13.65 9.96 推荐 300450 先导智能 31.76 0.61 0.91 1.38 52.07 34.90 23.01 推荐 600031 三一重工 11.92 0.27 0.72 0.88 44.15 16.56 13.55 推荐 300747 锐科激光 144.02 2.89 3.64 5.08 49.83 39.57 28.35 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_ProfitDetail] 20561205/36139/20190430 10:41 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/机械行业 目录 一、本周组合复盘 .............................................................................................................................................................. 4 二、板块表现及重点数据跟踪 .......................................................................................................................................... 5 1、市场表现 .............................................................................................................................................................................. 5 2、板块表现跟踪 ...................................................................................................................................................................... 6 3、市场情绪跟踪 ...................................................................................................................................................................... 7 4、上下游数据跟踪 .................................................................................................................................................................. 7 5、细分板块数据跟踪 ............................................................................................................................................................ 10 三、本周行业动态跟踪 .................................................................................................................................................... 12 四、本周重点公司公告 .................................................................................................................................................... 13 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 15 20561205/36139/20190430 10:41 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 周报/机械行业 一、本周组合复盘 （1）先导智能（300450）：去年新签订单45亿元，预计今年新签订单60~70亿元，维持33%~55%的订单增速，保障今明两年的业绩增长。公司3C检测业务预计今年将取得重要突破，涂布机已完成出货，整线优势巩固，同时在燃料电池领域也进行积极布局。 （2）三一重工（600031）：3月份挖机销量44278台（+15.73%），需求端保持旺盛，19Q1三一预告实现净利润30-33亿元，同比增长100%~120%，中值31.5亿元，高于市场预期的30亿元； （3）锐科激光（300747）：公司一季报业绩预告8750~11250亿元，同比下降0.17~22.35%，剔除非经常性损益2100万元，扣非后净利润6650~9150万元，同比下降19~41%。两个原因：一是19Q1相比去年价格端有40%的下滑，成本端跟不上，预计毛利率下滑；二是我们预计一季度出货以毛利率较低的中低功率为主。 （4）捷昌驱动（603583）：3月份后公司出口到美国的贸易关税依然按照10%比例征收，抢出口效应预计有所减弱，但全年3.38个亿的净利润仍望完成，目前80亿市值，估值依然不高。 （5）金卡智能（300349）：中标华港燃气、天津津燃、津燃华润合计超过2个亿的NB物联网表合同，预计超过去年全年的NB表收入。看好金卡智能在NB表领域的先发优势和估值优势。 20561205/36139/20190430