晨会焦点

晨会焦点20230703 2023-07-03 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均上涨。纺织服装、基础化工板块涨幅最大，传媒、食品饮料板块跌幅最大。IF2307收盘于3827.4，涨0.46%；IH2307收盘于2475.4，涨0.11%；IC2307收盘于5992.8，涨1.07%，IM2307收盘于6575，涨1.19%。IF2307基差为-15.05，升1.39，IH2307基差为-16.7，升4.2，IC2307基差为-5.93，升8.25，IM2307基差为-27.04，升1.2， 四大股指基差变化一致。IC/IH为2.421（+0.022）。沪深两市成交额9204亿元（+531）。北向资金今日净流入37亿元（+113）。截至6.29日，两融余额为15925亿元（+18）。DR007为2.1816（+27.75BP），FR007为2.6（-30BP）。十年期国债收益率为2.6351（-1.75BP），十年期美债收益率3.81%(-4BP)，中美利差倒挂为-1.1749%。美国5月核心PCE、PCE物价指数基本符合预期，但个人消费支出和人均可支配收入上升，一定程度说明美国经济仍有韧性，且美联储近期发言整体偏鹰。国内６月PMI数据显示制造业收缩，服务 业扩张放缓，内需不足，外需继续走弱，整体看，中国经济内生动能依然不强。央行二季度例会释放新信号：加大逆周期调节力度，坚决防范汇率大起大落风险，关注后续稳增长政策是否继续加码。短期看，市场处于筑底阶段，但当前股指估值仍具较强估值优势，中长线可看多。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.6月中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，比上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.2%和52.3%，比上月下降1.3个和0.6个百分点，继续位于扩张区间。 2.美国6月密歇根大学消费者信心指数终值为64.4，预期63.9，前值63.9。 3.美国5月核心PCE物价指数同比升4.6%，预期升4.7%，前值升4.7%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.4%。美国5月PCE物价指数同比升3.8%，预期升3.8%，前值自升4.4%修正至升4.3%；环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.4%。 4欧元区6月CPI初值同比升5.5%，预期升5.6%，5月终值升6.1%；环比升0.3%，预期升0.3%，5月终值持平；6月核心CPI初值同比升6.8%，预期升6.7%，5月终值升6.9%；环比升 0.4%，5月终值升0.3%。 5.美国5月个人消费支出：季调（十亿美元）值为18266.4，前值18247.5。人均可支配收入：折年数：季调（美元）为59262，前值59026。 贵金属：美国5月核心PCE、PCE物价指数基本符合预期，但个人消费支出和人均可支配收入上升，说明消费和核心通胀均有韧性，再加上之前公布的美国一季度实际GDP数据大幅上修，上周初请失业金人数小于预期，且美联储近期表态整体偏鹰，削弱了市场对美国经济走向衰退的预期，提振了市场对美联储加息的预期，短期进一步打击金价。对黄金而言，牛市的到来会进一步延后，短期看，黄金或继续震荡整理。地缘政治方面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否会影响全球货币政策。 国债：央行今日净投放1030亿元，本周公开市场累计净投放5570亿元，资金面持续宽松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.05%。半年末最后一个交易日资金好于预期，PMI数据公布，制造业有所改善，非制造业保持扩张态势。我国经济保持恢复发展态势，表明我国企业生产经营活动总体延续扩张态势。十年期国债收益率2.6722（-2.01BP），十年期美债收益率3.81%（-4BP），中美利差倒挂为-1.1378%（+1.99BP）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度大幅扩大，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。本周关注：中国6月财新制造业PMI、中国6月财新服务业PMI、中国6月财新综合PMI、美国5月耐用品订单环比终值、美国6月ADP就业人数变动、美国当周首次申请失业救济人数、美国5月贸易帐、中国6月外汇储备、美国6月非农人口变动 重点资讯： 1、我国6月制造业PMI为49，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。非制造业商务活动指数为53.2，继续保持扩张态势。综合PMI产出指数为52.3，继续位于扩张区间。 2、美国5月PCE物价指数同比上涨3.8%，符合预期，为自2021年4月以来首次回落至4%以下，前值4.4%。美国5月不含住房的核心服务PCE物价指数环比上涨0.23%，为去年7月以来的最小涨幅，同比上涨4.53%，仍很大程度上停留在高位。 有色篇 铜：7月2日SMM1#电解铜均价67990元（-30），A00铝均价18540元（-10）；LME铜库存75425(+0.2%)吨,铝库存531225(-0.58%)吨；投资建议：据mysteel,月末最后一天，市场可出货持货商相对有限，日内现货流通货源偏少，主以韩国、JCC等货源报价为主，货商挺价情绪较强，日内企稳于升350元/吨附近。早间下游企业逢低刚需补库为主，市场消费仍表现较弱，成交活跃度亦不高。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至92美元/吨，美联储预期年内再加息两次，美国经济数据仍强劲，美元走强，操作上建议观望。锌：7月2日SMM0#锌锭均价20250元（-50），1#铅均价15175（-25）；LME锌库存80925(+3.98%)吨,铅库存41225(+2.68%)吨；投资建议：据mysteel,昨日沪市升水回调，国产和进口锌锭的价差缩小。粤市升水上调，接货需求略微增加，但整体成交以刚需为主。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回升。Tara锌矿出现停产，预计影响偏短期，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。 镍：上周期价回落。宏观层面的风险依旧极大，7月会议之前国内经济走向依旧没有明确方向。基本面上，纯镍继续放量，6月产量有明显增加；镍铁供给走弱，但对国内镍铁来说依旧处于较为严重的过剩。不锈钢7月排产与6月持平，需求端目前处于淡季，预计将出现累库的现象。期价偏弱。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3849/吨(+10)；4.75mmQ235热卷全国均价3897/吨（+1），唐山普方坯3540/吨（+0）。供应端：螺纹、热卷产量略有回升，成材表观需求较差；钢厂进口铁矿石略有补库，整体可能转向累库周期。建材成交局部地区较好（南强北弱），工业材销量平稳；成本端：钢厂微利润下生产意愿较好，钢坯利润较高；铁矿石到港延续回升，高疏港量下港口库存微幅下降，整体中性；焦煤供需平衡，但产能充足且监管较松，焦炭接货意愿可能受夏季煤价上涨影响而短期偏强。山西、河北平均利润回升，预计钢厂采购 下周延续；需求端：高温可能影响工地施工，实物工作量短期可能走弱。地产销售本月开始可能回升；基建投资表现符合预期，但7月仅有支撑效应，难以撑起整个需求市场；制造业汽车、家电旺季表现数据较好，夏季前消费值得期待，出口表现一般。我们认为：现实层面，去库周期可能进入尾声，钢厂短期内不会减产也不可能大规模增产。地产基建需求进入淡季运行，偏空因素较多；现货来看，贸易商建材接货意愿有所提升、工业材表现平稳，但其中有看涨炒作因素在内，真实需求较少；人民币兑美元下跌至近几年低位，导致炉料进口价 格上涨支撑了整体黑色价格；目前市场多空博弈加剧，建议注意价格风险，短期内可能提前见高点。策略来说，轻仓逢高空，多矿空螺 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价折盘面930元/吨（-8），日照港麦克粉60.8%（折盘面）932元/吨（-5）。人民币兑美元跌价导致进口价上涨，内外价差也有所扩大，铁矿议价权增强后进一步吃掉钢厂利润。进入累库周期后钢厂可能匀速补库；价差方面，PB粉、麦克粉基差扩大，“PB粉-超特粉”上升后与“卡粉—PB粉”价差持平，非主流外矿成交额下降，入炉结构配比中国产矿明显提升。；进口方面：主流矿澳巴发运、到港、成交属于正常波动，预计国内到港量近期将短暂回落（主要受天气影响），疏港量近期较高，港口库存小幅降库。我们认为：近期中高品矿性价比提升、主流矿销售状况较好，高汇率为铁矿整体带来了强有力的支撑。矿石供给量短期内受影响较多，港口小幅降库，且刚性需求及补库需求让铁矿石基本面强于成材，钢厂利润有进一步被侵蚀空间（多矿空螺机会）。钢厂产量及下游需求短期内可能以平稳为主，后劲不足。预计下周期价仍强于其他品种。策略来说，逢高空为主，观察多矿空螺机会。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持234美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持230美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持228美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1480元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1695元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1090元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1550元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持207元，海运煤炭运价指数OCFI报收598.16点，环比下调2.59%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持1930元/吨，外贸价格维持275美元/吨。需求方面，五大钢材总产量940.74万吨，较上周增加7.15万吨，其中螺纹增产3.24万吨，热卷增产2.35万吨。钢厂成材库存454.34万吨，较上周增库19.01万吨。社会钢材库存1126.42万吨，较上周增库17.21万吨。6月29日，双焦期货震荡偏强。焦煤收于1328，焦炭收于2090.5。电力需求利好煤炭底部支撑，但蒙煤长协调价在即，短期观望为主。 玻璃：玻璃:309周五夜盘收于1523（+6）元/吨，涨幅0.4%，持仓量104.4万（-8808），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1774元/吨，6mm白玻大板1780元/吨，湖北地区5mm白玻1830元/吨。华北地区部分厂价格走低，华中地区成交一般，刚需采购；华东地区报价下调，产销略有转好，华南地区报价部分下调。成本端：远兴能源一条线150万吨预计七月初正式出产品，纯碱开工负荷维持高位，7、8月份为集中检修季，近期有厂家开始检修，下游观望心态浓厚，近期稳价为主。总体来看，玻璃需求持续性转弱，产能逐渐回升，供需压力加大，市场悲观情绪较浓7、8月份政策窗口期，关注政策发布及落地时间，暂时观望。 能源篇 原油：6月30日，WTI原油期货收涨0.59美元，涨幅0.84%，报70.45美元。Brent原油期货收涨0.68美元，涨幅0.91%，报75.19美元。昨日油价再度收涨，市场消息面延续EIA原油库存数据超预期下跌利好，虽然上行驱动力不足，但目前崩盘风险也较小，油价再度进入震荡节奏，市场需要时间与消息来明确方向。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特马上开始执行额外减产100万桶/日，对供需局面又将有所改善。但海外经济数据不佳，宏观经济衰退预期增强打击投资者情绪，上行驱动减弱。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在3675元/吨（-33），夜盘收于3680（+5）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为6120（0）手。现货方面，华南民用3680-3820（3740,-50）元/ 吨，华东民用3750-3850（3805，-15）元/吨，山东民用3780-38