晨会纪要

证券研究报告 市场数据 2023年07月03日 指数名称收盘涨跌% 晨会聚焦 一、财信研究观点 晨会纪要 上证指数 3202.06 0.62 中小综指 11876.33 0.96 【市场策略】指数震荡偏弱，机会大于风险 创业板指 2215.00 1.60 上证50 2492.10 0.05 【基金研究】基金周报概要 沪深300 3842.45 0.54 【债券研究】债券市场综述二、重要财经资讯 【基金研究】基金数据日跟踪（20230630） 全A 934313 713250 13.55 1.54 中小板 130573 109822 21.90 2.52 创业板 122598 87058 35.57 3.67 上证50 182535 154445 9.32 1.16 沪深300 497099 381715 10.40 1.24 类别 流通市 总市值 值（亿 市盈率 市净率 （亿元） 元） PE PB A股市场概览 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 【宏观经济】2023年6月中国采购经理指数运行情况 【财经要闻】北京市经信局局长姜广智：筹划出台“算力券”政策，支持基于落地应用场景的中小企业获取多元化、低成本优质算力 【财经要闻】央行货币政策委员会：因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作 【财经要闻】五部门：提升电子整机装备用SoC/MCU/GPU等高端通用芯片等电子元器件的可靠性水平 【财经要闻】央行增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，进一步 加大对“三农”、小微和民营企业金融支持力度 【财经要闻】中共中央政治局召开会议，审议《关于支持高标准高质量建设雄安新区若干政策措施的意见》 【财经要闻】美荷企图给中国芯片制造商来一套所谓“组合拳”，外交部回应 【财经要闻】推动数字经济创新发展，粤港澳大湾区数据跨境流动合作 备忘录签署 三、行业及公司动态 【行业动态】7月1日国标《机动车辆间接视野装置性能和安装要求》正式实施，汽车可配备电子外后视镜上路 【其他公司跟踪】丽珠集团（000513.SZ）:重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液开展三期临床试验 四、湖南经济动态 【湘股动态】百利科技（603959.SH）：拟现金投资设立合资公司，开展高温气冷堆燃料元件业务 【湖南省地方动态及政策】第三届中非经贸博览会创下多个历届之最 近期研究报告集锦 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.3-7.7）：指数震荡偏弱，机会大于风险 【行业类】618大促落幕，直播电商渠道表现亮眼 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】指数震荡偏弱，机会大于风险 黄红卫（S0530519010001） 上周作为上半年收官之周，市场指数有所企稳，上证指数上涨0.13%，创业板指上涨0.14%，但沪深两市日均成交额为8978.83亿，较前一周下降16.30%，成交额缩量明显，新资金入场意愿尚不积极，后市行情或将延续震荡偏弱走势。2023年上半年，市场分化明显：（1）宽基指数而言，代表小盘指数的国证2000指数上涨7.08%，领涨宽基指数；代表高分红、高股息的红利指数上涨5.03%；但代表大盘蓝筹的上涨50指数下跌5.43%，代表创蓝筹的创业板50指数下跌9.33%。总体而言，小盘股表现强于大盘股。（2）行业指数而言，申万通信、传媒、计算机行业分别上涨 50.66%、42.75%、27.57%，领涨行业指数，上述行业集中在AI应用端和软件端；机械设备（含机器人）、家用电器、电子等分别上涨13.44%、13.29%、11.00%，涨幅处于第二梯队，主要集中在AI硬件端行业；建筑装饰、石油化工、国防军工、公用事业等分别上涨9.62%、7.26%、6.76%、6.76%，涨幅处于第三梯队，主要集中在高股息且低估值的中特估板块；总体而言，2023年上半年，人工智能和中特估两大主题取得明显超额收益率，但消费板块、地产产业链跌幅居前，医药板块和新能源板块表现低迷。 估值提升是本轮“人工智能和中特估主题投资行情”的核心驱动力。拆分各指数的区间涨跌幅构成来看，20221121 至20230628期间，中字头央企指数、中特估指数、人工智能指数、万得全A指数的涨跌幅分别为+16.32%、+23.85%、 +33.88%、+0.32%，其中盈利对各指数的贡献分别为-13.37%、+0.12%、-31.45%、-3.77%，估值对各指数的贡献分别为+34.28%、+95.32%、+23.69%、+4.26%。现阶段，估值提升仍是本轮主题投资行情的核心驱动力，盈利贡献对其可忽略。2023年上半年A股市场盛行主题投资行情的根源在于：（1）重磅催化剂密集出台，例如，人工智能领域ChatGPT持续火热、政策屡屡提及中国特色估值体系；（2）宏观经济弱复苏，业绩主线尚不清晰，场内资金更倾向于炒作概念主题；（3）2023年公募基金发行量锐减、外资在春节后也停止大幅净流入，游资开始主导市场风格。 估值端来看，我们统计近十年的市净率（PB）分位数，万得全A处于历史后20.49%分位，上证指数处于历史后15.41%分位，上证50处于历史后37.96%分位，沪深300指数处于历史后14.84%分位，创业板指处于历史后18.95%；科创50指数市净率（PB）则处于上市来的历史后9.34%分位。总体来看，A股处于低估区间，但并不算极度低估，市场在该位置难以情绪性反转。后市A股走势仍取决于国内经济基本面。展望2023年第三季度，随着美联储加息进入尾声，外资可能是资金面改善因素；国内政策强刺激的概率很低，宏观经济维持弱复苏。我们预计第三季度，A股指数层面将以震荡偏弱为主，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期。 高频经济数据而言，根据国家统计局，6月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月上升0.2个百分点，但仍连续3个月处于荣枯线下方，经济复苏基础尚不牢固。经济偏弱压制业绩端复苏，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点。地产和消费复苏不及预期是国内经济偏弱的核心原因。结合此前降息、跨周期调节到逆周期调节的“措辞”转变来看，我们预计后续将适时推出提振经济的相关政策，政策底已经开始逐步显现，市场总体机会已大于风险。但从今年两会以来的政策动向来看，政策端始终保持定力，预计今年后续政策出台的速度和力度可能相对温和，市场在底部震荡时间可能偏长。 第三季度，预计A股指数仍将以震荡偏弱为主，但目前A股估值性价比凸显、政策底逐步显现，中长期的机会已大于风险。风格层面，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会： （1）中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、 受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块。 （2）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块； （3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股； （4）中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、地产、建筑板块的优质国企和央 企公司。 【基金研究】基金数据日跟踪（20230630） 刘飞彤（S0530522070001） 上周（6月26日-6月30日），中国基金总指数区间涨跌幅-0.04%，普通股票型基金指数-0.06%，偏股混合型基金指数-0.28%，长期纯债型基金指数0.13%，QDII基金指数-0.4%，LOF基金价格指数-0.05%，ETF基金价格指数-0.13%。上证50ETF-0.47%，沪深300ETF-0.13%，中证500ETF0.36%；标普500ETF-0.04%，日经ETF-2.7%，德国30ETF-0.4%， 法国CAC40ETF0.73%；黄金ETF-0.16%，白银基金-0.83%，豆粕ETF-2.16%，嘉实原油-0.53%。华宝添益、银华日 利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.71%、1.87%、2.02%。上周ETF国防军工品种表现强势。 6月30日，中国基金总指数日涨跌幅0.4%，普通股票型基金指数0.76%，偏股混合型基金指数0.7%，长期纯债型基金指数0.07%，QDII基金指数-0.01%，LOF基金价格指数0.61%，ETF基金价格指数0.73%。上证50ETF0.28%，沪深300ETF0.6%，中证500ETF1.21%；标普500ETF0.47%，日经ETF0.16%，德国30ETF-0.24%，法国CAC40ET0.2%； 黄金ETF0.14%，白银基金-0.14%，豆粕ETF0.69%，嘉实原油0.38%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的7日年化收益率分别为1.75%、2.03%、2.12%。6月30日，电池品种表现相对突出。 【基金研究】基金周报概要 刘飞彤（S0530522070001） 重要新闻整理：1）支持住房消费，多地优化公积金政策。2）提前还款率涨至近五年新高。3）多个重大项目密集批复，铁路投资迎来转折向上。4）“降息”靴子落地，财政政策有望接续发力。 新发行基金情况：本周（20230703-20230707），拟发行基金16只。分类型看，普通股票型基金1只、偏股混合型 基金1只、偏债混合型基金2只、QDII基金2只、被动指数型股票基金4只、混合债券型基金（二级）1只、增强指 数型股票基金1只、中长期纯债券型基金4只。从公布的募集目标看，本周拟发行基金规模在300亿以上。本周可关注产品：鹏华国证粮食产业ETF（159698.SZ），是跟踪国证粮食产业指数（国证粮食，399365.SZ）的被动指数型基金产品。国证粮食指数以日均成交金额和日均总市值计算入围选样空间证券后，剔除选样空间内最近半年的日均成交金额排名位于后20%的证券，对选样空间剩余证券按照最近半年的日均总市值从高到低排序，选取前50名证券作为指数样本。央企科技引领指数行业申万三级分布多集中在磷肥及磷化工、农药、钾肥、种子、畜禽饲料等农化制品和种植饲料领域。成分个股市盈率（TTM）中位值、均值均为14倍左右，市净率均值不超过2倍。财务数据方面（23Q1），指数净利润（174.91亿元）远优于农林牧渔指数（-48.22亿元）。 【债券研究】债券市场综述 黄红卫（S0530519010001）刘文蓉（研究助理） 6月30日，1年期国债到期收益率下行6.0bp至1.87%，10年期国债到期收益率下行1.8bp至2.64%，1年期与 10年期国债期限利差走阔4bp至76bp。1年期国开债到期收益率下行4.9bp至2.09%，10年期国开债到期收益率下行 2.7bp至2.77%。DR001上行34.1bp至1.40%，DR007上行27.8bp至2.18%。国债期货10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.05%。3年期AAA级信用利差上行0.61bp至40.74bp，3年期AA-AAA级等级利差上行2.01bp至63.84bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】2023年6月中国采购经理指数运行情况 黄红卫（S0530519010001）刘文蓉（研究助理） 国家统计局官网数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。6月份，非制造业商务活动指数为53.2%，比上月下降1.3个百分点，仍高于临界点，非制造业今年以来始终保持扩张态势。 【财经要闻】北京市经信局局长姜广智：筹划出台“算力券”政策，支持基于落地应用场景的中小企业获取多元化、低成本优质算力 黄红卫（S0530