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集装箱运价:栉风沐雨,集运艰难磨底

2023-06-30兰淅东证期货金***
集装箱运价:栉风沐雨,集运艰难磨底

航运重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。[Table_Title]栉风沐雨,集运艰难磨底[Table_Rank]走势评级:集装箱运价:震荡报告日期:2023年6月30日[Table_Summary]★需求修复不及预期,转机须候加息未止,经济下行压力仍存。美国就业市场已经有所降温,居民收入韧性难以为继,消费端受到的支撑将不断趋弱。而作为集装箱需求的主要拖累因素,库存去化速度有所放缓,库存因素的反转或须等待较长时间。相比之下,欧洲集装箱需求前景更加黯淡,通胀加息压力更甚,经济和消费前景难言乐观。从出口的结构来看,中国低端产业向东南亚和南亚转移的趋势不变,但短期来自基建不足的约束难以优化,预计下半年低端产业将维持以缓慢节奏向东南亚和南亚地区转移。★新船投放加快,供应侧扰动减少供应宽松难改。受低迷行情影响.新船交付推迟的情况在下半年仍将成为常态,但待交付订单规模过大,即便大部分订单推迟到明年交付,下半年船队规模仍将呈现加速增长。美西码头劳工谈判落幕,供应侧扰动大幅趋缓,加上巴拿马运河风险缓和,有效运力供应基本恢复常态。当前班轮企业已经出现重大亏损,运价甚至已经跌破现金成本,预计班轮企业短期或将进一步收紧有效运力供应,但一旦运价回升至现金成本上方,保价的策略或向保量进行切换。运力主动调节的力度或存在反复。★2023年下半年集运市场展望:需求端预计难有较大改善,新船持续交付的趋势下,过剩局面将延续至年底。当前运价已经跌破现金成本,预计短期运力紧缩力度或有加大,但受需求和新船交付压力的制约,运价上行动力不足,当运价回升至可变成本以上,班轮保价策略或向降价揽活策略切换。因此,下半年运力调节力度或有反复,运价将在成本线下方维持偏弱震荡。★风险提示:天气异常、运力调控策略调整、欧美经济超预期或不及预期等[Table_Analyser]兰淅高级分析师(航运)从业资格号:F03086543投资咨询号:Z0016590Tel:8621-63325888-2722Email:xi.lan@orientfutures.com集装箱运价走势图半年度报告——集装箱运价 航运-集装箱运价-半年度报告2023-6-302期货研究报告【行业研究】目录1、需求修复不及预期,转机须候...........................................................................................................................................41.1、美国:加息不止,库存难消............................................................................................................................................41.2、欧洲:衰退风险继续回升................................................................................................................................................71.3、产业转移或已趋势性放缓................................................................................................................................................82、新船投放加快,供应侧扰动减少.....................................................................................................................................102.1、下半年新增运力压力难有缓解......................................................................................................................................102.2、劳工谈判落幕,供应侧风险回落..................................................................................................................................112.3、巴拿马运河通行压力小幅改善......................................................................................................................................122.4、供应侧调控或有反复......................................................................................................................................................143、下半年行情展望.................................................................................................................................................................154、风险提示.............................................................................................................................................................................16 航运-集装箱运价-半年度报告2023-6-303期货研究报告图表目录图表1:美国劳动力市场出现降温迹象........................................................................................................................................................4图表2:美国居民消费与收入之间的增速差有所收窄................................................................................................................................4图表3:信贷和储蓄对消费的边际支撑趋弱................................................................................................................................................5图表4:美国超额储蓄逐步减少....................................................................................................................................................................5图表5:美国零售库存水平(剔除机动车及零部件)................................................................................................................................6图表6:大型零售商库存去化速度放缓........................................................................................................................................................6图表7:美国节假日历史人均消费水平........................................................................................................................................................6图表8:NRF北美集装箱进口规模(含预测)...........................................................................................................................................6图表9:欧洲通胀压力仍然偏高....................................................................................................................................................................7图表10:德国零售数据转弱..........................................................................................................................................................................7图表11:欧元区经济陷入技术性衰退..........................................................................................................................................................8图表12:亚洲-欧洲集装箱贸易季节性.........................................................................................................................................................8图表13:美国对中国和东盟进口货物规模比..................................