油脂油料期货周报：关键降水施压美豆，工业需求回落油脂上行乏力

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2023年6月25日 关键降水施压美豆，工业需求回落油脂上行乏力 【策略观点】 两粕：美豆产区将迎来关键降水，此前天气炒作支撑减弱，端午节假期间美豆盘面回落超5%。国内基本面来看，近期大量大豆进港，带动油厂开机率攀升，后期供应预期充裕，预计6-7月大豆到港量继续保持较高水平，国内大豆累库趋势不改。豆粕库存连续四周回升，在高开机的情况下，预计后期豆粕将继续累库。 操作上，节后两粕存在跳空回落风险，建议观望。豆粕2309合约参考区间3500-3800。 油脂：截至24日，外围市场油脂暂时止跌，美盘油粕比有所反弹，不过原油价格跌幅近4%。美国环保署计划提高2023年生物燃料掺混量，但调低2024和2025年掺混量，后市美豆油工业需求预期减弱，外盘油脂受冲击。国内6-7月买船及到港增多，棕榈油去库存节奏有所放缓，不过低库的强现实仍是棕榈油短期主要的支撑因素。国内豆油供应预计将随着大豆到港补充的增加而持续增长，菜油产量及库存仍处于近年历史性高位，供应端趋松将或限制豆、菜油上方空间。 操作上，豆油2309合约参考区间7000-8000，棕榈油2309合约参考区间6600-7600，菜籽油2305合约参考区间8000-8800。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 2 / 17 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情 ........................................................................ 3 二、现货价格 ........................................................................ 3 三、油脂油料成本及压榨利润 .......................................................... 4 四、国外油脂油料供需面 .............................................................. 4 4.1 国外大豆供需情况 ............................................................ 4 4.2 国外油脂供需情况 ............................................................ 5 五、国内油脂油料供需面 .............................................................. 6 5.1大豆进口情况 ................................................................. 6 5.2 油厂开机率及压榨情况 ........................................................ 6 5.3 油脂油料库存情况 ............................................................ 6 5.4 豆粕终端供需情况 ............................................................ 9 六、油脂油料套利分析 ............................................................... 11 七、豆粕及棕榈油期权统计 ........................................................... 12 3 / 17 油脂油料期货周报 一、 期货行情 图表1 油脂油料主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 21日油厂豆粕报价小幅上调，其中沿海区域油厂主流报价在3960-4060元/吨，广东4060涨30元/吨，江苏3960涨10元/吨，山东3980涨20元/吨，天津4010涨20元/吨。 （2）油脂现货价格 21日国内油脂现货价格稳中有涨，广州豆油均价7880元/吨跌270元/吨；广州24度棕榈油均价在7210元/吨跌340元/吨。 1,1001,2001,3001,4001,5001,6003,2003,4003,6003,8004,0002023/12023/22023/32023/42023/52023/6CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2309美豆23076,0007,0008,0009,00010,00011,0002023/12023/22023/32023/42023/52023/6豆油和棕榈油主力合约收盘价豆油2309 Y2309.DCE棕榈油2309 P2309.DCE菜籽油2309 OI309.CZC 4 / 17 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本有所下降，截止到6月15日马来西亚棕榈油离岸价为795美元/吨，较上周四上涨20美元/吨；进口到岸价为815美元较上周四上涨20美元/吨；进口成本价为7048元/吨，较上周四上涨204元。 【大豆】美湾大豆远月盘面利润反弹，巴西大豆近远月盘面利润下跌。 图表2 进口大豆利润测算（截至6月21日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 国外大豆供需情况 【USDA：大豆播种结束】美国农业部周一盘后发布的全国作物进展周报显示，在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月18日（周日），美国大豆播种工作已经结束。大豆出苗率为92%，一周前86%，去年同期81%，五年均值81%。 【USDA：大豆优良率为62%低于市场预期】截至6月18日（周日），本周美国农业部发布大豆优良率比一周前降低5%，从59%降至54%，也低于去年同期的68%。其中优7%，良47%，一般34%，差9%，劣3%。一周前为优8%，良51%，一般32%，差7%，劣2%。报告出台前分析师预期大豆优良率为57%，预测区间从55～58%。 【截至6月15日当周美国大豆出口检验量同比减少57%】美国农业部发布的出口检验周报显示，截至6月15日的一周，美国大豆出口检验量18.5万吨，前一周14.8万吨，去年同期43.0万吨。迄今，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量4903万吨，同比减少3.8%，为美国农业部出口目标的90.1%。 【上周美国对中国装运大豆同比减少93%】截至6月15日的一周，美国对中国（大陆地区）装运大豆5411吨，前一周装运8204吨，去年同期7.2万吨。当周美国对中国大豆出口检验量占到该周出口检验总量的2.9%，前一周5.9%。迄今，2022/23年度美国对中国累计装运大豆2999万吨，高于上年同期的2648万吨。 5 / 17 油脂油料期货周报 图表3 美豆检验及出口情况 数据来源：USDA、国元期货 4.2 国外油脂供需情况 1）棕榈油供需 【SPOMMA：马来西亚6月上半月棕榈油产量环比减少近5%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2023年6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少4.60%。其中鲜果串单产环比减少4.00%，出油率（OER）减少0.12%。 【ITS：2023年5月份印尼棕榈油出口量环比降低0.9%】船运调查机构ITS数据显示，2023年5月份，印尼棕榈油出口量为165.4万吨，比5月份减少0.9%。4月份印尼棕榈油出口量为166.9万吨，比3月份减少14.9%。 2）豆油供需 【美国环保署计划提高2023年生物燃料掺混量 但调低2024和2025年掺混量】据路透社报道，消息人士表示，与去年的提议相比，美国环保署（EPA）计划增加炼油商在2023年必须混合的生物燃料调和量，但计划在2024年和2025年减少掺混量。消息人士称，EPA计划最终确定2023年生物燃料混合量为209.4亿加仑，而此前的提议为208.2亿加仑。计划最终确定2024年生物燃料混合量为215.4亿加仑，而此前的提议为218.7亿加仑。计划最终确定2025年生物燃料混合量为223.3亿加仑，而此前的提议为226.8亿加仑。 【俄罗斯政府表示黑海谷物协议将在7月18日结束】周二俄罗斯政府表示，黑海谷物协议将于7月18日结束，因为协议中有关解除俄罗斯谷物和化肥出口障碍的内容无法履行。联合国表示无法确保恢复俄罗斯的氨气出口，无法将俄罗斯农业银行重新连接到SWIFT支付系统，也无法确02,000,0004,000,0006,000,0001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日8月10日8月20日8月31日9月10日9月21日10月1日10月12日10月22日11月2日11月12日11月23日12月3日12月14日12月24日美豆当周出口（单位：吨）2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日8月10日8月20日8月31日9月10日9月21日10月1日10月12日10月22日11月2日11月12日11月23日12月3日12月14日12月24日美国对华当周出口（单位：吨）2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6 / 17 油脂油料期货周报 保俄罗斯农业机械的备件供应。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 海关数据显示，我国5月进口大豆1202万吨，高于4月份的726.3万吨，同比增加234.6万吨，增幅24.3%，创单月历史最高记录。海关加强检疫检验，4月份大豆进口不及预期，5月份集中到港。1-5月累计进口大豆4230.6万吨，同比增加427.6万吨，增幅11.2%。2022/23年度（10/9月）迄今进口大豆6435万吨，同比增加376万吨，增幅6.2%。全球大豆丰产，价格低于上年，是大豆进口增加主要原因。国家粮油信息中心预计2022/23年度中国大豆进口量为9500万吨，同比增加339万吨，增幅3.7%。 据Mysteel农产品团队对2023年7月及8月的进口大豆数量初步统计，其中7月进口大豆到港量预计1020万吨，8月进口大豆到港量预计800万吨。6月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估144.5船，共计约939.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。 5.2 油厂开机率及压榨情况 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第24周（6月9日至6月16日）111家油厂大豆实际压榨量为207.67万吨，开机率为69.79%；较预估高5.76万吨。预计第25周（6月17日至6月23日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计199.74万吨，开机率为67.12%。 5.3 油脂油料库存情况 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2023年第24周，全国主要油厂大豆库存、未执行合同均下降，豆粕库存上升。其中大豆库存为447.22万吨，较上周减少12.82万吨，减幅2.79%，同比去