油脂油料周报：美元走强 美豆大幅下挫 需求担忧 油脂冲高回落

----国信期货油脂油料周报2024年11月17日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆高位回落，美元走强，原油下挫，美豆油因未来生物柴油政策不确定性而大幅下挫，美豆压榨需求担忧开始增多，尽管美豆出口仍保持增加，但是市场对于未来中国采购减少的担忧仍在。此外近期南美天气良好，丰产预期增仓，美豆承压下挫，主力合约跌破千元关口。周五美豆上涨，因为周末前空头回补活跃，中国表示将削减对废食用油的出口激励措施，此举可能会抑制对美国的出口。受此影响，国内豆粕市场跟盘走低。粮油商务报道称，国内油厂中上旬断豆停机影响完全消散，随着门市、饲料厂存在安全库存，豆粕现货、基差高位回落。连粕市场周初几个交易日呈现近弱远强的局面，多头有移仓M2509合约的迹象。但随着美豆的大幅下挫，尽管人民币表现疲软，但未来进口成本的下滑对连粕形成拖累，连粕M2501合约领跌，期价接连跌破关键支撑位，10月底的低点被刷新。随着美豆的走低，空头抛压明显。 1、美国市场—美豆出口情况 USDA出口检验：截至2024年11月7日的一周，美国大豆出口检验量为2,011,309吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为15,228,132吨，上一年度同期为14,378,130吨。美国对中国（大陆地区）装运1,587,958吨大豆，作为对比，前一周装运1,362,138吨大豆，2023年同期对华装运1,037,957吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的69.7%，上周是63.1%，两周前是62.4%。 1、尼诺指数 1、南美市场—巴西及阿根廷 大范围的局部强阵雨保持了大豆和其他新兴夏季作物的良好前景。中西部大部分地区（马托格罗索州、戈亚斯州和南马托格罗索州）的降雨量总计为25至100毫米，为发芽和建立保持了充足的水分。这场雨还将气温降至更适合季节的水平（最高温度达到30摄氏度左右），减轻了新兴作物的压力。根据马托格罗索州政府的数据，截至11月1日，大豆种植率为94%，略高于5年平均水平（92%）。类似的情况在更东部也普遍存在，尽管东北部内陆地区（特别是巴伊亚州西部和托坎廷斯州）阵雨不均匀，局部干旱持续存在。在更南的地方，米纳斯吉拉斯州向南穿过巴拉那州，下了中到大雨（25-100毫米，局部更高），在短暂的干旱之后，湿度显著增加。根据巴拉那州政府的数据，截至11月4日，小麦收获了95%，而第一季玉米和大豆分别种植了98%和85%。然而，南里奥格兰德州的干燥条件（当地降雨量总计低于10毫米）仍在继续，新出现的夏季作物需要额外的水分；据报道，截至11月7日，玉米和大豆分别种植了78%和23%，小麦收获了64%。 当地的强阵雨使夏季作物和未成熟的冬季谷物受益。中到大雨（25-100毫米）席卷布宜诺斯艾利斯，为之前干旱的南部农业区的小麦和大麦开花提供了及时的水分。阿根廷北部（萨尔塔至科连特斯）也记录了类似的降雨量，使新兴的夏季谷物、油籽和棉花受益，但与更南部农业区的降雨不同，对于成熟的冬季作物来说，降雨来得太晚了。在其他地方，从科尔多瓦向东一直到恩特雷里奥斯南部，温暖（白天最高气温达到30摄氏度以下）、干燥的天气持续存在，支持在水分充足的地区种植夏季谷物和油籽。尽管10月降雨量有所改善，但阿根廷中部高产农业区最近的干旱导致表层土壤干燥，随着玉米和大豆种植的普及，将需要更多的降雨。根据阿根廷政府的数据，截至11月7日，向日葵的种植率为61%，比去年高出12个百分点，而玉米和大豆的种植率分别为34%和12%。与此同时，小麦收获了11%（去年为12%）。 1、国内外油籽市场 1、咨询机构AgRural周一称，截至上周四（11月7日），巴西2024/25年度大豆播种进度为67%，高于一周前的54%，高于去年同期的61%。该咨询公司称，上周播种进度主要受到南里奥格兰德州和马托皮巴地区（马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州和巴伊亚州）推动，因为马托格罗索州和帕拉纳州的播种已经进入最后阶段，戈亚斯州和南马托格罗索州的播种也已取得很大进展。 2、巴西外贸秘书处的数据显示，11月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。11月1至8日，巴西大豆出口量为103万吨，去年11月份全月出口量为520万吨。 3、德国油籽行业协会UFOP周二估计，德国2025年冬季油菜籽种植面积预计为105万到109万公顷，比2024年低了4万公顷。UFOP的专家称，由于2024年产量未达到预期，可能促使一些农民调低种植计划。2024年夏季缺乏阳光，是导致2024年收获的油菜籽产量未达到预期的主要原因之一。 4、中粮集团的一位高管在一次油籽行业会议上表示，2024/25年度中国大豆进口量估计为9880万吨，较2023/24年度的1.094亿吨减少9.7个百分点。作为对比，美国农业部上周五预计2024/25年度中国大豆进口量为1.09亿吨，较上年创纪录的1.12亿吨降低300万吨或2.7%。 5、美国国家气象局气候预测中心（CPC）周四称，从现在到12月份，拉尼娜现象出现可能性为57%，并将持续到明年1月至3月。作为对比，上月CPC预测拉尼娜在10月到11月期间出现的几率为60%。 6、据CONAB发布的11月预测数据显示：预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.661434亿吨，同比增加1842.47万吨，增加12.5%，环比增加8.95万吨，增加0.1%； 预计2024/25年度巴西大豆播种面积达到4735.65万公顷，同比增加120.77万公顷，增加2.6%，环比增加2.47万公顷，增加0.1%；2024/25年度巴西大豆单产为3.51吨/公顷，同比增加307.437千克/公顷，增加9.6%；环比增加0.061千克/公顷，基本持平。 7、据外媒报道，阿根廷罗萨里奥谷物交易所上调该国2024/25年度大豆产量预估，因10月下半月降雨改善，令农户加快播种步伐。阿根廷大豆产量预估略微上调，从之前预估的5200万至5300万吨上调至5300万至5350万吨。 8、周五中国财政部宣布将从12月1日起降低或取消一系列商品和其他产品的出口退税，包括化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。 2、大豆--港口库存及压榨利润 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为771.63万吨，上周库存为763.21万吨，过去5年平均周同期库存量：689.47万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为28天，而安全大豆压榨天数为15天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约426.24万吨。 按照WIND统计，本周期现货榨利均有不同程度的回落，主要是国内豆粕、豆油的跌幅超过美豆。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，12月船期美湾到港进口大豆成本3729元/吨（CNF升贴水229美元/吨）。巴西2月到港进口大豆成本3595元/吨（CNF升贴水173美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第45周末(11月9日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为48.68%，较上周的48.33%开机率增长0.35%。本周全国油厂大豆压榨总量为190.16万吨，较上周的188.78万吨增加了1.38万吨，其中国产大豆压榨量为4.66万吨，进口大豆压榨量为185.5万吨。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第45周末，国内豆粕库存量为89.7万吨，较上周的102.6万吨减少12.9万吨，环比下降12.54%；合同量为 545.6万吨，较上周的573.8万吨减少28.2万吨，环比下降4.90%。其中：沿海库存量为74.2万吨，较上周的87.7万吨减少13.5万吨，环比下降15.38%；合同量为474.8万吨，较上周的499.2万吨减少24.4万吨，环比下降4.90%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第45周末(11月9日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为26.30%，较上周的33.29%周度下降6.99%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为10.2万吨，较上周的12.91万吨下降了2.71万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第45周末，国内进口压榨菜粕库存量为5.6万吨，较上周的6.1万吨减少0.5万吨，环比下降7.55%；合同量为21.3万吨，较上周的23.2万吨减少1.9万吨，环比下降8.19%。 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周国际油脂冲高回落，周一马棕油刷新高点，但随后市场传言称印尼可能对推进提高生物柴油混合要求的计划有所放缓。马棕油高位回落，尽管随后印尼能源部向议会提交报告：新政府应尽快从2025年1月开始实施B40生物柴油强制令。但是美元走强，原油下挫，周边油脂的下挫以及马棕油出口环比数据下滑共振，马棕油震荡回落，但整体较其他油脂坚挺。周五有关印尼可能修改棕榈油出口征税结果的传言引发买盘入市马棕油止跌反弹。相对而言本周美豆油领跌油脂，交易商担心唐纳德·特朗普提名的美国环境保护署署长候选人对生物燃料行业持不太友好。美豆油未来增长空间受限，存量博弈加剧，美豆油承压下挫。周五美豆油跌势减缓，因为中国调整出口退税政策，可能限制对美国的废食用油出口。受此影响，国内油脂跟盘走低，周初菜油领跌油脂，加拿大农业部长有官员正在前往中国，可能就减轻中国对加拿大油菜籽征收关税的影响进行商谈。而国内菜油供给最为充裕，多头平仓期价大幅回落。伴随着美豆油的下挫，前期买油卖粕套利平仓，连豆油承压走低。相对而言，连棕油走势略强于其他油脂。国内油脂期价走势 1、国际油脂信息 1、MPOB最新公布马棕油供需报告，2024年10月马来西亚棕榈油产量179.73万吨，环比下降1.35%，上月同期182.2万吨，市场预期176万吨-180万吨。出口173.24万吨，环比增加11.07%，上月同期为154.28万吨，市场预期160万吨-163万吨。进口1.63万吨，环比增加198.19%，上月同期为0.55万吨。国内消费为21.048万吨，上月同期15.39万吨。10月马棕油库存环比下降6.32%至188.46万吨，上月同期在201.38万吨，市场预期在192万吨-193万吨。 2、船运调查机构表示，11月上旬马来西亚棕榈油出口量环比降低14.6%到15.8%。 3、马新社援引马来西亚气象部门的报道，随着东北季风的到来，包括沙巴在内的一些马来西亚州的降雨量将比去年增加20%至40%。沙巴是马来西亚最大的棕榈种植州之一。马新社报道称，降雨量增加的原因是今年恰逢东北季风季节和拉尼娜现象。受到影响的地区包括马来西亚半岛东海岸各州以及沙巴北部和东部。东北季风季节预计将于11月5日开始，并持续到3月，将会带来五到七次大雨。 4、南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）的数据显示，2024年11月1-5日，南马来西亚棕榈油产量环比减少16.63%，其中鲜果串单产环比减少17.50%，出油率（OER）增长0.20%。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降3.49%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降4.55%，出油率（OER）环比增加0.2%。 5、由于人们对特朗普选择前国会议员LeeZeldin担任环保署署局长感到担忧，也对芝加哥豆油期货不利。LeeZeldin之前不支持生物燃料，相反还曾积极反对它们。在美国，豆油是生产生物柴油的主要原料。 6、市场传闻中国将对加拿大油菜籽征收关税，但长周末这一传闻并未得到