美联储周观察：下半年50bps加息预期分歧仍存

本篇宏观周报主要关注美联储的政策预期和资产负债表变化。市场接近计价7月25bps加息，但仍未预期全年累计50bps的加息，后者是否充分兑现取决于金融条件是否自发收紧。受Powell鹰派发言影响，本周市场继续计价增量的美联储紧缩预期，当前7月25bps的加息预期已较为充分，但下半年累计50bps的加息预期仍未被计价，我们认为后者是否兑现基本取决于下半年是否有新的金融风险以让金融条件自发收紧，进而以用“自发紧信用”来代替“紧货币-紧信用”的传导路径。美联储资产负债表方面，短期贷款规模延续回落，逆回购与TGA继续此消彼长。