宏观点评：预期降温，节后市场如何演绎？

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这份报告对人民币汇率和股市进行了分析。最近两周市场预期的转变比较快，导致风险资产压力比较大。人民币汇率跌破7.2，但是汇率市场似乎并不慌。人民币汇率年内第一次跌破7.2，但汇率市场并未恐慌，和之前人民币贬值不同的是，人民币汇率的期权隐含波动率保持平稳、风险逆转期权反而大跌。股市受情绪的冲击更大，顺周期（尤其是地产链）和TMT板块均出现明显调整。作者认为稳地产政策会“虽迟但到”，政策密集出台的窗口期可能在一个月内。中美关系虽不乐观但并未急速改变，两国元首的会面依旧值得期待。综合基本面和情绪面的判断，作者认为人民币调整行情尚未结束，而股市的韧性可能会预期更强。政策不急+市场不慌=汇率未见底，人民币汇率的拐点可能在第三季度出现，低点在7.25至7.3之间。政策不急+情绪调整过度=至少还有主题投资。