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无锡生物制品公司预计2023年上半年收入同比增长11%，主要归因于调整后的净收入在1H23E持平，主要是由于基数相对较高在1H22和COVID相关项目的收入减少。无锡生物在2022年增加了25个新项目，其中8个是外部项目。无锡生物管理层维持全年指导收入同比增长30%，可归属调整后净额不变。无锡生物预计2023年收入同比增长26%。管理层重申无锡生物的增长速度将是行业平均水平的两倍。无锡生物的“Win-the-Molecule”战略展示了其卓越的商业全球高度认可的制造能力客户。我们认为公司处于更好的位置来捕捉跨国公司不断增加的商业机会，以解决他们不断增长的从长远来看，生物制品外包制造的需求。无锡生物的非COVID业务继续保持强劲增长势头。我们预测非COVID收入在1H23E年同比增长60%以上。此外，爱尔兰网站将成为另一个增长动力大流行后的无锡生物。对于爱尔兰的MFG7，管理层表示新网站将贡献大量的商业2024E的制造业收入，2025E的收入几乎已满。我们维持买入评级，将TP从81.93港元修改为75.00港元，基于10年DCF模型，以主要反映我们对人民币汇率的假设变化。我们预测无锡生物的收入同比增长27.5% / 29.0% / 30.3%。
