请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况： 据SMM讯， 周末上海地区继续表现去库0.61万吨，主流仓库库存仅4.97万吨，现货市场货源紧张进一步激化持货商挺价情绪，日内现货成交突破升水600元/吨，令市场吃惊。早盘盘初，持货商报主流平水升水550~570元/吨，好铜升水600元/吨，注册湿法铜如MV等升水500元/吨以上；升水550元/吨平水铜迅速成交，随后持货商报主流平水铜升水580元/吨。十时附近，主流平水铜升水600元/吨部分成交，注册湿法铜如ESOX升水520元/吨附近，部分MOOK货源升水500元/吨，好铜升水600~630元/吨，下游为维持生产被迫接受如此高升水。进入上午第二交易时段，部分持货商主动下调价格欲低价收货，主流平水铜升水580-590元/吨附近，然市场成交走弱。 观点： 宏观方面，昨日并无十分重要的经济数据公布，美国6月NAHB房产市场指数录得55，为2022年7月以来新高。此外在欧洲方面，据金十讯，欧洲央行诸多官员继续放鹰：欧洲央行执委施纳贝尔表示，欧洲央行需要继续提高利率，欧洲央行首席经济学家连恩认为，7月份再次加息似乎是合适的，9月份再视情况而定。总体而言目前欧元区央行对于持续加息的态度似乎更为坚决，这或许会使得短时内美元难以形成持续走强的态势。 矿端方面，据Mysteel讯，上周，据Mysteel讯，铜精矿现货市场持续清淡，现货需求偏弱，成交活跃度较低。矿供应稳定，发运卸港也较顺利。冶炼厂原料库存处于常规水平，买货积极性有所降低，询盘在90美元中位以上，主流交易7月以后的船期货物。目前市场仍然对TC上涨存在乐观预期。本周TC价格继续走高至90.55美元/吨。 冶炼方面，上周国内电解铜产量22.40万吨，环比减少0.20万吨，这主要是因为，北方部分冶炼企业仍在检修期，对产量有所影响，其他的冶炼企业正常生产。因此本周铜产量小幅减少。并且当下TC价格仍然维持高位，虽然部分地区硫酸价格近期跌幅巨大，但硫酸胀库的情况暂时并未大规模听闻。故在当前单吨冶炼利润仍超千元的背景之下，预计冶炼产量仍将维持高位。 消费方面，据Mysteel讯，由于盘面延续反弹偏强走势叠加交割的影响，近月合约一度逼近69,000元/吨一线，BACK结构月差走扩至240~280元/吨，下游畏高拒采情绪明显。部分铜杆厂家反馈目前销售难度大，成交维持疲软态势，成交也多以刚需采购为主。整体来看，铜价走高抑制下游补库积极性，并且目前已经逐步临近消费淡季，故期货研究报告|铜日报2023-06-20 升贴水报价依旧高企 社库延续去化 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2023/6/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 此需求整体在目前阶段难有十分靓丽之表现。但目前升贴水报价依旧较高，后市需持续关注市场情绪变化。 库存方面，上个交易日，LME库存下降0.22万吨至8.84万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.11万吨至3.00万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.12，较前一交易日上涨0.56%。 总体而言，上周起宏观环境好转，叠加交割因素的影响。铜价出现走高，在此过程中，下游买兴受到一定抑制，不过持货商挺价情绪同样较强，升贴水报价居高不下，并且库存仍维持地位。同时下周或仍有利好政策跟进，因此目前就铜价而言，以谨慎偏多态度对待。 ■ 策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 海外银行体系负面影响进一步蔓延 需求持续转淡 铜日报丨2023/6/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨 .......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 .................................................................................