铜日报：进口铜流入 但升贴水报价依旧高企

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要目前美联储加息落地，但美元却依旧维持强劲势头，使得包括铜品种在内的多数商品承压。不过国内需求在4季度存在逐渐环比向好的预期。叠加目前低库存的事实，当下可重点关注内外盘反套的机会。核心观点■市场分析现货情况：现货方面，现货市场，持货商基本完全转入对下月票报盘，早市持货商主流平水铜下月票升水540-550元/吨开报，好铜报于600元/吨左右，湿法铜报价寥寥，期间部分贸易商为快速寻求成交，有出现510-520元/吨主流平水铜报盘，但迅速被清扫。第一主流交易时间段，主流平水铜对下月票稳于530-550元/吨，且在进入第二交易时段，重心稍有抬升至升水540-550元/吨，然好铜由于高价难以成交，叠加部分进口的一些补充，好铜与主流平水铜价差较早市收窄明显，最终坐落在10-30元/吨。观点：宏观方面，经济数据方面相对稀疏，市场仍在消化此前美联储官员鹰派态度，美元涨势暂缓，但依旧维持高位。非美货币则是依旧疲弱，同时市场对于风险资产的接纳程度依旧较低。矿端供应方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场较为冷清，市场主流贸易11月/12月船期的货物，主流成交在80美元中低位至中位。也有部分在漂货物在协商中，整体需求仍然偏弱，交投偏清淡。此外近两个月，南美洲主要矿区产量下降的情况相对较为明显，但由于目前国内铜精矿港口库存依旧处于高位，因此国内暂时不至于出现铜精矿供应紧缺的情况，TC价格也同样维持在84.35美元/吨。冶炼方面，目前TC价格持续走高，故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下，冶炼利润也应相对可观。9月开始炼厂检修逐步开展，不过同样也有大冶有色40万吨的产能或将落地，市场预计大概率将在二十大之后投放。不过由于目前贸易商行事相对谨慎，同时进口铜清关量较前期有所下降，致使市场现货供应局势依然紧张，故此升贴水报价依旧偏高。消费方面，虽然上周美联储加息落地，但是持续强劲的美元却依然使得铜价承压，并且月差维持500元/吨窄幅波动，叠加升水仍居高位，故此下游表现也较为谨慎。不过期货研究报告|铜日报2022-09-28进口铜流入但升贴水报价依旧高企研究院新能源&有色组研究员陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433联系人穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 铜日报丨2022/9/28请仔细阅读本报告最后一页的免责声明目前从终端需求来看，4季度或有环比向好的预期存在，而在目前海外需求受到持续加息影响被明显抑制，由此也可能会带来内外盘反套的机会。库存方面，昨日LME库存上涨0.18万吨至13.09万吨。SHFE库存下降0.05万吨至0.43万吨。国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.26，较前一交易日上涨0.16%。总体来看，目前美联储加息落地，但美元却依旧维持强劲势头，使得包括铜品种在内的多数商品承压。不过国内需求在4季度存在逐渐环比向好的预期。叠加目前低库存的事实，当下可重点关注内外盘反套的机会。■策略铜：中性套利：内外盘反套期权：暂缓■风险美元以及美债收益率持续走高4季度需求旺季预期无法兑现 铜日报丨2022/9/28请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/8目录策略摘要...............................................................................................................................................................................................1核心观点...............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据..........................................................................................................................................................................4其他相关数据..............................................................................................................................................................................5图表图1:LME铜和SHFE铜丨单位：美元/吨，元/吨..........................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................6图6:WIND行业终端指数丨单位：点................................................................................................................................................6图7:现货铜内外比值丨单位：倍......................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨.................................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张......................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手............................................................................................................................................6图11:全球交易所铜显性库存丨单位：万吨....................................................................................................................................7图12:全球注册仓单丨单位：吨，%.................................................................................................................................................7图13:LME铜库存丨单位：万吨......................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7 铜日报丨2022/9/28请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/8铜日度基本数据表1:铜价格与基差数据项目今日昨日上周一个月2022/9/272022/9/262022/9/202022/8/29现货(升贴水)SMM：1#铜550550660455升水铜560