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国债期货:“降息”快速兑现,期债价格回落

2023-06-16虞堪、林致远国泰期货老***
国债期货:“降息”快速兑现,期债价格回落

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国债期货:“降息”快速兑现,期债价格回落 虞堪 投资咨询从业资格号:Z0002804 yukan010359@gtjas.com 林致远(联系人) 从业资格号:F03107886 linzhiyuan026783@gtjas.com 【基本面跟踪】 6月15日,国债期货全线收跌,30年期主力合约跌0.51%,10年期主力合约跌0.32%,5年期主力合约跌0.20%,2年期主力合约跌0.05%。国债期货指数0.03,中短期方向看多。无杠杆下,策略近20日累加收益为1.23%,近60日累加收益为0.23%,近120日累加收益为1.54%,近240日累加收益为2.89%。 市场方面,A股三大指数今日集体收涨,截至收盘,沪指涨0.74%,深成指涨1.81%,北证50涨1.12%,创业板指涨3.44%。沪深两市全天成交额10725亿元,北向资金净买入92.01亿元。其中沪股通净买入19.14亿元,深股通净买入72.87亿元。两市超2700股上涨。 资金方面,隔夜shibor报1.4300%,上涨10.90个基点;7天shibor报1.8390%,下跌0.70个基点;14天shibor报1.8440%,上涨3.90个基点;1月shibor报2.0030%,下跌0.50个基点;3月shibor报2.1060%,下跌1.40个基点。 表1:上一交易日国债期货市场 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2309 101.335 101.340 101.270 101.300 -0.050 0.069 43800 56726 5年期 TF2309 102.180 102.180 101.965 102.005 -0.205 0.210 70594 100947 10年期 T2309 102.060 102.085 101.805 101.845 -0.325 0.274 83904 209498 30年期 TL2309 98.18 98.2 97.67 97.76 -0.500 0.539 11949 16284 资料来源:iFind,国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为2000001.IB,IRR为2.09%,5年期活跃CTD券为220022.IB,IRR为1.59%,10年期活跃CTD券为220003.IB,IRR为1.36%,30年期活跃CTD券为210014.IB,IRR为1.38%,目前R007约1.9129%。 现券方面:国债收益率曲线上行3.04-3.86BP(2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别上行3.28BP、3.86BP、3.04BP和3.04BP至2.18%、2.44%、2.65%和3.03%);信用债收益率曲线涨跌不一(评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y和5Y期分别下移1.78BP、2.39BP和1.49BP至2.18%、2.42%和3.01%;3Y期上行0.26BP至2.73%)。 货币市场方面,6月16日银行间质押式回购市场共成交32亿元,增加1.55%。其中,隔夜收于1.54%,较前一交易日上涨24bp,7天收于1.80%,较前一交易日上涨5bp;中期方面,14天收于1.85%,与上一交易日持平;长期方面,1个月收于2.10%,较前一交易日上涨5bp。 2023年06月16日 金融衍生品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图1:银行间质押回购利率 图2:国债期货主力合约IRR走势 资料来源:iFind,国泰君安期货研究 资料来源:iFind,国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 6月15日,人民银行开展2370亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元公开市场逆回购操作。中标利率分别为1.9%、2.65%,此前分别为1.9%、2.75%。 6月15日,国家统计局公布,今年5月份社会消费品零售总额增长12.7%;5月份全国规模以上工业增加值同比增长3.5%;1-5月份全国房地产开发投资45701亿元,同比下降7.2%;从5月份情况看,主要生产需求指标环比增速有不同程度改善。今年以来,随着经济社会全面恢复常态化运行,前期受到压抑的生产需求出现了反弹。从各国情况看,经济运行恢复常态化运行后,都会出现反弹情况。随着经济运行逐步恢复常态化运行后,会逐步进入稳步恢复态势。从目前情况看,由于去年基数较低,二季度经济增长明显快于一季度,到了三、四季度,随着基数提升,经济运行会回到常态化增长水平。 【趋势强度】 国债期货趋势强度:1。 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 【观点及建议】 6月15日,今日MLF如期下调10BP,“降息”落地催化复苏预期升温,国债期货价格集体回落。此前OMO先行下调使得市场提前反映“降息”预期,昨日震荡格局已反映利率下行影响已快速反映至价格。今日短端期债价格并未随着“降息”政策正式公布进一步走高,全天水下震荡下行收跌。收益率曲线走陡通过长端期债价格大幅回落反映,十年期国债收益率快速回复至2.66%水平。目前随着经济复苏升温,叠加国家统计局数据显示二季度经济增长快于一季度,三、四季度经济运行将回归常态化增长水平,下半年期债价格或将承压下行。但是短期内由于仍缺乏进一步经济复苏验证数据支撑,市场预期仍处于快速切换状态,震荡行情仍将延续,目前仍建议维持观望。今日国债期货多因子模型信号维持0附近震荡,今日下行过后或有小幅回升修复行情出现。 0.000.501.001.502.002.501日7日14日21日当日前一交易日(5.00)0.005.0010.00TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRRTL主力合约IRR 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者,请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介,亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险,不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的期货标的的价格可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为“国泰君安期货研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话:021-33038635 传真:021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话:021-33038982 传真:021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521