兼评5月经济数据：战略相持已破，增量政策可期

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本报告对宏观经济进行了点评。工业生产修复偏弱，服务业生产斜率放缓。其中，工业生产方面，工业生产修复较慢，采矿业拖累较重，成本压力缓解后中游装备制造业明显向好。服务业生产方面，服务业生产指数同比增长11.7%，较前值下滑了0.3个百分点。此外，消费政策或陆续落实，关注青年失业背后的供需失衡。固定资产投资加速回落，基建和地产投资面临压力，制造业“三重压力”仍未消除。但战略相持已破，增量政策可期，可能会有降息、降准、地方存量债务化解、城投化险的实质性举措等政策出台。未来政策方向可能包括降息、降准、地方存量债务化解、城投化险的实质性举措；与基建相关的政策性金融工具、特别国债等；地产政策方面，在房住不炒大基调下，一线城市房地产实质性放松较难，但其余高能级城市需求侧仍有望进一步松动。房企融资端松绑政策有望加强落实；产业政策方面，继续支持“卡脖子”、高质量发展相关领域；消费方面，多措并举促进消费，例如汽车家电、地方消费券、其他政策等。但需要注意的是，国内疫情反复、俄乌冲突反复、美国经济超预期衰退等风险。