国债期货：OMO先行“降息”落地，债市走强

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国债期货：OMO先行“降息”落地，债市走强 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人） 从业资格号：F03107886 linzhiyuan026783@gtjas.com 【基本面跟踪】 6月13日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.44%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.09%。国债期货指数-0.03，中短期方向看多。无杠杆下，策略近20日累加收益为1.42%，近60日累加收益为0.37%，近120日累加收益为1.96%，近240日累加收益为3.35%。 市场方面，A股三大指数今日集体收涨，截至收盘，沪指涨0.15%，深成指涨0.76%，北证50跌0.8%，创业板指涨0.68%。沪深两市全天成交额9423亿元，北向资金净卖出2.31亿元，其中沪股通净卖出3.53亿元，深股通净买入1.22亿元。两市超2600股上涨。 资金方面，隔夜shibor报1.6730%，上涨38.40个基点；7天shibor报1.8400%，上涨1.00个基点；14天shibor报1.8470%，上涨11.20个基点；1月shibor报2.0130%，下跌1.10个基点；3月shibor报2.1340%，下跌1.40个基点。 表1：上一交易日国债期货市场 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2309 101.325 101.400 101.325 101.370 0.090 0.074 43363 54087 5年期 TF2309 102.120 102.280 102.120 102.210 0.215 0.157 57998 101758 10年期 T2309 102.100 102.245 102.000 102.145 0.280 0.240 77186 212961 30年期 TL2309 97.82 98.21 97.79 98.04 0.430 0.430 12246 15992 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为230005.IB，IRR为2.09%，5年期活跃CTD券为230002.IB，IRR为1.36%，10年期活跃CTD券为220003.IB，IRR为1.63%，30年期活跃CTD券为210005.IB，IRR为1.62%，目前R007约1.9388%。 现券方面：国债收益率曲线下移3.24-4.77BP（2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别下移3.24BP、3.30BP、4.77BP和3.27BP至2.14%、2.40%、2.62%和3.01%）；信用债收益率曲线下移0.19-2.68BP（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别下移0.19BP、1.09BP、2.68BP和0.50BP至2.22%、2.45%、2.75%和3.02%）。 货币市场方面，6月13日银行间质押式回购市场共成交31亿元，减少7.66%。其中，隔夜收于1.25%，与上一交易日持平，7天收于1.80%，与上一交易日持平；中期方面，14天收于1.83%，较前一交易日上涨2bp；长期方面，1个月收于2.02%，较前一交易日下跌8bp。 2023年06月14日 金融衍生品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图1：银行间质押回购利率 图2：国债期货主力合约IRR走势 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 6月13日，央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，此前为2.00%。同花顺iFinD数据显示，因今日有20亿元逆回购到期，因此当日实现零投放零回笼。 5月末，广义货币(M2)余额282.05万亿元,同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点。狭义货币(M1)余额67.53万亿元,同比增长4.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高0.1个百分点。流通中货币(M0)余额10.48万亿元,同比增长9.6%。当月净回笼现金1148亿元。 初步统计，2023年5月社会融资规模增量为1.56万亿元，比上月多3312亿元，比上年同期少1.31万亿元。2023年5月末社会融资规模存量为361.42万亿元，同比增长9.5%。 5月末，本外币贷款余额232.64万亿元，同比增长10.6%。人民币贷款余额227.53万亿元，同比增长11.4%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高0.3个百分点。5月末，本外币存款余额280.94万亿元，同比增长11.1%。人民币存款余额274.91万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点，比上年同期高1.1个百分点。5月份人民币存款增加1.46万亿元，同比少增1.58万亿元。其中，住户存款增加5364亿元，非金融企业存款减少1393亿元，财政性存款增加2369亿元，非银行业金融机构存款增加3221亿元。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 6月13日，央行公开市场操作（OMO）先行“降息”落地，本周MLF以及下周LPR的下调概率大幅提升，市场价格开始提前反映“降息”落地。今日十年期国债收益率大幅下行至2.64%，收益率曲线整体水平受“降息”落地驱动下移，支撑国债期货价格集体走强。短期内，期债价格进一步上行空间被打开,IRR0.000.501.001.502.002.501日7日14日21日当日前一交易日(5.00)0.005.0010.00TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRRTL主力合约IRR 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 反映期货价格相较于现券仍具有一定上行空间，但值得注意复苏预期升温将会影响长债价格多空博弈加剧，关注收益率曲线做陡交易机会。今日国债期货多因子模型信号有所转空于0附近，短端期债稳步上行概率较大，十年期债或于水平面展开多空博弈震荡。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038635 传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038982 传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521