央行OMO降息解读：货币政策降息先行，财政宽松可期

央行OMO降息解读：货币政策降息先行，财政宽松可期。经济研究·宏观快评证券分析师：董德志。降息空间已经存在，但本次降息时点上有所超预期。预计MLF、1年/5年及以上LPR同步降息10BP，9-11月出现降准窗口，幅度预计为25BP。货币政策单独发力性价比有限，期待以财政和产业政策为代表的“一揽子”政策推出。10年国债利率距离去年低点仅7BP，警惕经济预期企稳反转后带来的回调风险。空间：政策利率调降空间出现。一是经济潜在增速逐步回落。二是实际利率面临上升压力。三是外部约束边际减弱。降息是“一揽子”宽松政策的起点。货币政策“易拉难推”的属性意味着其刺激总需求的能力相对有限，财政政策是更为直接有效的逆周期调节手段。