ABC进展顺利，转化效率持续领先

维持“增持”评级。公司ABC电池组件进展顺利，持续引领行业技术创新，构筑以转化效率领先为核心的竞争优势，有望持续享受行业技术变革带来的超额收益。维持2023-2025年EPS预测2.69、3.46、4.35元。维持目标价51.01元。维持增持评级。 效率为王，ABC组件持续引领行业技术发展。公司发布全球晶硅组件效率第一的ABC组件，经第三方权威认证测试机构TÜV南德和北德测试，其N型ABC系列基于M10规格72版型单玻组件以最高效率24.27%、交付效率高至24.0%。在全生命周期内，同等面积下，ABC组件发电量相较目前市场主流的PERC组件可提高15%以上，市场潜力巨大。公司同步发布双玻新品面向户用、地面电站，持续拓展丰富ABC组件应用场景。 双玻封装技术的应用使采用ABC技术的双玻组件具备更高的耐久性，产品质保最高可延保至25年，产品的长期可靠使用更具保障。 积极开拓高端市场享受高溢价，产能及出货有望快速增长。公司积极开拓欧洲等高端市场，欧、美、日等高端市场，针对高效、美观的组件产品，享有较高的溢价水平。公司凭借ABC组件产品，快速开拓高端市场，有望享受较高盈利能力。2023年以来，公司扩产持续提速，预计至2023年年底，公司将实现ABC技术25GW电池+25GW组件产能。公司快速突破量产技术难点，产能迅速扩张，有望带来ABC产品出货快速增长。 催化剂。ABC电池超额盈利得到验证、新电池技术快速投产。 风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险。 ABC组件全球效率排名第一，引领行业技术发展。公司于SNEC发布全球晶硅组件效率第一的ABC组件，经第三方权威认证测试机构TÜV南德和北德测试，其N型ABC系列基于M10规格72版型单玻组件以最高效率24.27%、交付效率高至24.0%，刷新其于2023年3月创下23.6%的TaiyangNews光伏组件转换效率世界纪录。爱旭ABC组件24%+的组件效率向的跃进，标志着目前全球晶硅光伏组件效率的最高水平,也预示着全球单晶硅电池组件转换效率正式步入24%+时代。 图1:爱旭ABC组件效率位于TaiyangNews TOP Module List榜首 图2:爱旭N型ABC系列交付效率高至24.0%，功率达620W 同步发布双玻新品面向户用、地面电站，持续拓展丰富ABC组件应用场景。爱旭还发布了两款规格分别为54版型和72版型的N型ABC双玻高效组件：54版型双玻组件交付功率为445W-460W，交付效率高至23.6%；72版型双面双玻组件交付功率为605W-625W，交付效率高至23.7%。一款是用于户用场景的54版型双玻ABC（全背接触）组件，另一款是用于地面电站的72版型双面双玻ABC（全背接触）组件。 六大核心优势加持，双玻ABC组件具备更高可靠性。ABC双玻组件采用双玻封装技术，在延续ABC单玻组件全生命周期热斑风险控制和组件级自动优化技术、全面积受光与全硅发电技术、全背电极技术、全背钝化接触技术、全无银金属涂布技术、全产业链端到端技术创新等六大核心优势的基础上，因使用双玻封装技术，使得组件具备更良好的阻隔性、防潮性及阻燃性。ABC双玻组件因具备更高的可靠性，在分布式场景应用具有更高安全性，可应用于对于组件可靠性要求更高且对于组件防火性能有一定要求的屋顶分布式、ABC双玻组件也同样适用于地面电站及工商业等多种场景。双玻封装技术的应用使采用ABC技术的双玻组件具备更高的耐久性，产品质保最高可延保至25年，产品的长期可靠使用更具保障。 图3:ABC地面双玻组件能够较PERC组件提高发电量4%，BOS成本降低10.6%，运营成本降低7.2% 积极开拓高端市场，享受高效产品高端溢价。公司积极开拓欧洲等高端市场，参展2023年6月的慕尼黑Intersolar，并在当地积极营销，在机场、地铁、出租车身上等多处进行广告宣传。欧、美、日等高端市场，针对高效、美观的组件产品，享有较高的溢价水平。公司凭借ABC组件产品，快速开拓高端市场，有望享受较高盈利能力。 图4:爱旭ABC组件海外机场广告 图5:爱旭ABC组件海外地铁广告 ABC技术进入量产阶段，产能及出货有望实现快速增长。公司近期公告拟出资24亿元设立山东爱旭，作为济南30GW高效晶硅太阳能电池及组件项目的建设及运营主体。2023年以来，公司扩产持续提速，已公告珠海一期3.5GW电池扩产+10GW配套组件、义乌15GW电池+配套组件、济南30GW电池+配套组件，首期项目为10GW电池及组件项目。 预计至2023年年底，公司将实现ABC技术25GW电池+25GW组件产能。公司快速突破量产技术难点，产能迅速扩张，有望带来ABC产品出货快速增长。 图6:爱旭ABC电池及组件产能快速增长