研报摘要：建议观望。6月亚洲PX供应进一步抬升，预计亚洲PX逐步从去库进入累库周期，PX加工费中期看回落。同时，TA检修峰值逐步结束，整体负荷处于高位。虽然下游聚酯开工近9成，短期累库压力不大，但织造新增订单有限，能否维持高开工仍存疑。且基准原油价格偏低，有修复可能。总体上，PX加工费看回调，PTA加工费看震荡，而原油成本支撑仍在，短期建议维持观望。
核心观点：
- 市场分析：TA方面，本周TA加工费268元/吨（-318），加工费大幅走弱。TA开工率83.5%（+10.8%），随着恒力，三房巷，四川能投，独山能源，福建百宏，山东威联化学等多套装置集中重启，当前TA供应处于阶段高位。存量装置基本都已正常运行，仅剩扬子石化60万吨，中泰石化120万吨等处于停车状态。新装置方面，恒力惠州250万吨正常运行。嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前均已正常运行。本周多套装置检修重启，TA供应会逐渐增加，但下游聚酯在织造订单新增有限背景下，工厂能否维持高开工仍存疑，预计后续TA仍是小幅累库状态。 PX方面，本周加工费431美元/吨（+39），PX加工费止跌反弹。国内PX开工率75.4%（-1.5%），亚洲PX开工率69.9%（-1.9%）。本周国内多套装置出现降负，整体负荷小幅回落。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东，福化集团负荷 5 成左右，辽阳石化，九江石化负荷7成附近，福建联合，镇海炼化，彭州石化，浙江石化，中化泉州负荷 8 成附近。此外，乌鲁木齐石化 100 万吨，海南炼化 100 万吨，福化一套 80 万均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹 400 万吨负荷8成，广州石化 260 万吨负荷 8 成偏上，大榭石化 160 万吨
