汽车行业重大事项点评：5月景气指标温和，构建反弹窗口

5月狭义乘用车产量199万辆，同比+19%、环比+15%；批发200万辆、同比+25%、环比+12%；零售174万辆，同比+29%、环比+7%。库存：结合本月出口30.2万辆，对应渠道补库2万辆，历史季节性约为去库5-10万辆。5月批发超预期/库存增加强于季节性，主要在于4月去库6万辆（季节性补库7万辆）。按4-5月合计看则为-4万辆，季节性为+1万辆，仍旧体现主动去库阶段整车厂对库存/生产/批发的主动控制。 根据我们的测算数据，当前渠道总库存约246万辆，燃油车库存145万辆，其中燃油车模拟库存系数仍处于历史同期峰值水平。 价格：5月折扣率继续上行，5/25为4.3%，环比+0.5PP（5/10），较于4月下旬+0.7PP（4/25）。由于6月为上半年最后一月，终端往往有冲量完成上半年任务的诉求，我们预计折扣仍将在本月上行，7-8月预计有阶段性回落。

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