汽车行业重大事项点评：5月海外销量降幅略收窄，3Q有望步入同比恢复

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 汽车 2022年06月27日 汽车行业重大事项点评 推荐 （维持） 5月海外销量降幅略收窄，3Q有望步入同比恢复 事项：  5月全球轻型车销量约521万辆、同比-14%、环比+15%，中国176万辆、同比-6%、环比+62%，海外合计约346万辆、同比-17%、环比持平：北美139万辆、同比-26%、环比-9%，欧洲约111万辆、同比-21%、环比+11%。 评论：  5月海外轻型车销量同比降幅较4月略收窄。5月海外轻型车合计约346万辆、同比-17%、环比持平，同比降幅较4月（-19%）略收窄，战争导致的全球供应链紧张、持续的高通胀，仍持续影响供给、需求。具体各地区如下： 1) 北美：5月136万辆、同比-26%、环比-9%。其中美国112万辆、同比-30%、环比-11%，美国车辆供给仍受供应链影响、库存水平较低；另外，美联储加息导致购车成本增加抑制潜在需求。 2) 欧洲：5月约111万辆、同比-21%、环比+11%。俄乌冲突继续影响生产端，衍生的能源危机、持续的高通胀抑制消费意愿，虽然5月销量环比改善，但短期欧洲在汽车供给、需求端进一步恢复仍面临瓶颈（后文附2月末以来海外车企停产情况表）。 3) 其它亚洲地区：5月52万辆，同比+6%、环比-7%。 4) 南美：5月26万辆，同比+8%、环比+20%。5月部分热门车型供应改善，但由于宏观层面通胀高企、利率上升也在抑制需求。 5) 中国：5月176万辆，同比-6%、环比+62%，疫情后的供应链、物流、生产恢复均较好。下半年疫情缓解与6月购置税减半政策生效后，产销有望达到高双位数增长，我们预计3Q批发进入20%-30%高速区间，零售端恢复速度略慢于批发、预计4Q迎来成交量放大。  5月全球新能源车销量约64万辆、同比+46%、环比+22%。5月中国42万辆、同比+110%、环比+53%，北美9.1万辆、同比+48%、环比-2%，欧洲约12万辆、同比-30%、环比-20%，海外合计约22万辆、同比-8%、环比-12%。其中欧洲新能源车市场受到持续高通胀影响、需求增长乏力。  高通胀、供应链紧张问题短期难消除，3Q22影响有望减弱。5月随整车及零部件企业复工复产，中国汽车行业出口明显恢复：狭义乘用车出口18.9万辆，同比+70%、环比+104%；5月汽车制造业出口交货值484.9亿元，同比+16%、环比+37%，回归到疫情前水平。另外，6月为应对高通胀美联储加息75基点，人民币汇率下行，贬值有望促进出口规模提升、提高换算后的海外经营所得。 但短期海外汽车市场产销增长仍有压力：1）供应链短缺：俄乌冲突及衍生的能源危机仍在持续影响全球尤其是欧洲市场供应链，但影响有望减弱；2）需求受抑制：欧洲深受此次能源价格飙升带来的持续高通胀影响、需求下滑，美联储本月加息后继续紧缩政策的态度坚决、可能削弱需求带来下行风险。我们下调2Q22海外轻型车销量预期至1048万辆（此前预期1080万辆）、同比-18%、环比-1%，环比表现仍将好于中国（估计501万、同比-10%、环比-17%）。 我们预计3Q22海外轻型车销量1078万辆、同比+2%、环比+3%，3Q国内整车及零部件企业的外销业务较2Q略有恢复，同比由于基数效应改善显著，尤其有持续稳定海外订单的公司能够获得更大弹性。（后文附零部件海外业务占比表）。  投资建议：短期海外汽车景气仍较弱拖累中国企业海外业务表现，中长期中国汽车业在全球不断上升的比较优势仍带来更多份额提升潜能。3Q22估计国内零部件企业外销业务仍有压力但略有恢复、尤其有持续稳定海外订单的零部件公司营收、盈利有望获得更大弹性。零部件推荐继峰股份、常熟汽饰、豪能股份、立中集团、爱柯迪、拓普集团，建议关注中鼎股份；整车推荐长安汽车、比亚迪、上汽集团，港股推荐性价比已出现的长城汽车、吉利汽车。  风险提示：地缘政治及宏观经济影响、原材料涨价、芯片供给恢复低于预期等。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com 执业编号：S0360522030001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 201 0.03 总市值(亿元) 40,906.00 4.41 流通市值(亿元) 28,475.53 4.09 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 24.5% -0.4% 9.1% 相对表现 13.5% 10.3% 23.8% 相关研究报告 《汽车行业重大事项点评：5月数据好于预期，把握回调后布局机会》 2022-06-10 《汽车行业跟踪报告：销量前瞻：疫情后、政策下，市场如何恢复？》 2022-06-08 《汽车行业2022年中期策略报告：景气上行配置进行式》 2022-06-07 -29%-15%0%14%21/0621/0921/1122/0122/0422/062021-06-28~2022-06-24汽车沪深300华创证券研究所 汽车行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、行业：销量、汇率、运费 ................................................................................................. 4 （一）全球轻型车销量 ..................................................................................................... 4 （二）全球新能源车销量 ................................................................................................. 5 （三）主要汇率 ................................................................................................................. 6 （四）运费 ......................................................................................................................... 6 二、市场竞争 ............................................................................................................................. 7 （一）全球格局 ................................................................................................................. 7 （二）全球新能源格局 ..................................................................................................... 8 （三）近期海外主要车企停产情况 ................................................................................. 9 三、 汽车及零部件公司出口情况 ......................................................................................... 11 汽车行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 S 图表目录 图表 1：全球轻型车月度销量及同比增速（%） .................................................................. 4 图表 2：北美轻型车月度销量及同比增速（%） .................................................................. 4 图表 3：欧洲轻型车月度销量及同比增速（%） .................................................................. 4 图表 4：中国轻型车月度销量及同比增速（%） .................................................................. 4 图表 5：全球新能源车月度销量及同比增速（%） .............................................................. 5 图表 6：北美新能源车月度销量及同比增速（%） .............................................................. 5 图表 7：欧洲新能源车月度销量及同比增速（%） .............................................................. 5 图表 8：中国新能源车月度销量及同比增速（%） .............................................................. 5 图表 9：中间价：美元兑人民币高位震荡 ............................................................................. 6 图表 10：中间价：欧元兑人民币处于历史较低水平 ........................................................... 6 图表 11：CCFI（中国出口集装箱运价指数）上行 ............................................................... 6 图表 12：全球销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2022年5月） .................. 7 图表 13：全球销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2022年5月） ................ 7 图表 14：全球新能源销量前十车企月度份额变化（前1-5名，截至2022年5月） ...... 8 图表 15：全球新能源销量前十车企月度份额变化（前6-10名，截至2022年5月） .... 8 图表 16：2月末以来海外整车厂停产信息汇总 .................................................................... 9 图表 17：国内汽车制造业出口交货值月度增速（%） ...................................................... 11 图表 18：国内狭义乘用车月度出口及同比增速（%） .....................................................