请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年06月09日超配1AIGC系列研究AIGC+数字人有望重构交互形态，从IP内容到平台迎来新机遇行业研究·行业快评传媒投资评级：超配（维持评级）证券分析师：张衡021-60875160zhangheng2@guosen.com.cn执证编码：S0980517060002事项：近期基于AIGC的数字人产品快速推进：1）海外聊天机器人应用Character.AI上线不到一周安装量超过170万，取得了比ChatGPT更好的成绩（ChatGPT首个6天内下载量50万次）；2）6月1日国内小冰基于XEVA平台推出包括半藏森林等在内的首批网红明星克隆人；国信传媒观点：1）基于AIGC驱动的数字人交互形式已经展现出非常高的用户粘性，当前Character.AI上核心用户的平均活跃时长大约为2小时/天，所有用户的平均活跃时长为24分钟/天，相当于ChatGPT的约300%、超过YouTube；2）短期来看，数字人有助于头部IP深化变现深度与广度，提高其商业化能力；长期来看，基于虚拟空间的原生数字人有望成为IP形象的重要组成形式，从IP打造、运营再到变现形式均有望持续升级，有望显著提升IP内容方产业链地位以及商业变现深度与广度；同时基于AIGC+数字人的交互形式也有望重构内容展现形式，社交、短视频、资讯分发乃至电商、教育等场景有望迎来成长与竞争格局重构的机遇；3）AIGC+数字人有望重构数字世界交互形态，从IP内容到平台有望迎来新发展机遇。建议关注：a）内容IP+运营平台：中文在线、掌阅科技、盛天网络、芒果超媒；b）优质头部IP及艺人资源：华策影视、奥飞娱乐、光线传媒以及影视内容相关产业链标的；c）具备虚拟人打造及运营落地能力的营销服务产业链：天娱数科、蓝色光标、引力传媒、遥望科技等标的；4）风险提示：应用落地不及预期；监管政策风险；技术进步低于预期的风险。评论：XEVA和Character.AI表现出色，AIGC加持下数字人产业有望快速走向成熟海外方面，CharacterTechnologies旗下的Character.AI上线不到一周安装量超过170万，取得了比ChatGPT更好的成绩（ChatGPT首个6天内下载量50万次）。CharacterTechnologies由前GoogleLaMDA团队成员NoamShazeer和DanielDeFreitas于2022年创立，不到两年时间就筹集了近2亿美元的资金，公司与GoogleCloud合作建立和训练大型语言模型，拥有繁荣的创作者社区分享AI角色体验。据data.ai,Character.AI的IOS应用程序在上线前两天的总排名为第4位。国内方面，小冰公司旗下的XEVA数字人平台引入众多头部大IP，一度冲上微博热搜。2023年5月16日，小冰启动“GPT克隆人计划”，覆盖中国和日本市场。6月1日，小冰首批网红明星克隆人上线，不仅容貌和声音与真人无异，而且还是可以秒回消息、打视频电话聊天，2周内后台报名克隆人的网红明星全网粉丝总数超过5亿，但出于安全考虑，首批克隆人仍限制在300人。小冰公司表示，将随计划推进，逐步放开人群和名额限制。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：Character.AI产品界面图2：小冰公司旗下XEVA推出“克隆人计划”资料来源：APPSTORE，国信证券经济研究所整理资料来源：AI小冰微信公众号，国信证券经济研究所整理数字人+AIGC有望重构交互形式、内容与场景，IP和平台具备显著潜力从产品形态上来看，Character.AI与XEVA均采用类微信的交互形式，从交互内容到场景（社交、娱乐、情感陪伴、粉丝运营等）都有非常大的想象空间。随着数字人产品的兴起，IP和平台均有很大的潜力。1）相比ChatGPT，Character.AI有更丰富的使用场景，它允许用户设计自己的个性化AIChatbot并与之互动（用户最高可以输入3万多字的描述定义一个角色的性格特点），还可以通过Chatbot和名人进行互动（Character.AI提供的虚拟名人如爱因斯坦、苏格拉底等），也可以虚构形象进行角色扮演（用户可以公开自己虚构的形象，也可以与其他用户公开的虚构形象沟通）。从产品形态上看，Character.AI的聊天界面与微信较为类似；交互内容也十分丰富，它支持文字、图片、音频的输入输出；应用场景十分广阔，如协助用户查找或整理资料、寻找合适的游戏、提供情感陪伴等，且不同人设的Chatbot会给出不同的答案增加了趣味性。 cZrUrUrQmNmN7NcM6MpNmMsQpMjMoOsMeRoOzQbRpOpQMYpMsQNZsQoN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图3：Character.AI用户可以与个性化AIChatbot、名人、虚构形象进行互动资料来源：APPSTORE，国信证券经济研究所整理XEVA“克隆人计划”的核心技术是小冰框架大模型，能够根据大量的文本数据生成各种类型的文本内容以及捕捉和表达语言背后的情感、知识和逻辑。在XEVAAPP中，用户可以创造自己的克隆人，也可以与他人创建的克隆人或名人的克隆人互动。加V认证意味着该克隆人由本人推出并具有特别训练的“超能力”，该用户也会获得克隆人的收益。在产品形态方面，XEVA的聊天界面与微信相似，克隆人可以秒回消息、打视频电话聊天，还可以帮助用户写作文案、提供灵感等。图4：XEVAAPP中的李白克隆人图5：XEVAAPP中的半藏森林克隆人资料来源：XEVAAPP,国信证券经济研究所整理资料来源：XEVAAPP，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4数字人+AIGC有望重构交互方式，IP价值有望凸显、产品形态有望重构。从当前落地的产品来看，基于AIGC驱动的数字人交互形式已经展现出非常高的用户粘性，当前Character.AI上核心用户的平均活跃时长大约为2小时/天，所有用户的平均活跃时长为24分钟/天，相当于ChatGPT的约300%、超过YouTube。1）短期来看，对于具有较高知名度的头部IP（如明星红人、专家学者等），数字人可以帮助他们扩大自己的受众范围和传播渠道，提高自己的知识产权价值和商业价值，例如他们可以通过数字分身为自己的粉丝/学生提供更多的互动内容和服务，如在线问答、教学指导、娱乐表演等，或者将自己的数字分身授权给其他平台或机构，进行更广泛的合作和推广，如影视、游戏、营销服务等；2）长期来看，基于虚拟空间的原生数字人有望成为IP形象的重要组成形式，从IP打造、运营再到变现形式均有望持续升级，有望显著提升IP内容方产业链地位以及商业变现深度与广度；同时基于AIGC+数字人的交互形式也有望重构内容展现形式，社交、短视频、资讯分发乃至电商、教育等场景有望迎来成长与竞争格局重构的机遇。投资建议：AIGC+数字人有望重构数字世界交互形态，从IP内容到平台有望迎来新发展机遇。建议关注：a）内容IP+运营平台：中文在线、掌阅科技、汤姆猫、盛天网络、芒果超媒；b）优质头部IP及艺人资源：华策影视、奥飞娱乐、上海电影、光线传媒以及影视内容行业相关产业链标的；c）具备虚拟人打造及运营落地能力的营销服务产业链：天娱数科、蓝色光标、引力传媒、遥望科技等标的。风险提示：应用落地不及预期；监管政策风险；技术进步低于预期的风险。表1：重点公司估值表公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）202120222023E2024E202120222023E2024E300788.SZ中信出版增持37.19711.270.661.211.4029563127603096.SH新经典增持22.31360.800.841.071.2628262118603999.SH读者传媒增持6.89400.150.150.160.1647464442300364.SZ中文在线增持21.991610.14(0.50)0.240.30162(44)9374002292.SZ奥飞娱乐增持10.44154(0.28)(0.12)0.110.24(37)(90)9143002739.SZ万达电影增持12.352690.05(0.88)0.510.68253(14)2418300133.SZ华策影视买入7.751470.210.210.270.3437372823300251.SZ光线传媒买入8.86260(0.11)(0.24)0.250.35(83)(36)3525600977.SH中国电影增持14.722750.13(0.12)0.510.60116(128)2924002291.SZ遥望科技买入18.11165(0.77)(0.29)0.570.89(24)(62)3220300058.SZ蓝色光标增持11.562880.21(0.87)0.270.3255(13)4236600556.SH天下秀增持7.61370.200.100.150.2339765133600986.SH浙文互联增持7.01930.220.060.210.26311153327605168.SH三人行增持145.31474.987.2610.1313.1029201411002027.SZ分众传媒买入6.489360.420.190.330.4115342016301102.SZ兆讯传媒买入34.28691.601.121.80213119002517.SZ恺英网络增持18.373950.270.480.650.8269392822002555.SZ三七互娱买入31.757041.301.331.511.7424242118002602.SZ世纪华通增持6.845100.31(0.95)0.220.3322(7)3121002605.SZ姚记科技增持40.081651.390.851.662.0229472420002624.SZ完美世界增持18.653620.190.710.830.9898262219300031.SZ宝通科技增持29.851230.98(0.96)1.031.3731(31)2922300113.SZ顺网科技增持18.871310.09(0.58)0.210.27214(32)8971300418.SZ昆仑万维增持58.076941.290.961.121.2845605245300459.SZ汤姆猫增持6.92430.200.130.170.1934554136603444.SH吉比特买入552.9339820.3820.2822.8826.5227272421000681.SZ视觉中国买入17.861250.220.140.230.29821267761300413.SZ芒果超媒买入30.065621.130.981.261.4827312420 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5603533.SH掌阅科技增持28.71260.340.130.330.47842198661资料来源：wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告：《传媒行业业绩回顾暨6月投资策略-应用有望加速落地，持续看好AIGC产业机遇》——2023-06-07《传媒互联网周报-持续看好AIGC产业浪潮，关注国内大模型及应用端落地进度》——2023-06-04《从修复到成长，AIGC开启传媒互联网新时代》——2023-05-30《传媒互联网周报-OpenAI推出移动版及网页端插件加速AIGC落地，建议把握调整中的布局机会》——2023-05-21《传媒互联网周报-大模型与应用持续推进，把握调整中的布局机会》——2023-05-17 证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或