内销阶段性低点或已在Q1确认，期待修复

雾芯科技（RLX.N）2023年第一季度业绩受非法口味产品影响，收入同比下滑89%至1.89亿元，毛利率为36.8%，Non-GAAP归母净利润为1.83亿元，同比下滑52%。虽然业绩承压，但季内动销逐月环比改善趋势显著，3月销售额接近为1月的1倍。国标新品产品力增强、执法部门加大打击非法口味产品的力度，有助于提升消费者对国标产品的接纳度。预计今年和明年行业的主题将是电子烟用户逐步转向使用国标产品，口味审批的实践影响修复节奏。公司作为行业龙头，具备品牌优势及产品研发优势，市场份额接近9成。若国标新产品推进及非法产品出清如期，公司有望逐季向上修复。