2023年5月中国出口2835亿美元，同比下降7.5%。这表明外需压力已经兑现，出口重回外需主导逻辑。此外，中国对欧盟出口保持韧性，但对东盟出口同比较上月回落20.4个百分点，可能证伪了东盟超预期需求的逻辑。汽车产业链、电子产业链和纺织产业链的出口降温，反映出口疲软。结合国别和产品来看，数据印证了三条线索：全球增长放缓下东盟难以独善其身，新能源与汽车需求支撑了中国对欧盟出口韧性，地产后周期与消费电子产品的出口疲软。这些数据表明出口仍将持续走弱，对“稳增长”政策重要参考锚。此外，出口超预期回落使得“稳增长”迫切性进一步提高，政策空间可能更大。在政策出台前的真空期，市场将不断博弈政策节奏、力度和方向，股市、债市和商品市场波动性大幅增强。
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