1-8月工业企业利润数据点评：利润总体回落，中下游成本压力缓解

──1-8月工业企业利润数据点评 投资要点: 本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。 1-8月工业企业利润下降2.1% 1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额55254亿元，同比下降2.1%。 8月以来，国内部分地区疫情有所反复，叠加高温极端天气、海外主要经济体增长放缓和上游价格回落的影响，企业利润恢复受限。 制造业降幅扩大，结构呈现分化 1-8月份，采矿业利润同比增长88.1%；制造业利润同比下降13.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比下降4.9%。采矿业利润继续高速增长，制造业利润降幅扩大，电力业利润降幅持续收窄。 从三大行业利润占比看，采矿业利润占比与前值基本持平； 制造业利润占比下降；电力业利润继续回升。 受到上游价格回落等因素影响，原料制造业利润增速延续之前的下降趋势；成本压力缓解，中下游设备制造业和消费品制造业盈利状况明显改善。 ►盈利环比下降，库存延续去化 1-8月份，规模以上工业企业营业收入同比增长8.4%；营业成本同比增长9.7%；营业收入利润率为6.29%。企业营业收入、成本增速均有所回落，盈利水平环比下降。 8月末，产成品存货周转天数18.3天，同比增加0.8天，与前值基本持平；产成品存货累计同比为14.1%，回落2.7个百分点。产成品库存增速本月延续下降趋势。 ►预计9月工业企业利润将有所改善 9月以来，突发疫情总体可控，高温极端天气的影响消退，需求刺激政策继续加码。结合高频数据来看，下游需求边际有所改善。但是，海外经济增长放缓和上游原材料价格延续回落。 综合来看，预计9月工业企业利润将会有所改善。后续应持续关注本土疫情、海外经济体增长态势以及国内需求回升的节奏。 风险提示 经济和疫情出现超预期变化。 1.1-8月工业企业利润下降2.1% 2022年1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额55254亿元，同比下降2.1%，同比增速降幅扩大。 通过累计值测算，8月单月规上工业企业利润同比增速为-7.16%，继续出现同比下降，但较前值降幅收窄。8月以来，国内部分地区疫情有所反复，海外主要经济体增长放缓，叠加高温极端天气和上游价格回落的影响，企业利润恢复受限。 1—8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额19011亿元，同比增长5.4%，较前值小幅下降；私营企业实现利润总额14955.5亿元，下降8.3%，降幅继续扩大。 2.制造业降幅扩大，结构呈现分化 1—8月份，采矿业实现利润总额11246.8亿元，同比增长88.1%，增速继续回落； 制造业实现利润总额40777.2亿元，同比下降13.4%，降幅扩大；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3230.1亿元，下降4.9%，降幅持续收窄。采矿业利润继续高速增长，制造业利润降幅扩大，电力业利润降幅持续收窄。 从三大行业利润占比看，1-8月采矿业利润占比为20.4%，与前值基本持平；制造业利润占比下降0.2个百分点至73.8%；电力业利润继续回升至5.8%。 （1）采矿业：1-8月石油和天然气开采业利润同比增速下降7.8个百分点至111%；煤炭开采和洗选业利润同比增速由140.6%回落至112%。 （2）制造业：1-8月制造业31个行业中17个行业利润同比增速上升，取得增长的行业个数较前值增加，其中： 受到上游价格回落等因素影响，原料制造业利润增速延续之前的下降趋势，例如石油加工业和有色金属冶炼及压延加工业增速分别下降14.5和11.7个百分点，降幅继续扩大；得益于中下游成本压力缓解和促消费政策效应不断释放，设备制造业和消费品制造业利润增速上升，盈利状况明显好转。设备制造业利润增长明显恢复，汽车制造业、电气机械器材制造业、通用设备制造业和专用设备制造业等行业增速持续改增速连续四个月回升；多数消费品行业利润改善。其中，酒饮料茶、文教工美行业利润分别增长59.8%、29.1%，增速均较上月明显加快；烟草、食品制造行业利润分别增长33.8%、19.0%，均保持较快增长。 （3）电力热力燃气业：受工业生产持续恢复叠加高温天气影响导致用电需求旺盛，电力热力燃气业行业利润改善明显。1-8月电力热力业利润同比下降4.9%，较前值回升7.6个百分点，降幅持续收窄；电力、热力的生产和供应业利润增速降幅收窄10个百分点至-2%。 3.盈利环比下降，库存延续去化 1-8月份，规模以上工业企业实现营业收入87.89万亿元，同比增长8.4%；发生营业成本74.56万亿元，增长9.7%；营业收入利润率为6.29%，同比下降0.67个百分点。企业营业收入、成本增速均有所回落，盈利水平环比下降。 8月末，产成品存货周转天数18.3天，同比增加1天，与前值基本持平；产成品存货累计同比为14.1%，回落2.7个百分点。得益于消费刺激政策的加码，下游需求边际改善，产成品库存增速本月延续下降趋势。 8月末，规模以上工业企业资产负债率为56.8%，与前值持平。1-8月，规上工业企业每百元营业收入中的成本为84.8元，同比增加1.04元，环比上升0.13元。 4.预计9月工业企业利润将有所改善 9月以来，各地疫情病例数下降，突发疫情总体可。同时，高温极端天气的影响消退，工业企业生产已经逐步恢复正常。结合政策和高频数据来看，各地需求刺激政策继续加码，下游需求边际有所改善。但是，海外经济增长放缓和上游原材料价格延续回落，企业出口下行压力加大，原材料制造业利润将继续承压。 综合来看，预计9月工业企业利润将会有所改善。后续应持续关注本土疫情、海外经济体增长态势以及国内需求回升的节奏。 5.风险提示 经济和疫情出现超预期变化。