造车新势力系列二十二：9月销量整体同环比提升，看好二季度需求复苏

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年06月05日超配造车新势力系列二十二5月销量整体同环比提升，看好二季度需求复苏核心观点行业研究·行业专题汽车·乘用车超配·维持评级证券分析师：唐旭霞证券分析师：余晓飞0755-819818140755-81981306tangxx@guosen.com.cnyuxiaofei1@guosen.com.cnS0980519080002S0980523060001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《造车新势力系列二十一-4月销量环比改善，上海车展有望催化需求》——2023-05-03《造车新势力系列二十-多款重磅新车型上市，3月车企销量复苏》——2023-04-07《造车新势力系列十九-蔚来理想发布2022年财报，零跑C11增程版起步价15万》——2023-03-05《造车新势力系列十八-理想销量领先，春节假期影响行业整体交付》——2023-02-03《造车新势力系列十七-年底多品牌销量创新高，理想单月交付突破2万》——2023-01-04埃安、理想、哪吒位列5月交付量前三名。2023年5月，埃安/小鹏/哪吒/理想/蔚来/零跑/问界/极氪的交付量分别为4.5/0.8/1.3/2.8/0.6/1.2/0.6/0.9万辆,分别同比+114%/-26%/+18%/+146%/-12%/+20%/+12%/+100%，分别环比+10%/+6%/+18%/+10%/-8%/+38%/+23%/+7%，埃安、理想、哪吒交付量位列前三。2023年1-5月，埃安/小鹏/哪吒/理想/蔚来/零跑/问界/极氪的累计销量分别为166,323/32,815/50,285/106,542/43,854/31,293/21,873/32,013台，分别累计同比+118%/-39%/+1%/+125%/+16%/-23%/+66%/+118%。5月原材料价格企稳以及整车价格竞争趋于温和，消费者持币观望的情绪逐渐减退。蔚来新款ES6、小鹏P7i等重磅新车已经上市，小鹏G6、极氪X等即将开启交付，行业热度回升，造车新势力销量整体同环比增长，看好需求复苏。行业端：2020-2022年，新能源汽车行业的上一轮竞争告一段落，比亚迪凭借垂直整合的供应链体系、三电技术的积累、插混市场的开拓三大优势，市占率领跑行业。2023年起，市场竞争进入耐力赛阶段，绝大部分细分空白市场都已被挖掘，各赛道的竞争激烈程度都有所提升。同时供应链环境趋于稳定，传统车企与造车新势力等发力追赶，行业格局仍存变数。当前时点，汽车智能化（智能驾驶、智能座舱）的落地方式与盈利模式尚未成熟；汽车电动化（电池、电机、电控）的技术原理趋于同质；汽车品牌力的塑造需要较大的市场营销投入与高效的终端渠道铺设。在有限的资源约束下，在目标用户画像的框架下，新能源汽车市场的竞争日趋激烈，企业的经营效率与战略决策越来越重要，行业发展已进入全新阶段。公司端：蔚来稳扎稳打，2023款ET7已于5月19日开启交付，全新ES6已于5月24日上市并开启交付，2023年有望实现老车型的全面升级。小鹏发布“扶摇”全域智能进化架构，首款搭载“扶摇”架构的轿跑SUV小鹏G6于4月18日上海车展亮相，将于6月9日开启预售。理想L7于2022年9月正式发布，搭载新一代增程系统，于3月初开启首批用户交付，截止5月L7连续两月交付量破万。极氪的首款车型极氪001连续数月单月销量破万，极氪009、极氪X有望延续优秀表现。风险提示：宏观经济增速放缓影响居民消费力，新能源汽车补贴政策退坡，行业竞争加剧影响整车厂的盈利能力。投资建议：整车厂重点推荐比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-W。零部件重点推荐自主崛起及造车新势力产业链，德赛西威、拓普集团、星宇股份、骆驼股份等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E002594.SZ比亚迪买入255.457,5479.6612.6127210175.HK吉利汽车增持8.179510.460.6921149866.HK蔚来-SW增持52.971,047-5.86-2.12-11-319868.HK小鹏汽车-W买入27.55565-3.90-3.25-10-12资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录埃安销量领先，理想哪吒持续发力..................................................................................................5蔚来-SW：高端自主品牌领头羊，强势车型周期已开启................................................................................5理想汽车-W：精准把握市场需求，领跑增程式细分赛道..............................................................................8小鹏汽车-W：电动化与智能化两条腿走路，深度回调后有望实现困境反转............................................11广汽集团：埃安突破新能源车痛点，把握新能源车市场结构转型机遇....................................................16AITO：深度合作华为，问界M5快速上量，问界M7蓄势待发....................................................................20零跑汽车：销量增速领先，全域自研助力多车型战略................................................................................22哪吒汽车：背靠360集团，深耕下沉市场....................................................................................................25投资建议............................................................................................................................................27整车厂：重点推荐比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-W..................................................................27零部件：重点推荐自主品牌及造车新势力产业链........................................................................................28风险提示............................................................................................................................................30免责声明............................................................................................................................................31 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：造车新势力5月单月交付量...........................................................................................................................5图2：造车新势力5月交付量同环比.......................................................................................................................5图3：蔚来ES8............................................................................................................................................................6图4：蔚来ES6............................................................................................................................................................6图5：蔚来ET7............................................................................................................................................................6图6：蔚来ET5............................................................................................................................................................6图7：蔚来ES7前脸...................................................................................................................................................7图8：蔚来ES7侧脸...................................................................................................................................................7图9：蔚来EC7前脸...................................................................................................................................................7图10：蔚来EC7侧脸.................................................................................................................................................7图11：蔚来单月交付量（辆）.................................................................