大众消费：困境反转

研报摘要：国内政策保持定力，大众消费或迎来“困境反转”。分析师认为，国内城投债务风险尚未充分释放，需要保持谨慎态度。短期内中美关系缓和可能难以实现，市场对于政策定力存在预期差。然而，新时代政策框架更注重底线思维和以人民为中心的理念。在当前时间点，可以关注大众消费“困境反转”的布局机会。投资建议：建议关注医药板块、军工、半导体等国家安全板块，以及央企公用事业等主线。具体来看，可以逢调整逐步布局中药、OTC等医药品种；军费增速稳定增长，叠加供应链安全和国企改革的催化，军工板块存在结构性机会；低估值高分红的央企龙头有望重塑估值；疫情冲击和地产下行影响下，消费及新基建或将承压，与中低收入阶层相关的国货、休闲食品、小家电有望受益。风险提示：政策超预期刺激与宽松、中美货币政策超预期、地缘风险加剧等。