当前债券市场定价的是弱复苏还是浅衰退？

根据研报正文，当前债券市场定价存在争议，部分投资者认为市场已经从弱复苏转向了浅衰退，而另一些投资者则认为经济仍处于弱复苏状态。研报指出，22年收益率曲线明显偏陡，市场定价更多是资金宽松的逻辑，但经济虽弱但受到疫情冲击的影响，需求内生动力的恢复较慢。研报还提到，利率本质上也是产出缺口的函数，从产出缺口的状态看，今年的利率水平低于去年同期也并不是完全不合理。如果经济下行压力继续增大，收益率继续回落的空间实际上是存在的。研报认为，短期强刺激发力的概率有限，且政策要求在稳定市场预期的同时也要化解风险隐患。研报还指出，5月以来流动性环境明显转松，甚至在税期前后仍然维持，银行净融出规模维持在高位，说明央行维稳流动性的态度。研报预计6月跨季前流动性都将维持宽松状态，但意外宽松出现后往往还会维持一段时间。研报认为，长端利率的定价似乎并不极端，且还未到战略性撤退的时点。在当前的基本面环境以及政策总基调下，对债券市场有利的大环境尚未改变。建议投资者对组合久期适当控制，降低风险。

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