行业研究 行业周报 家用电器 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年05月26日 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] “618”电商补贴加码，流量竞争下品牌表现或将分化 ——家用电器行业周报（2023/05/22-2023/05/26） [Table_Authors] 证券分析师 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1．否极泰来待春风——按摩器具行业专题报告 [table_main] 投资要点： ➢ “618”电商加码补贴及服务，致力推动生意增长。京东今年“618”线上品牌商家、线下实体门店参与数量均创新高，参与京东百亿补贴的商品数量也较3月份实现10倍扩充。为保障购物体验，京东推出超200项针对消费者痛点的全链路服务。淘宝天猫在今年“618”期间延续“满300元减50元”的跨店满减优惠，并首次推出聚划算直降专场，场内商品直接降价，无需凑单。抖音“618”面向家电、家居等多个类目投入专项货品补贴，消费者参与预售可叠加跨店满减、消费券等额外优惠。为保障消费者权益，抖音还上线了预售商品价保、晚发即赔等多种服务。 ➢ 投资建议：家电渠道分散化，平台间的流量争夺有望加速业绩分化，关注具有渠道优势的公司。1、关注传统大家电龙头海尔智家、美的集团、老板电器，品牌积累与规模效应突出，第二增长曲线布局清晰，渠道补库存催化短期需求。2、小家电方面，有望结合新兴渠道短链路营销的特点实现突破。今年直播电商渠道是小家电品牌必争之地，激烈的竞争也会是对运营效率和成本把控的挑战。关注把握新兴渠道、长于产品创新的小家电公司，如小熊电器、飞科电器、科沃斯等。部分品牌由于基数和自身策略调整的原因，目前仍处于成长的阶段，有望实现明显优于行业的表现。 ➢ 白电跟踪：Q2排产数据同比增长。据产业在线，家用空调二季度排产量约5408万台，同比去年同期实绩增长19.9%；其中，内销、出口排产量分别为3485万台和1962万台，分别较去年同期实绩增长26.9%和1.9%。冰箱、洗衣机二季度内外销排产量均有同比提升，但主要为恢复性增长，系去年基数较低导致，增幅弱于家用空调。 ➢ 清洁电器跟踪：洗地机销量持续向好，部分品牌发力抖音渠道。据奥维数据罗盘，今年4月洗地机线上销量、销额分别同比增长26.0%、0.8%，1-4月整体销量、销额分别同比增长36.9%、17.0%，行业仍处于高景气状态。价格方面，2023年4月线上均价为2510元，同比下降20.0%。品牌端，添可4月线上市占领先地位依然稳固；追觅、美的位居市场第二、三名，美的市占有所提升。渠道方面，据奥维测算，2023年一季度，洗地机抖音渠道在线上销售中的占比已达到36.9%，较去年同期显著提升。据抖音统计，4月追觅、海尔、添可洗地机跻身家电行业累计销售额TOP10榜单。 ➢ 行业动态：美的旗下高创传动、合康新能出席上海光伏展。5月24日，第十六届国际太阳能光伏与智慧能源（上海）大会召开，高创传动与合康新能联袂亮相此次展会。高创携高性能、高精度、高速度的运动控制综合解决方案，与光伏、锂电、半导体等客户共同探讨行业发展新动态。合康新能携MINERGY、HiEnergy、WISDOM系列多款户用储能产品参展，针对全球不同地区的电网策略展现了单相、三相、裂相的一体和分体解决方案。 ➢ 风险提示：宏观经济下行风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、监测样本数据误差风险。 -19%-12%-5%1%8%15%21%22-0522-0822-1123-02申万行业指数:家用电器(0733)沪深300 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 空调表现优于冰洗，线下均价皆有提升 ....................................... 4 1.1. 行业数据跟踪 .............................................................................................. 4 1.2. 重点公司：海尔智家 ................................................................................... 5 2. 清洁电器仍有承压，关注年中大促 .............................................. 7 3. 行业新品动态 .............................................................................. 8 4. 二级市场表现 .............................................................................. 9 5. 风险提示 ..................................................................................... 9 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图1 2023Q2家用空调排产较去年实际产量明显增长 .................................................................... 4 图2 23年以来家用空调内销出货同比增长 .................................................................................... 4 图3 22年下半年以来家用空调出口降幅收窄 ................................................................................ 4 图4 空调线下柜机均价同比提升 ................................................................................................... 5 图5 “五一”冰洗行业线下均价及高端机型均价提升 ........................................................................ 5 图6 卡萨帝品牌收入高速增长（财报口径） ................................................................................. 6 图7 卡萨帝市场规模实现高速增长 ............................................................................................... 6 图8 卡萨帝在高端空冰洗市场份额突出（%）.............................................................................. 6 图9 公司国内业务毛利率（%） ................................................................................................... 6 图10 斐雪派克顶嵌式吸油烟机及厨电套系 .................................................................................. 6 图11 2022年天猫淘宝平台生活电器每月销售额在全年中的占比（%） ....................................... 8 图12 本周申万一级行业各板块涨跌幅（%） ............................................................................... 9 图13 家电板块周涨幅排名前五的个股 .......................................................................................... 9 图14 家电板块周跌幅排名前五的个股 .......................................................................................... 9 表1 海尔海外高端转型取得进展 ................................................................................................... 7 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 1.空调表现优于冰洗，线下均价皆有提升 1.1.行业数据跟踪 白电排产数据同比增长。据产业在线，家用空调二季度排产约5408万台，同比去年同期实绩增长19.9%；其中，内销、出口排产量分别为3485万台和1962万台，分别较去年同期实绩增长26.9%和1.9%。冰箱、洗衣机二季度内外销排产量均有同比提升，但主要为恢复性增长，系去年基数较低导致，增幅弱于家用空调。 图1 2023Q2家用空调排产较去年实际产量明显增长 资料来源：产业在线，通联数据，同花顺，东海证券研究所。注：2023Q2同比增速为排产量较去年同期实际产量的增速，其他时间的同比增速为实际产量较去年同期实际产量的增速。 空调出货数据：内销亮眼，外销改善。2023年4月家用空调出货量为1791万台，同比增长13.3%，其中内销出货1060万台，同比增长29.7%，出口出货731万台，同比下降4.3%。累计来看，2023年1-4月累计销量6069万台，同比增长7.2%；其中内销3259万台，同比增长20.7%；外销2809万台，同比下降5.1%。4月为传统的生产备货期，由于经销商积极囤货为旺季做准备，叠加去年同期低基数效应，空调内销呈现同比高增长。外销方面，受欧美等地通胀、消费需求萎缩等影响，空调出口仍弱于去年，但4月同比增速下降幅度有所收窄，随着海外库存逐步去化、广交会新增订单落地，出口增速有望改善。 图2 23年以来家用空调内销出货同比增长 图3 22年下半年以来家用空调出口降幅收窄 资料来源：产业在线，同花顺，东海证券研究所 资料来源：产业在线，同花顺，东海证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0100020003000400050006000实际产量（万台）排产量（万台）右轴：同比增速（%）-20%-10%0%10%20%30%40%020040060080010001200140022年1-2月22年03月22年04月22年05月22年06月22年07月22年08月22年09月22年10月22年11月22年12月23年1-2月23年03月23年04月内销出货（万台）右轴：同比增速（%）-25%-20%-15%-10%-5%0%