双重利好因素驱动，上调至“买入”评级

招金矿业的净利润在2023年有很大的增长潜力，这将受益于黄金价格的上涨和矿产金生产成本的下降。我们预计2023年黄金价格将上涨，受益于高通货膨胀和美国联邦储备委员会货币政策的转变。在经济滞胀和金融市场不确定性环境下，投资者将更青睐黄金资产。我们预计2023年黄金价格将继续上涨，从而提高公司的盈利能力。下降的矿产金生产成本将是利润增长的主要驱动力。我们预计2023年生产成本的下降将加速，由于生产规模的扩大。我们预计招金矿业在2023-2025年矿产金总产量将稳步增长，矿产金平均生产成本将从2022年的高水平下降。催化剂包括黄金价格上涨、美国联邦储备委员会结束利率上调、美国和欧盟的银行危机。风险包括黄金价格下降、矿产金生产受到外部因素影响。