报告总结：跟谁学的股价已经大幅下跌，主要由于Archegos资本事件以及对政策的担忧。尽管在线教育政策的预期仍然不确定，但跟谁学已经进入新常态，并在投资者大会上增强了信心。管理层强调了对教学专业性、服务质量和技术投资等方面的深耕。尽管对市场营销活动的限制可能会对学生人数和收入增长产生负面影响，但同时也会导致销售费用减少，进而使得亏损收窄。跟谁学拥有坚固的资产负债表，可以帮助其应对可能的负面政策的影响。尽管政策不确定性仍是主要风险点，但跟谁学的负面因素已经出清，上调至买入评级。
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