春季策略报告概览
国内宏观经济与资产研判
政策与基本面展望
- 政策基调：政策倾向于相机调控，以稳定经济而非加速淘汰落后产能。经济目标设定为5%的增长，侧重于发展与安全并重，强调数字经济和技术创新。
- 经济发展：预计内需温和复苏，消费活动在三季度开始显现收入支撑的上行迹象。政策环境对民营企业和外资更为友好，旨在提振信心与就业。
- 地产政策：地产政策以配合需求、防范风险为主，整体环境对地产是托而不举的状态。
外需疲弱与内需恢复
- 外需趋势：西方经济体外需加速转弱，出口多元化难以解短时压力，尤其是中美贸易摩擦和供应链转移的影响。
- 内需展望：企业端PMI回暖，反映供给端对经济回暖持乐观态度，但融资端和居民端仍显谨慎，信心传导机制受限。消费复苏预计先慢后快，最早在下半年实现实质性增长。
资产偏差与核心因素
流动性和金融风险
- 流动性影响：流动性的变化对大类资产定价起主导作用，近期流动性宽松预期引起资产反弹。
- 金融风险与偏好：信任危机对偏好产生负面影响，但欧美政策空间为偏好提供了底部保证。短期内偏好可能反弹，但外部风险存在导致偏好持续性存疑。
地缘政治与商品市场
- 地缘风险：地缘政治因素可能加剧商品价格波动，特别是与政治联盟紧密相关的商品可能遭受打压。
- 商品价格：需警惕地缘问题对商品价格的意外影响，而非简单将其与价格上涨划等号。
结论与策略
- 预期分歧：国内经济复苏与海外“软着陆”成为当前关注焦点，内外经济周期错位持续存在。
- 偏好趋势：短期内偏好可能受到政策支持与海外风险影响而出现波动，但长期趋势仍为外冷内温。
- 策略实施：关注政策动向、海外风险事件、地缘政治动态，以及经济数据变化，以指导资产配置和交易决策。
重要声明
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- 策略观点可能与市场实际情况不符，仅供参考。
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