新三板公司研究报告：深耕风力发电领域，预计依托华北、华东、华南三大发电基地向外扩张

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珠海港昇深耕风力发电领域，连续两年实现营收突破3亿元、归母净利润突破1.2亿元。公司的主要业务涉及风力发电项目的开发、建设和运营，采用直销模式向电网公司销售电力。截至2022年底，珠海港昇控股风电项目装机容量为279.16MW，拥有六个风电场投入商业运营。公司2022年的发电量和上网电量分别减少了3.31%和3.06%，但毛利率提升至58.20%，净利率升至38.68%。

在商业模式方面，珠海港昇通过新建、扩建高效运营的风电场和股权收购等方式实现增长。风电场的电费收入主要来自国家定价结算和电力多边交易两种方式。客户集中度高，2022年最大客户为国网内蒙古东部电力有限公司，销售额占比41.69%。珠海港昇的PE2022为9.74X，低于可比公司PE2022均值21.94X，显示出较高的盈利能力和竞争力。

行业层面，中国风电装机规模保持稳定增长趋势，特别是在2020年和2021年经历了“抢装潮”。风电行业正处于第三轮周期，得益于平价上网政策和国家对清洁能源的支持，预计行业将持续健康发展。风力发电占比不断提高，已成为我国重要的发电形式之一。

珠海港昇面临的风险包括自然条件风险、政策变动风险以及客户集中风险。自然条件如风速变化可能影响发电效率，政策变动可能影响补贴和市场规则，而客户集中度过高可能导致收入稳定性受到影响。