出栏均重继续下降猪肉需求难有改善——生猪研究周报（20230515-20230519）投研中心：刘锦濠、黄科从业资格证号：F03100971、F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应1、本周猪价震荡弱势调整，大型养殖企业出栏相对稳定，散户存在压栏惜售情绪，整体出栏积极性不高；2、气温逐渐转热，标肥价差拉大，散户大猪认价出栏现象增多，但大猪销售不佳，标猪走货较好。偏强需求1、批发市场白条走货不佳，剩货现象增多，加上猪价低位，冻库继续累库；2、终端消费乏力，屠宰持续亏损，降价采购仍存在。偏弱利润及饲料成本1、本周饲料成本继续下跌，对猪价的支撑减弱；2、自繁自养养殖利润继续下降，外购仔猪养殖利润继续回升，但行业整体利润仍处于亏损，仔猪价格继续上涨。偏弱标肥价差1、标肥价差倒挂，当前出栏均重持续下降，但相对往年仍然偏高，处于降重阶段；2、天气转热，散户大猪猪源认价出栏，但下游接货不佳。偏强市场热点1、猪瘟、猪病情况对出栏的影响；2、年内第二次收储。偏强观点短期猪价或震荡调整供应端来看，气温逐渐转热，市场大猪仍有出栏，但大肥猪的消化进度相对缓慢，大型养殖企业出栏相对稳定，出栏均重稳中趋降，短期市场供应压力仍在，但猪价持续低位，养殖户持续亏损情况下，挺价惜售情绪仍然存在。需求方面，批发市场白条猪肉销售难有明显好转，终端消费乏力，屠宰持续亏损，短期市场供需僵持，但年内第二次收储提振猪价反弹预期，然而，屠宰冻品库容持续攀升仍将限制猪价反弹空间，总体来看，猪价短期或将继续震荡调整。策略07合约或震荡调整，单边建议观望。 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页5月15日，据国家发改委数据，截至5月10日，全国生猪出场价格为14.52元/公斤，较5月3日下跌0.89%；主要批发市场玉米价格为2.82元/公斤，较5月3日下跌0.70%；猪粮比价为5.15，较5月3日下跌0.19%。5月16日，据农业农村部监测，2023年5月8日—5月14日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为15.40元/公斤，较前一周下降0.8%，较去年同期下降3.3%。5月19日，据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2023年第19周，16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤18.44元，环比下跌1.1%，同比下跌10.8%，较上周扩大3.9个百分点。当周国内瘦肉型白条猪肉出厂价格环比小幅下跌。周内走势看，周初期及周末期，规模养殖场增加生猪出栏量，而气温上升后终端猪肉需求疲软，屠宰企业销售速度减慢，带动生猪及猪肉价格下跌，仅周中期因部分地区散养户压栏惜售，生猪供应短时缩紧支撑猪肉价格小幅上涨。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年5月19日，全国生猪出栏均价14.04元/公斤，周环比-0.22元/公斤；白条猪全国均价19.41元/公斤，周环比-0.13元/公斤。全国与河南生猪出栏均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国元/公斤白条猪全国均价01020304050601月1日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月10日3月20日4月1日4月12日4月24日5月6日5月17日5月29日6月12日6月26日7月10日7月24日8月7日8月21日9月4日9月18日10月2日10月16日10月30日11月13日11月27日12月11日12月25日2019年2020年2021年2022年2023年元/公斤 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年3月，能繁母猪存栏量4305万头，月环比-38万头；据国家统计局数据，3月猪肉进口量约15.19万吨，月环比-0.95万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月生猪出栏量856.04万头，月环比+33.8万头。能繁母猪存栏量0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002009-082010-042010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-042020-122021-082022-042022-12万头生猪出栏量01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年万头猪肉进口量050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,0002016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-11千克 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年5月19日，标肥价差为0.1元/公斤，周环比0.03。生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60500010000150002000025000300002021/12/292022/1/292022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/312022/11/302022/12/312023/1/312023/2/282023/3/312023/4/30标肥价差标猪价格主力合约价格二三元能繁母猪存栏结构0510152025303540450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019-09-202020-09-202021-09-202022-09-20二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2023年5月19日，7kg仔猪出栏均价544.29元/头，周环比+5.48元/头；50kg二元母猪出栏价1596.13元/头，周环比-0.95元/头。出栏均重122.16kg/头，周环比-0.18公斤/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451141161181201221241261281301321342019-10-312020-10-312021-10-312022-10-31生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2023年5月19日，样本屠企开工率为32.24%，周环比-0.28%；样本屠企冷冻猪肉库容率为24.54%，周环比+0.49%；样本屠企屠宰毛利润为-30.49元/头，周环比+2.99元/头。屠宰毛利润-150-100-500501001502002020-04-032020-06-032020-08-032020-10-032020-12-032021-02-032021-04-032021-06-032021-08-032021-10-032021-12-032022-02-032022-04-032022-06-032022-08-032022-10-032022-12-032023-02-032023-04-03元/头重点屠宰企业冷冻猪肉库容率05101520253035样本点日度屠宰量050000100000150000200000250000300000头/日屠宰企业开工率01020304050601月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月6日6月19日7月2日7月15日7月28日8月10日8月23日9月5日9月18日10月1日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日2020年2021年2022年2023年 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年5月19日，自繁自养和外购仔猪利润分别为-336.94元/头、-254.57元/头，周环比分别为-10.70元/头、16.25元/头；猪粮比为5.30，周环比+0.01；大豆饼粕价格4220元/吨，周环比+60元/吨，玉米（国标二等）价格2600元/吨，周环比-50元/吨。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.00养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002018-08-102019-08-102020-08-102021-08-102022-08-10猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价2200230024002500260027002800290030002021-08-032021-09-032021-10-032021-11-032021-12-032022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-03元/吨大豆饼粕（43%蛋白）市场价2000250030003500400045005000550060002022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-06元/吨 价差研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心生猪1-3价差-4000-200002000400060008000100001月3日1月17日2月1日2月16日2月28日3月12日3月24日4月6日4月18日4月30日5月15日5月28日6月11日6月25日7月9日7月23日8月6日8月20日9月3日9月19日10月10日10月24日11月7日11月21日12月5日12月19日2021年2022年2023年元/吨生猪3-5价差-4000-3000-2000-1000010002000300040005000600070001月3日1月17日2月1日2月16日2月28日3月12日3月24日4月6日4月18日4月30日5月15日5月28日6月11日6月25日7月9日7月23日8月6日8月20日9月3日9月19日10月10日10月24日11月7