出栏均重继续走强猪价预期难言好转——生猪研究周报（20230320-20230324）投研中心：刘锦濠（助理分析师）、黄科从业资格证号：F03100971、F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应1、本周猪价继续弱势下跌，但幅度减缓，月底大规模养殖企业出栏积极性较高；2、部分散户压栏挺价情绪松动，大肥猪出栏较为积极。偏强需求1、终端消费仍表现乏力，白条走货欠佳，多数屠企处于亏损状态；2、猪价在15元/公斤左右，屠宰端主动分割入库意愿不强，多为常规补库偏弱利润及饲料成本1、本周饲料成本继续下跌，对猪价的支撑减弱；2、由于猪价下降，养殖利润继续下降，行业整体利润仍处于深度亏损。偏弱出栏均重养殖端小体重猪出栏量明显减少，规模场普遍有压栏增重现象，出栏均重继续回升。偏强市场热点猪瘟、猪病情况对出栏的影响偏弱观点短期猪价或震荡偏弱调整近期猪价持续在15元/kg附近波动，月底大型养殖企业为完成月度目标出栏进度有所加快，散户挺价惜售情绪持续存在，猪瘟炒作情绪也基本已经褪去，但出栏均重仍偏高，生猪整体供应稍显宽松。消费难有明显变化，终端消费乏力，白条走货不佳，大部分屠宰企业处于亏损状态，而猪价未跌破15元/公斤，屠宰企业主动分割入库意愿不强，市场二次育肥也比较谨慎。整体来看，当前市场仍处于供强需弱状态，未来猪价或震荡偏弱调整。策略05合约或震荡调整，区间操作为主，关注15500-16300一线变化，谨慎投资者继续持有5-9反套。 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页3月20日，据农业农村部对对全国500个县集贸市场和采集点的监测，3月份第3周（采集日为3月15日）仔猪、鸡蛋、商品代雏鸡价格上涨，生猪、猪肉、鸡肉、牛肉、生鲜乳、饲料价格下跌，羊肉价格持平。其中，全国仔猪38.04元/公斤，比前一周上涨1.0%，同比上涨57.5%。全国生猪平均价格15.53元/公斤，比前一周下跌2.6%，同比上涨23.1%。全国30个监测省份生猪价格全部下跌。全国猪肉平均价格26.44元/公斤，比前一周下跌1.5%，同比上涨16.7%。3月22日，据农业农村部监测，2023年3月13日—3月19日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为16.31元/公斤，较前一周下降1.3%，较去年同期上涨19.8%。白条肉平均出厂价格为21.42元/公斤，较前一周下降1.4%，较去年同期上涨16.7%。3月23日，温氏股份：猪价由1月底低于7元/斤缓慢提升至近期的7.5元/斤左右，整体呈现震荡向上的趋势，猪价继续下跌的可能性较小。猪价持续低迷，除了季节性影响外，可能还与担心疫病影响等导致社会肉猪提前出栏，进而导致阶段性供给增大有关。随着非洲猪瘟疫情影响逐步减弱，供给端逐步恢复正常，且随着新冠疫情防控政策调整，社会经济活跃度明显增强，供需关系有望得到逐步改善。因此，公司预计二季度猪价将好于一季度猪价。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年3月24日，全国生猪出栏均价15.06元/公斤，周环比-0.10元/公斤；白条猪全国均价20.33元/公斤，周环比-0.36元/公斤。全国与河南生猪出栏均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国元/公斤白条猪全国均价01020304050601月1日1月13日1月24日2月4日2月15日2月28日3月13日3月27日4月10日4月26日5月10日5月24日6月7日6月21日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日10月25日11月8日11月22日12月6日12月20日2019年2020年2021年2022年2023年元/公斤 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年1月，能繁母猪存栏量4367万头，月环比-23万头，结束连续八个月上升；据国家统计局数据，2月猪肉进口量约16.14万吨，月环比-5.31万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月生猪出栏量792.03万头，月环比+66.57万头。能繁母猪存栏量0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002009-062010-022010-102011-062012-022012-102013-062014-022014-102015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-10万头生猪出栏量01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年万头猪肉进口量050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,0002016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10千克 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年3月24日，标肥价差为-0.06元/公斤，周环比+0.07。生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60500010000150002000025000300002021/11/32021/12/32022/1/32022/2/32022/3/32022/4/32022/5/32022/6/32022/7/32022/8/32022/9/32022/10/32022/11/32022/12/32023/1/32023/2/32023/3/3标肥价差标猪价格主力合约价格二三元能繁母猪存栏结构0510152025303540450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019-07-192020-07-192021-07-192022-07-19二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2023年3月24日，7kg仔猪出栏均价568.1元/头，周环比-16.19元/头；50kg二元母猪出栏价1671.43元/头，周环比-11.9元/头。出栏均重123.7kg/头，周环比+0.33kg/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451141161181201221241261281301321342019-08-142020-08-142021-08-142022-08-14生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2023年3月24日，样本屠企开工率为29.89%，周环比+1.27%；样本屠企冷冻猪肉库容率为20.14%，周环比+0.45%；样本屠企屠宰毛利润为-70.36元/头，周环比-6.79元/头。屠宰毛利润-150-100-500501001502002020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-032023-03-03元/头重点屠宰企业冷冻猪肉库容率051015202530352021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022023-03-02样本点日度屠宰量050000100000150000200000250000300000头/日屠宰企业开工率01020304050601月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月6日6月19日7月2日7月15日7月28日8月10日8月23日9月5日9月18日10月1日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2023年3月17日，自繁自养和外购仔猪利润分别为-255.15元/头、-478.19元/头，周环比分别为-53.11元/头、-108.63元/头；猪粮比为5.39，周环比-0.15；大豆饼粕价格3660元/吨，周环比-190元/吨，玉米（国标二等）价格2800元/吨，周环比-30元/吨。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.00养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002018-06-082019-06-082020-06-082021-06-082022-06-08猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价2200230024002500260027002800290030002021-06-092021-07-092021-08-092021-09-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-092022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-09元/吨大豆饼粕（43%蛋白）市场价2000250030003500400045005000550060002021-11-122021-12-122022-01-122022-02-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-122023-03-12元/吨 价差研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心生猪1-3价差-4000-200002000