纺织服饰行业月报：4月品牌服饰延续逐月改善态势，提示全年业绩估值双重修复机会

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纺织服装行业月度回顾与展望

行情回顾

本月（2023年4月25日至5月17日）内，纺织服装板块整体表现出色，涨幅跑赢大盘。上证综指、深证成指、沪深300指数分别录得-0.06%、+0.59%、-0.52%的变动，而纺织服装板块则上涨了4.32%，在30个申万一级行业中排名第六。涨幅较高的个股包括三夫户外、万事利、日播时尚等，而跌幅较大的则有ST贵人、搜于特、新野纺织等。

品牌零售数据跟踪

4月，服装鞋帽针纺织品类零售额同比大幅增长32.4%，显著超过了社会零售总额的整体增长（18.4%），显示出消费复苏的趋势。在线上零售方面，4月增速转正，同比增长9.7%，与3月的-1.3%相比实现了显著改善。细分领域中，高端女装、男装、家纺、运动服饰的增速表现良好，休闲服饰虽边际好转但仍为负增长，户外装备的销售额则受到去年同期高基数的影响而出现下滑。

纺织制造数据跟踪

4月纺织服装出口维持正增长，但增速较3月有所收窄。纺织制品及服装出口金额分别同比增长3.93%、13.98%，显示出口压力仍然存在。原材料方面，国内棉价略有回升，内外棉价差转为正值。纱线和坯布库存天数同比分别减少13天和1天，至19天和37天。

品牌服饰观点

年内，品牌服饰业绩复苏趋势加强，受益于消费力和加盟商信心的逐步恢复，预计下半年业绩将好于上半年。继续看好品牌服饰在2023年的业绩和估值修复机会。对于具体操作，建议重点关注流水复苏较早、业绩有望超越2021年、估值较低的品牌，如比音勒芬、海澜之家、报喜鸟等。运动品牌龙头在消费环境回暖和经济复苏确定性的背景下，业绩超预期的可能性加大，估值吸引力增强，推荐李宁、安踏体育、特步国际、361度等。同时，关注“困境反转”型品牌的边际变化带来的拐点机会，如森马服饰、太平鸟、罗莱生活、歌力思、朗姿股份、锦泓集团等。

纺织制造观点

4月出口增速虽然维持正增，但压力依然存在，下半年有望迎来向上拐点。2023年4月纺服出口虽保持正增长，但增速较3月有所收窄，主要受到4月为出口淡季、基数较小以及下游去库存等因素的影响。考虑到国内纺织制造企业下游需求预计率先修复，出口型企业在下半年订单情况有望好转。出口型品牌，尤其是布局运动赛道的制造龙头如申洲国际、华利集团，有望迎来订单改善的机会。内销型品牌则关注第二季度国内品牌复苏带来的订单改善，以及下半年海外品牌去库存完成后订单进一步回暖的可能，重点关注如伟星股份、台华新材等受益于国产替代和技术突破的公司。

风险提示

需要注意的风险包括疫情反复、消费疲软、原材料价格波动、以及人民币汇率波动等。