纺织服饰2026H1行业总结：品牌服饰个股业绩分化，成衣制造Q2环比改善

品牌服饰个股业绩分化，成衣制造Q2环比改善 ——2026H1行业总结 当前2026H1业绩已基本披露完毕，我们对前期运营趋势进行复盘、并对2026H2板块公司表现作出前瞻展望： 增持仅维持） 品牌服饰：2026H1板块收入利润稳健增长，个股业绩分化。1）2026H1品牌服饰重点公司收入/归母净利润同比分别+8.3%/+8.3%，渠道库存健康，折扣压力相对较小，因此品牌商毛利率表现一直相对稳定，2026H1板块重点公司毛利率为56.4%，同比+0.6pct。此前销售费用率增长导致净利率下降，2026年以来部分公司落地费用管控、提升运营效率，个股业绩增速分化：比音勒芬2026H1收入同比+24%/扣非归母净利润同比+21%，森马服饰等2026H1收入同比+9%/归母净利润+47%，安踏体育2026H1收入同比+13%/剔除一次性利得后的归母净利润同比+13%，罗莱生活2026H1收入/同比+5.5%/归母净利润同比+34.4%。2）展望2026H2，我们认为品牌服饰板块公司终端表现健康，考虑基数逐步走高，预计板块整体2026H2收入及利润同比增速或较H1放缓。 成衣制造：Q2表现环比Q1改善，利润表现继续弱于收入。1）2026H1成衣制造重点公司收入同比-8.0%/归母净利润同比-10.8%。其中2026Q1/Q2（仅A股）收入同比分别-14.0%/-6.3%，归母净利润同比-36.7%/-30.0%，利润表现持续弱于收入，同比降幅均环比收窄。2）展望未来：订单层面，目前品牌商期货下单意愿保守，我们建议持续关注下游品牌公司经营情况；利润率层面，考虑原材料价格波动、人力成本上升趋势等，我们判断2026Q3成衣制造板块公司利润率同比存在压力，2026Q4或有希望环比改善。 作者 分析师杨莹执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com 分析师侯子夜执业证书编号：S0680523080004邮箱：houziye@gszq.com 黄金珠宝：2026H1居民金饰购买承压，继续关注强产品力和品牌力公司。1）2026年1-7月金银珠宝类零售额同比增长0.7%，上半年由于金价波动下行叠加居民消费信心较弱，导致珠宝消费存在一定压力。上市公司层面，2026H1黄金珠宝板块重点公司合计营收同比下降7.4%，归母净利润同比增长26.3%，板块收入由于居民需求的波动呈现下降态势，利润层面则有所分化，潮宏基以及老铺黄金上半年仍有较优异的利润增长表现。2）展望2026H2，品牌公司或将继续加大对于渠道优化以及产品差异化的打造力度，同时充分利用重点节假日节点，通过多样化营销举措推动终端销售。 分析师王佳伟执业证书编号：S0680524060004邮箱：wangjiawei@gszq.com 相关研究 投资建议。1）品牌服饰推荐Q2扣非净利润超预期、业绩释放逻辑清晰的【比音勒芬】，对应2026/2027年PE为20/16倍；推荐集团流水短期稳健增长、长期业绩增长确定性强的【安踏体育】，对应2026/2027年PE为13仅不考虑一次性利得）/12倍；推荐高分红标的【波司登、罗莱生活】；关注李宁。2）服饰制造关注预期变化，当前推荐短期订单良好、长期市占率持续提升的【伟星股份、晶苑股份】，对应2026年PE分别为20/10倍；关注短期利润率受损、后续具备修复空间的华利集团、申洲国际。3）黄金珠宝推荐长期产品力提升及渠道拓店推动业绩增长的【潮宏基】，对应2026年PE为10倍；关注周大福。 1、《纺织服饰：7月中国服饰出口提速增长，纺织制造2026H1个股业绩分化》2026-09-022、《纺织服饰：周专题：ASICS 2026H1经营表现优异，公司上调全年预期》2026-08-303、《纺织服饰：周专题：Amer Sports 2026Q2业绩超预期，经调整后归母净利润增长252%》2026-08-23 风险提示：消费环境波动风险；门店及电商不及预期；汇率波动风险；测算误差风险。 内容目录 1.品牌服饰：板块收入利润稳健增长，个股增速分化.........................................................................................41.1财务数据回顾：2026H1板块收入利润同比稳健增长............................................................................51.2运动鞋服：2026Q2需求波动，H1板块公司业绩分化...........................................................................71.3时尚服饰：个股业绩分化，关注成长性渠道带来的机会........................................................................91.4家纺：大单品战略积极推进，同时推动电商业务增长.........................................................................111.5投资建议：基本面逐步向好，优先推荐改善持续性强的个股...............................................................132.服饰制造：成衣制造Q2降幅环比收窄，上游纺织个股分化..........................................................................142.1财务数据回顾：成衣制造订单平淡，利润率仍在承压.........................................................................142.2板块运营趋势：订单保守为主，关注利润率变化................................................................................162.3投资建议：短期优选基本面确定性，中长期关注业绩弹性..................................................................183.黄金珠宝：2026H1金价波动下行，短期饰品需求承压.................................................................................193.1财务数据回顾：2026H1黄金珠宝板块公司业绩分化..........................................................................193.2板块运营趋势：重视渠道效率提升，同时提升产品差异化..................................................................213.3投资建议：关注强产品力和品牌力公司..............................................................................................22投资观点.........................................................................................................................................................23风险提示.........................................................................................................................................................25 图表目录 图表1：2024年2月~2026年7月社会消费品零售总额/服装鞋帽针纺织品类零售额当月同比.........................5图表2：2021H1-2026H1品牌服饰重点公司收入及YOY仅亿元）.....................................................................5图表3：2021H1-2026H1品牌服饰重点公司归母净利润及YOY仅亿元）..........................................................5图表4：2024Q1~2026Q2 A股品牌服饰重点公司收入及YOY仅亿元）............................................................6图表5：2024Q1~2026Q2 A股品牌服饰重点公司归母净利润及YOY仅亿元）..................................................6图表6：2021H1-2026H1品牌服饰重点公司毛利率及净利率仅%）.................................................................6图表7：2021H1-2026H1品牌服饰重点公司销售费用率仅%）........................................................................6图表8：2022Q1-2026Q2品牌服饰重点公司仅A股）存货及增速仅亿元，%）................................................7图表9：2021H1-2026H1品牌服饰重点公司仅A股）资产减值占营业收入比例................................................7图表10：2022H1~2026H1运动鞋服重点公司营收增速仅%）.........................................................................7图表11：2022H1~2026H1运动鞋服重点公司合计营收及增速仅亿元，%）....................................................7图表12：运动品牌2025Q1~2026Q2分季度流水增速仅%）...........................................................................8图表13：2022H1~2026H1运动鞋服公司归母净利润增速仅%）.....................................................................8图表14：2022H1~2026H1运动鞋服公司合计归母净利润表现仅亿元，%）....................................................8图表15：2022H1~2026H1运动鞋服重点公司存货周转天数仅天）..................................................................9图表16：2022H1~2026H1运动鞋服公司合计经营性现金流净额表现仅亿元，%）...................................