纺织服饰行业专题研究：品牌服饰个股业绩分化，成衣制造Q2环比改善——2026H1行业总结

纺织服饰行业2026H1总结及展望

品牌服饰

• 2026H1行业表现：板块收入利润稳健增长，个股业绩分化。重点公司收入/归母净利润同比分别增长8.3%/8.3%，毛利率稳定在56.4%，同比+0.6pct。部分公司费用管控成效显著，净利率同比提升。
• 细分领域：
  • 运动鞋服：2026Q2需求波动，H1板块公司业绩分化。安踏体育表现优异，李宁净利率提升，特步国际和361度表现稳健。预计2026H2收入利润增速或较H1放缓。
  • 时尚服饰：个股业绩分化，关注成长性渠道带来的机会。电商渠道表现良好，线下直营拓店及收入情况相对良好，加盟渠道2026年预计环比修复。
  • 家纺：大单品战略积极推进，同时推动电商业务增长。罗莱生活、水星家纺、富安娜收入稳健增长，利润增速有所差异。电商仍是家纺龙头的重要增长来源，线下渠道逐步从规模扩张转向门店结构优化和单店效率提升。
• 投资建议：推荐比音勒芬、安踏体育、波司登、罗莱生活，关注李宁。
• 风险提示：消费环境波动风险、门店及电商不及预期、汇率波动风险、测算误差风险。

服饰制造

• 2026H1行业表现：成衣制造Q2表现环比Q1改善，利润表现继续弱于收入。重点公司收入同比下降8.0%，归母净利润同比下降10.8%。利润率仍在承压。
• 细分领域：上游纺织个股分化，原料涨价逻辑带动部分上游公司业绩释放。羊毛、化纤、棉花价格上升，百隆东方、新澳股份业绩进入释放阶段。
• 展望：订单层面，品牌商期货下单意愿保守，关注下游品牌公司经营情况；利润率层面，2026Q3成衣制造板块公司利润率同比存在压力，2026Q4或有希望环比改善。
• 投资建议：推荐伟星股份、晶苑国际，关注华利集团、申洲国际。
• 风险提示：消费环境波动风险、门店及电商不及预期、汇率波动风险、测算误差风险。

黄金珠宝

• 2026H1行业表现：居民金饰购买承压，板块收入下降，利润表现分化。重点公司合计营收同比下降7.4%，归母净利润同比增长26.3%。老凤祥、周大生利润降幅较大，潮宏基、老铺黄金利润增长表现优异。
• 细分领域：线下重视经营效率，线上销售的重要性继续提升。品牌公司通过传统文化系列打造、IP联名提高产品的设计价值。
• 展望：产品和渠道优化仍是行业主线。建议关注下半年重点节假日的销售情况，同时关注各季度金价走势情况。
• 投资建议：推荐潮宏基，关注周大福。
• 风险提示：消费环境波动风险、门店及电商不及预期、汇率波动风险、测算误差风险。