航发动力公司2022年度报告概览
业务概览
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营收与盈利：航发动力公司2022年实现营业收入370.97亿元，同比增长8.78%。其中，航空发动机及衍生产品业务增长8.53%，外贸出口转包业务增长27.76%，非航空产品及其他业务减少35.45%。全年实现归母净利润12.68亿元，同比增长6.75%。
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产品线：公司作为国内唯一能生产全谱系航空发动机的企业，产品覆盖涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等多个类型。
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市场地位：在国际市场上，公司是少数能够独立研发航空发动机产品的企业之一。
财务表现
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毛利率：2022年毛利率为10.82%，同比下降1.67个百分点。航空发动机及衍生产品、外贸出口转包、非航空产品及其他业务的毛利率分别为10.16%、12.93%、23.33%，分别同比变动-1.79、+5.28、-3.67个百分点。
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费用控制：期间费用率为4.89%，较去年下降2.28个百分点。管理费用率、销售费用率、财务费用率分别下降1.82、0.19、0.27个百分点。
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研发投入：2022年研发费用达7.11亿元，同比增长50.28%，显示公司持续加大研发投入。
战略举措
- 供应链优化：新设西安高纳，旨在优化供应链布局，降低成本。
- 资产盘活：对黎阳国际进行增资，以应对市场需求变化，提升产品竞争力。
市场表现与估值
- 市值情况：总市值1122.48亿元，流通市值1040.11亿元。
- 财务比率：净利率3.64%，相比上一年略有上升。市盈率（P/E）88.08，市净率（P/B）2.93。
- 估值：给予“增持”评级，预计2023-2025年营业收入分别为420、481、551亿元，对应EPS分别为0.49、0.63、0.73元。
风险提示
- 需求风险：航空发动机需求可能低于预期。
- 产能风险：产能释放速度可能不如预期。
- 市场竞争风险：可能面临外部竞争加剧。
分析师观点
首次覆盖航发动力，推荐“增持”评级。预计未来三年营业收入将保持稳定增长，净利润也将相应提升，展现出良好的成长潜力。
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