养殖产业周报：油脂领跌，粕强油弱

油脂领跌，粕强油弱——养殖产业周报2023年05月14日（2023年05月8日-2023年05月14日）期货研究报告|商品研究•招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 板块价格表现板块投资机会板块品种分析010203目录contents生猪、大豆、豆粕、油脂、玉米、鸡蛋 板块价格表现数据来源：WIND，招商期货品种涨跌幅情况（%）品种过去一周过去一个月过去一年菜粕指数1.21%6.74%-15.20%鸡蛋指数-0.21%-3.62%-12.65%豆粕指数-0.26%-1.17%-14.74%豆二指数-0.43%-1.97%-25.54%豆一指数-0.55%-3.25%-19.89%生猪指数-1.68%-0.52%-14.75%玉米指数-3.13%-7.25%-13.48%菜油指数-3.77%-7.73%-42.52%豆油指数-4.48%-9.41%-36.39%棕榈指数-5.09%-8.22%-41.53% 板块投资机会➢板块观点及逻辑：本周板块粕类反弹，油脂领跌，粕强油弱。生猪端，关注中下旬出栏增加后市场承接力度，供应压力考验后，届时现货或有望见到阶段低点。关注政策面及二育动向，等待中下旬布局多单机会。大豆端，本周市场的焦点在USDA报告。大格局来看，5月USDA预期23/24年度全球大豆供需大幅改善，预期23/24年度产量比需求高出2400万吨，创2000年以来最大供应过剩量，库存重建加速。价格维度，在正常天气下，豆类处于扩产能周期，驱动向下。关注产区天气。豆粕端，近端来看，国内豆粕供应仍比较紧张，基差维持高位。远端定价维度，国内豆粕核心将是传递国际成本端逻辑，但因阶段性现货偏强，价格呈现近强远弱，不过中期大方向跟随国际市场处于向下周期。关注后期美国产区天气。油脂端，本周市场的焦点在MPOB报告。5月MPOB报告数据显示4月底马棕期末库存仅150万吨，为历史同期最低，同时产量也为历史同期最低，近端供需紧张。价格维度，马棕供需双弱，近端偏紧，远端进入季节性增产周期预期，且其他油脂均处于恢复性增加，呈现震荡偏弱，后期关注产区产量情况。玉米端，部分地区新麦陆续上市且开秤价较低，小麦收购价持续下调，市场情绪悲观。拍卖价格低位，小麦仍处于季节性下跌通道，对玉米价格仍有压制，新麦卖压过去前玉米预计仍将偏弱。关注国内新作种植情况。可继续持有玉米79反套。鸡蛋端，梅雨季节影响下，各环节担心发霉影响销售拿货节奏放缓，部分养殖企业恐库存积压被动低价抛售，终端贸易商观望情绪较强，市场看跌氛围浓厚，库存维持低位。短期蛋价弱势，期价预计弱势运行。品种近端（紧张/中性/宽松）近端变化（强化/维持/减弱）远端（预期紧张/中性/宽松）远端变化（预期强化/维持/减弱）当下交易的驱动后期市场关注点生猪宽松维持宽松维持二育、政策需求鸡蛋中性减弱宽松强化梅雨季节需求大豆宽松维持宽松维持北美丰产预期美豆产量博弈豆粕紧张维持宽松维持现货强及北美丰产预期美豆产量博弈玉米宽松强化宽松强化小麦小麦及进口棕榈油紧张维持宽松维持近端紧及远端预期宽松产区产量及需求豆油紧张减弱宽松维持北美丰产预期产区产量菜油宽松维持宽松维持持续累库产区产量 01生猪 周观点：关注中下旬布局多单机会2➢价格方面：本周全国猪价华北、江浙涨，其它区域均下跌。其中山东河南涨幅接近0.2元/公斤，东北小幅下跌，两广跌幅超0.4元/公斤，西南跌幅接近0.2元/公斤。年初受猪病影响的区域猪价表现相对坚挺。➢供给方面:✓存栏方面，官方数据显示，截止3月末，能繁母猪存栏量4305万头，同比+2.87%，环比-0.87%。据涌益咨询，4月能繁母猪存栏109.57万头，环比增加0.04%，同比增加3.13%，目前猪病形势明显好转，能繁母猪存栏或逐步企稳回升。✓出栏量方面，4月商品猪出栏量227.2万头，环比-0.04%，同比+5.32%。据钢联数据，5月猪企计划出栏量预计-2.11%，在需求偏淡情况下，当前供应充裕。5月供应压力或环比减弱，价格或有望企稳回升。✓体重方面，本周市场交易体重继续抬升，全国出栏体重为122.59公斤，周均重环比降低0.08公斤，同比上涨3.43公斤。随着气温回升及市场看涨情绪减弱，出栏体重或将逐步下降，并有望在二季度末三季度初低于去年同期。➢需求方面：农业部数据显示，2023年3月生猪定点屠宰企业屠宰量2669万头，环比+18.1%，同比+3.05%。据涌益数据，本周宰量1051651头，较上周-7.34%，冻品库容率25.28%，环比-0.34%，同比+7.88%。部分屠企库存已较高，占用资金量大，有一定的出货压力，近期冻品有出库。➢总结和策略：当前供应较为充足，但需求承接力度一般，当前白条走货不理想，屠宰亏损，白条鲜销走货乏力，屠企主动减量避险，总体来说5月供应压力仍较大，猪价预计偏弱调整。关注中下旬出栏增加后市场承接力度，供应压力考验后，届时现货或有望见到阶段低点。6月供应压力或有所下降，价格有望见底回升。关注政策面及二育动向，等待中下旬布局多单机会。观点仅供参考。➢风险提示：需求不及预期。1345 价格：磨底阶段数据来源：WIND，招商期货2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟611162126313641462007年6月2010年6月2013年6月2016年6月2019年6月2022年6月猪周期2014.4-2018.549个月2018.5-2022.447个月2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟101520253035401,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002018-102019-082020-062021-042022-022022-122023-10能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 行情回顾：期价创新低数据来源：文华财经，招商期货➢核心逻辑：呈现4年左右一次的价格周期，目前处于生猪供应处于下降通道，猪价处于上升周期。季节性供需节奏及市场心态驱动价格变化。➢本期观点：当前供应较为充足，但需求承接力度一般，当前白条走货不理想，屠宰亏损，白条鲜销走货乏力，屠企主动减量避险，总体来说5月供应压力仍较大，猪价预计偏弱调整。关注中下旬出栏增加后市场承接力度，供应压力考验后，届时现货或有望见到阶段低点。6月供应压力或有所下降，价格有望见底回升。关注政策面及二育动向，等待中下旬布局多单机会。观点仅供参考。 供应：4月能繁母猪存栏环比回升数据来源：统计局，涌益咨询，招商期货1101151201251301351401月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日生猪出栏体重走势图(公斤)2020年2021年2022年2023年2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月能繁母猪存栏（万头）2023202220212020-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%800,000850,000900,000950,0001,000,0001,050,0001,100,0001,150,0001,200,0001,250,0001,300,0002021年2月2021年8月2022年2月2022年8月2023年2月全国能繁母猪存栏（头）全国能繁母猪存栏环比同比-0.5-0.4-0.3-0.2-0.100.10.20.3800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0002,200,0002,400,0002,600,0002017年6月2018年6月2019年6月2020年6月2021年6月2022年6月全国商品猪月度出栏量（头）全国环比 需求：屠宰量持续回落数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27生猪日度屠宰量(头)202320220000011111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国屠宰企业平均开工率(%)202320222021202005001,0001,5002,0002,5003,0003,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）20232022202120200%5%10%15%20%25%30%35%1月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日冻品库容率2020年2021年2022年2023年 价格：猪价小幅回落数据来源：WIND，钢联数据，招商期货2030405060708090第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周二元母猪周度平均价(元/公斤)2023202220212020051015202530354045第1周第13周第25周第37周第49周22个省市生猪平均价(元/公斤)20232022202120200102030405060第1周第13周第25周第37周第49周22个省市猪肉平均价(元/公斤)202320222021202002468101214161820第1周第13周第25周第37周第49周22个省市猪粮比价(元/公斤)2023202220212020020406080100120140160第1周第13周第25周第37周第49周22个省市仔猪周度平均价(元/公斤)2023202220212020-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.601-0302-0803-1504-1905-2707-0208-0609-1010-2111-25生猪标肥价差（元/千克）2023年度2022年度 利润：饲料价格下降，养殖亏损数据来源：WIND，招商期货2.502.702.903.103.303.503.703.904.104.30第1周第13周第25周第37周第49周育肥猪配合饲料平均价(元/公斤)2023202220212020-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,000第1周第13周第25周第37周第49周自繁自养养殖利润(元/头)2023202220212020-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,500第1周第13周第25周第37周第49周外购仔猪养殖利润(元/头)20232022202120202.003.004.005.006.007.008.009.0001-0102-1504-0105-1606-3008-1409-2811-1212-27毛白价差2023年度2022年度 现货及价差：现货基差价差均走强数据来源：WIND，招商期货05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27河南外三元生猪出厂价(元/吨)2023202220212020-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0001-12-154-15-166-308-149-2811-1212-27生猪活跃合约基差(元/吨)202320222021-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001-262-253-274-