养殖产业周报：油强粕弱，生猪领涨

油强粕弱，生猪领涨——养殖产业周报2023年02月19日（2023年02月13日-2023年02月19日）期货研究报告|商品研究•招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 板块价格表现板块投资机会板块品种分析010203目录contents生猪、大豆、豆粕、油脂、玉米、鸡蛋 板块价格表现数据来源：WIND，招商期货品种涨跌幅情况（%）品种过去一周过去一个月过去一年生猪指数7.72%10.56%16.81%棕榈指数4.33%5.09%-28.61%豆油指数3.03%3.78%-17.03%菜油指数2.73%-1.36%-21.94%玉米指数2.17%-0.19%-1.34%豆一指数0.47%6.23%-9.26%鸡蛋指数-0.28%0.24%-1.02%菜粕指数-0.37%-0.30%-10.92%豆粕指数-0.65%-0.69%0.07%豆二指数-1.46%-4.63%-7.79% 板块投资机会➢板块观点及逻辑：本周板块油强粕弱，生猪领涨。具体分品种和策略来看：生猪端，随着二育、分割入库等化解供应压力，政策面收储刺激惜售情绪，短期市场看涨情绪高涨且不断加强，期价预计偏强运行。大豆端，本周市场比较平淡，市场变动不大。大格局来看，USDA调低阿根产量450万吨至4100万吨，不过南美整体维持大增预期，主要是巴西创历史记录丰产。短期随着巴西收割推进集中供应全球，南美基差面临压力，持续偏弱。及阿根廷减产也逐步被市场所交易，阶段性或呈现震荡格局，而中期有望重心下移。短期核心仍是阿根廷天气。豆粕端，国内大豆供应增加，油厂开机明显上升，豆粕累库，大豆、豆粕库存均为同期偏高水平，现货基差趋弱。后期来看，国内豆粕核心依旧是跟随成本端交易，短期震荡偏弱，阶段消化巴西丰产驱动国际成本端下移压力。油脂端，本周核心在受印尼DMO政策预期走强，而从MPOB供需数据马棕整体近端仍呈现宽松格局。价格维度，短期国际油脂的焦点在印尼出口政策的拉动，阶段产区有效供应下降，驱动马盘反弹，而国内整体油脂库存不高，市场情绪好转走强。不过中期来看，大格局油脂供需双增。玉米端，外盘从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加2.2%，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内受年后卖压及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。鸡蛋端，目前家庭需求偏弱，餐饮等需求好转，市场走货转缓。南方销区到货增加，走货一般，流通环节库存偏多，关注后期库存去化速度。随着蛋价及淘汰鸡价格转弱，养殖户虽然淘鸡积极性一般，但询价增加。蛋鸡存栏低位年后需求仍处淡季，期价预计区间震荡为主。品种近端（紧张/中性/宽松）近端变化（强化/维持/减弱）远端（预期紧张/中性/宽松）远端变化（预期强化/维持/减弱）当下交易的驱动后期市场关注点生猪中性强化中性中性二育、冻品入库、收储需求鸡蛋宽松强化中性维持弱需求需求大豆中性维持宽松减弱阿根廷天气干旱南美产量豆粕中性维持宽松减弱阿根廷天气干旱及高基差回归南美产量玉米宽松中性中性维持购销节奏售粮进度棕榈油宽松维持宽松维持印尼出口政策产区产量及需求豆油紧张维持宽松维持跟随棕榈产区产量菜油紧张减弱宽松维持跟随棕榈产区产量数据来源：招商期货 01生猪 周观点：收储即将开始，二育及冻品入库推涨猪价2➢价格方面：周初猪价上涨后区域稳定。二次育肥入场积极，政策面收储提振信心，冻品分割入库增加，二育+收储+冻品化解供应压力，周末市场看涨惜售情绪转强，猪价涨幅明显。➢供给方面:✓存栏方面，官方数据显示，截止12月末，能繁母猪存栏量4390万头，环比+0.05%，同比+1.41%。据涌益咨询，1月能繁母猪存栏113.8万头，环比减少0.39%，同比增加6%，能繁母猪连续三个月下降。✓出栏量方面，1月商品猪出栏量205.58万头，环比-12.82%，同比增加-14.07%。1月春节出栏企业放假，出栏减少，2月计划出栏量预计+3.47%。✓体重方面，本周市场交易体重有所抬升，全国出栏体重为121.35公斤，周均重上升0.18公斤，同比上涨4.99公斤。➢需求方面：农业部数据显示，2022年12月生猪定点屠宰企业屠宰量3090万头，环比+36.18%，同比+6.7。据涌益数据，本周宰量931566头，较上周+1.62%，冻品分割入库增加提振需求。➢总结和策略：猪价上涨后，北方散户普遍存在挺价情绪，市场二次育肥积极，政策面收储提振信心，冻品分割入库增加，二育+收储+冻品化解供应压力，报价稳中上涨。屠企采购难度加大，提价采购生猪。短期来看，随着二育、分割入库等化解供应压力，政策面收储刺激惜售情绪，短期市场看涨情绪高涨且不断加强，期价预计偏强运行。➢风险提示：需求恢复不及预期。1345 周期：筑底期数据来源：WIND，招商期货2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟611162126313641462007年3月2010年3月2013年3月2016年3月2019年3月2022年3月猪周期2014.4-2018.549个月2018.5-2022.447个月2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟101520253035401,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002018-082019-062020-042021-022021-122022-102023-08能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 行情回顾：二育积极，期价持续走高数据来源：文华财经，招商期货➢核心逻辑：呈现4年左右一次的价格周期，目前处于生猪供应处于下降通道，猪价处于上升周期。季节性供需节奏及市场心态驱动价格变化。➢本期观点：猪价上涨后，北方散户普遍存在挺价情绪，市场二次育肥积极，政策面收储提振信心，冻品分割入库增加，二育+收储+冻品化解供应压力，报价稳中上涨。屠企采购难度加大，提价采购生猪。短期来看，随着二育、分割入库等化解供应压力，政策面收储刺激惜售情绪，短期市场看涨情绪高涨，期价预计偏强运行。 供应：2月出栏计划预计环比增加数据来源：统计局，涌益咨询，招商期货10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪存栏（万头）20222021202020191,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月能繁母猪存栏（万头）202220212020201905001,0001,5002,0002,5003,0003,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）2022202120202019-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0002,200,0002,400,0002,600,0002017年6月2018年6月2019年6月2020年6月2021年6月2022年6月全国商品猪月度出栏量（头）全国环比 供应：能繁环比减少，淘汰增加数据来源：涌益咨询，招商期货-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%050000010000001500000200000025000002020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月全国50Kg以下小猪存栏量及环比全国50Kg以下小猪存栏量及环比环比-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月全国50-80Kg以下中猪存栏量及环比全国50-80Kg以下小猪存栏量及环比环比-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%0500000100000015000002000000250000030000002020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月全国80Kg大猪存栏量及环比全国80Kg大猪存栏量及环比环比-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%800,000850,000900,000950,0001,000,0001,050,0001,100,0001,150,0001,200,0001,250,0001,300,0002021年2月2021年8月2022年2月2022年8月全国能繁母猪存栏（头）全国能繁母猪存栏环比同比0500001000001500002000002500002021/7/12021/11/12022/3/12022/7/12022/11/1淘汰母猪屠宰厂宰杀量（头）河南山东辽宁四川广西 供应：体重回升数据来源：涌益咨询，招商期货011223342022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31生猪出栏占比（%）猪：每头重90kg以下：出栏数占比：中国（周）猪：每头重150kg以上：出栏数占比：中国（周）1101151201251301351401月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日生猪出栏体重走势图(公斤)2020年2021年2022年2023年 需求：屠宰量继续回升，库容率快速提升数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货101214161820222426第1周第13周第25周第37周第49周重点屠宰企业库容率（%）2023年度2022年度050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27生猪日度屠宰量(头)202320226065707580859095100第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周重点屠宰企业鲜销率(%)2023年度2022年度2021年度2020年度0000011111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国屠宰企业平均开工率(%)202320222021202