养殖产业周报：养殖领涨，粕强油弱

养殖领涨，粕强油弱 —养殖产业周报2024年05月12日（2024年05月06日-2024年05月12日）期货研究报告|商品研究•招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 板块价格表现板块投资机会板块品种分析010203目录contents生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 板块价格表现数据来源：WIND，招商期货品种涨跌幅情况（%）品种过去一周过去一个月过去一年鸡蛋指数8.07%12.62%-4.44%生猪指数4.40%0.30%5.39%豆粕指数3.51%7.45%2.18%菜粕指数2.72%6.69%-6.19%豆二指数2.56%5.55%3.24%玉米指数2.46%0.34%-3.25%菜油指数1.85%2.93%11.26%豆油指数-0.67%-3.74%8.18%棕榈指数-0.93%-12.18%9.82%豆一指数-0.96%-3.91%-7.33% 板块投资机会➢板块观点及逻辑：本周板块养殖领涨，粕强油弱。生猪端，节后需求惯性回落，白条走货一般，屠宰亏损，需求端承接力度较弱。短期二育入场积极性提高拉高猪价，但最终猪价涨幅不及预期，显示出当前价位二育偏谨慎，情绪面炒作居多。目前需求偏弱制约猪价上行幅度，期价预计震荡运行。大豆端，短期CBOT美豆盘面更多体现为低估值且空头持仓拥挤，巴西南部洪水引发空头回补估值修复。中长期供需格局预期仍趋宽松，且新作美豆当前播种整体顺利，盘面较大幅度估值修复后，预计震荡为主，等待新季美豆产量预估变化指引。策略上考虑资金、情绪氛围及美国产地天气风险升水，谨慎偏多思路。豆粕端，阶段性国内大豆、豆粕供应充足，大豆、豆粕累库加速，预期库存压力大，现货承压。盘面价格维度，继续交易远端成本跟随国际市场，震荡偏强，中期关注产区产量预期或预期差。油脂端，4月MPOB数据来看，产地马棕产量季节性增产周期，产量恢复好于预期，但出口和国内消费表现一般，库存出现拐点回升。价格维度，油脂仍呈现分化，菜强棕弱延续，关注后期产区产量。玉米端，国内新麦上市临近，小麦价格偏弱运行，关注新麦开秤价。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑，期价预计震荡偏强。鸡蛋端，目前阶段产销区库存偏低，后期有端午需求提振，蛋价预计偏强运行。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。品种近期（紧张/中性/宽松）近期观点中期观点远期（预期紧张/中性/宽松）远期观点当下交易的驱动后期市场关注点生猪宽松偏强震荡中性上涨二次育肥入场，需求疲软出栏节奏及需求鸡蛋宽松偏强下跌宽松震荡端午需求需求大豆宽松偏强震荡宽松震荡巴西南部洪水产区产量豆粕中性偏强震荡宽松震荡巴西南部洪水产区产量玉米宽松震荡上涨宽松上涨国外天气炒作购销节奏及心态棕榈油库存回升偏弱震荡偏紧震荡菜强棕弱，季节性驱动产区产量菜油宽松偏强震荡中性震荡菜强棕弱，季节性驱动产区产量豆油中性偏强震荡中性震荡菜强棕弱，季节性驱动产区产量 01生猪 周观点：震荡2➢价格方面：本周全国猪价北强南弱，北方多数上涨0.2-0.3元/公斤，南方多数下跌0.1-0.2元/公斤，北方二育入场积极性增强，周末猪价上涨，但涨幅不及预期。➢供给方面:➢存栏方面，官方数据显示，3月能繁母猪存栏3992万头，环比-1.24%，同比-7.27%，产能继续调减。据钢联数据，4月规模场能繁母猪存栏485.76万头，环比+0.87%，同比-4.59%，中小散能繁存栏15.79万头，环比+3.2%，同比-8.99%，从第三方数据来看，能繁存栏企稳回升，目前看去产能可能告一段落。➢出栏量方面，4月商品猪出栏量886万头，环比+1.33%，同比+0.66%，本周出栏体重125.41公斤，环比-0.43公斤，同比+2.77公斤，需求疲软，集团厂降重出栏。➢需求方面：农业部数据显示，2024年3月生猪定点屠宰企业屠宰量2545万头，环比+20.96%，同比-4.65%。据钢联数据，本周宰量800814头，环比减少1.85%，节后需求惯性回落，屠宰量下降。鲜销率90.21%，环比持平，鲜销率处于近几年高位；冻品库容率23.97%，环比-0.01% ，同比-0.08%。屠宰亏损，冻品库存高，分割入库意愿低，冻品消化缓慢。➢总结和策略：节后需求惯性回落，白条走货一般，屠宰亏损，需求端承接力度较弱。短期二育入场积极性提高拉高猪价，但最终猪价涨幅不及预期，显示出当前价位二育偏谨慎，情绪面炒作居多。目前需求偏弱制约猪价上行幅度，期价预计震荡运行。➢风险提示：疫病风险。1345 价格：区间震荡数据来源：WIND，招商期货101520253035401,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002019-062020-042021-022021-122022-102023-082024-06能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价611162126313641462008年1月2011年1月2014年1月2017年1月2020年1月2023年1月猪周期2014.4-2018.549个月2018.5-2022.346个月2006.5-2010.447个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟第五轮-2022.3至今2010.4-2014.448个月 行情回顾：上涨数据来源：文华财经，招商期货➢本期观点：节后需求惯性回落，白条走货一般，屠宰亏损，需求端承接力度较弱。短期二育入场积极性提高拉高猪价，但最终猪价涨幅不及预期，显示出当前价位二育偏谨慎，情绪面炒作居多。目前需求偏弱制约猪价上行幅度，期价预计震荡运行。 供应：能繁回升，出栏体重下降数据来源：统计局，涌益咨询，钢联数据，招商期货400.00420.00440.00460.00480.00500.00520.00540.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月规模场能繁母猪存栏2024年度2023年度2022年度2021年度0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商品猪出栏量2024年度2023年度2022年度2020年度3900.004000.004100.004200.004300.004400.004500.004600.004700.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪潜在出栏能力202420232022110.00115.00120.00125.00130.00135.00140.001月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日生猪出栏体重走势图(公斤)2020年2021年2022年2023年2024年 需求：节后屠宰量下降数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.0001-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26生猪屠宰量（头）2024年度2023年度2022年度0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周重点屠宰企业库容率（%）2024年度2023年度2022年度2021年度0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）20242023202220212020800009000010000011000012000013000014000015000016000013.0013.5014.0014.5015.0015.5016.002024/3/262024/3/282024/3/302024/4/12024/4/32024/4/52024/4/72024/4/92024/4/112024/4/132024/4/152024/4/172024/4/192024/4/212024/4/232024/4/252024/4/272024/4/292024/5/12024/5/32024/5/52024/5/72024/5/9屠宰量-猪价日屠宰量全国均价 价格：仔猪价格回落数据来源：WIND，钢联数据，招商期货-1.00-0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.4001-0203-0305-0607-0509-0311-08生猪标肥价差（元/千克）2024年度2023年度0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周7kg仔猪出栏均价（元/头）2024年度2023年度2022年度2021年度0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.00第1周二元母猪价格（元/千克）2024年度2023年度2022年度2021年度0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0001-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-08标猪均价（元/千克）2024年度2023年度2022年度2021年度3.004.005.006.007.008.009.0001-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26毛白价差（元/千克）2024年度2023年度2022年度5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.00第1周淘汰母猪均价（元/千克）2024年度2023年度2022年度2021年度 利润：饲料成本下降，屠宰亏损数据来源：WIND，招商期货3.203.303.403.503.603.703.803.904.004.104.20第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周育肥猪配合饲料平均价(元/公斤)2024202320222021-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周自繁自养养殖利润(元/头)2024202320222021-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周外购仔猪养殖利润(元/头)2024202320222021-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周屠宰毛利润(元/头)2024年度2023年度2022年度2021年度 现货及价差：基差走弱，价差走强数据来源：WIND，招商期货0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.0040000.001-13-25-16-308-2910-2812-27河南外三元生猪出厂价(元/吨)2024202320222021-8000.00-6000.00-4000.00-2000.000.