养殖产业周报：鸡蛋领涨、粕强油弱

（2024年06月24日-2024年06月30日） •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 •招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 2024年06月30日 板块价格表现01 板块投资机会02 板块品种分析03生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 板块投资机会 ➢板块观点及逻辑： 本周板块鸡蛋领涨、粕强油弱。生猪端，短期来看，高温天气导致压栏惜售动力减弱，也抑制猪肉消费，学校陆续放假，需求季节性回落，而白条走货一般，屠宰端顺势压价，短期需求偏弱。不过猪价跌至目前位置，已达到二育入场心里价位，二育入场积极性增加，对猪价起到托底作用。短期猪价预计震荡盘整，等待需求好转后或将重拾升势。大豆端，供需维度，美豆面积低于预期，前期增面积利空已基本交易，不过天气整体有利，供需驱动仍弱；价格维度，CBOT11跌至1100美分/蒲附近，整体估值不高，后期阶段核心取决于单产，倾向于美豆生长季偏震荡，交易供给预期差。豆粕端，阶段性仍交易到港充裕，高开机，豆粕库存压力大，现货基差继续保持低位偏弱。盘面价格维度，跟随成本端，后期跟随国际市场交易美豆单产博弈，倾向于阶段偏震荡，交易预期差。油脂端，阶段性马棕处于季节性增产周期，不过远端预期印尼增产不足，高频出口数据环比走弱，但同比仍增加，供需矛盾暂不明显。价格维度，近端油脂维持震荡格局，三大油脂棕榈最强，倾向于油脂月间9-1偏正套。玉米端，国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力。目前产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。东北政策收购继续，进口玉米开始拍卖，替代谷物总体供应充裕。短期期价预计震荡偏弱。中期余粮减少，价格重心上移。鸡蛋端，短期囤货需求增加带动蛋价反弹。不过需求季节性转弱，供应充足，梅雨季影响鸡蛋储存，供需偏宽松，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。 01生猪 周观点：震荡盘整 ➢价格方面：本周全国猪价先抑后扬，猪价总体较上周下跌，华东跌幅较大，接近1元/公斤，其它区域跌幅约0.5元/公斤。月底养殖端出栏压力较大，而需求偏弱，周初猪价跌幅较大。后半周二育入场积极性增加，托底猪价，猪价小幅反弹。 2➢供给方面:➢存栏方面，官方数据显示，5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，环比增加0.25%，同比下降6.2%，产能开始回升。从第三方数据来 看，5月规模场能繁母猪存栏487.58万头，环比+0.38%，同比-4.23%，中小散能繁存栏16.1万头，环比+1.96%，同比-6.94%，能繁存栏企稳回升，目前看去产能可能告一段落。➢出栏量方面，5月商品猪出栏量972万头，环比+9.65%，同比+10.57%，本周出栏体重125.99公斤，环比-0.3公斤，同比+4.72公斤， 大猪逐步消耗，南方局部受降雨影响小猪出栏，总体出栏体重下降。 ➢需求方面：农业部数据显示，2024年5月生猪定点屠宰企业屠宰量2666万头，环比+4.02%，同比-5.02%。本周宰量770413头，环比+0.91%，猪价回落需求略有好转。鲜销率90.67%，环比持平；冻品库容率23.4%，环比-0.15%。冻品库容持续下滑。 ➢总结和策略：短期来看，高温天气导致压栏惜售动力减弱，也抑制猪肉消费，学校陆续放假，需求季节性回落，而白条走货一般，屠宰端顺势压价，短期需求偏弱。不过猪价跌至目前位置，已达到二育入场心里价位，二育入场积极性增加，对猪价起到托底作用。短期猪价预计震荡盘整，等待需求好转后或将重拾升势。 ➢风险提示：疫病风险。 价格：重心上移 行情回顾：反弹 ➢本期观点：短期来看，高温天气导致压栏惜售动力减弱，也抑制猪肉消费，学校陆续放假，需求季节性回落，而白条走货一般，屠宰端顺势压价，短期需求偏弱。不过猪价跌至目前位置，已达到二育入场心里价位，二育入场积极性增加，对猪价起到托底作用。短期猪价预计震荡盘整，等待需求好转后或将重拾升势。 数据来源：文华财经，招商期货 供应：能繁回升，出栏体重下降 数据来源：统计局，涌益咨询，钢联数据，招商期货 需求：屠宰低位 数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货 价格：仔猪价格回落 数据来源：WIND，钢联数据，招商期货 利润：利润下降 数据来源：WIND，招商期货 现货及价差：现货反弹，基差走弱，价差走强 数据来源：WIND，招商期货 02大豆 周观点：低估值，弱驱动 ➢价格方面：本周CBOT大豆震荡收跌，主力11合约收1105美分/蒲氏耳，周-1.38%。供需驱动偏弱。 ➢供给方面：北美播种提速，整体有利作物生长 ✓南半球，巴西收割完成，阿根廷接近尾声。✓北半球，6月底USDA报告预估美国24/25年度大豆播种面积8610万英亩，低于意向面积的8651万英亩，也低于市场平均预期的8675万英 亩；而截止6月1日美国23/24年度大豆期末库存9.69亿蒲，高于市场平均预估的9.62亿蒲，也高于22/23年度同期的7.96亿蒲，截至6月24日，美国大豆播种进度为97%，播种接近尾声；优良率67%，市场预期为68%，此前一周为70%，上年同期为51%。 ➢需求方面：出口季节性弱，压榨季节性走弱✓出口维度，季节性弱。高频出口数据方面，截止到6月20日当周，美豆周度出口销售净增28万吨，年度累计3356万吨，同比-783万吨， 进度96.3%，比去年同期慢0.2%VSUSDA6月-14.7%；装船39万吨，累计4087万吨，进度88.3%，同比-1.2%，整体符合预期。✓压榨维度，6月USDA下调23/24年度压榨1000万蒲至22.9亿蒲。NOPA月度压榨数据显示，美国5月压榨量为1.83625亿蒲氏耳，纪录高位，环比+10.29%，同比+3.21%；2023年9月-2024年5月累计压榨16.57亿蒲氏耳，同比+4.87%VSUSDA6月预期年度+3.52%。 ➢总结和策略：供需维度，美豆面积低于预期，前期增面积利空已基本交易，不过天气整体有利，供需驱动仍弱；价格维度，CBOT11跌至1100美分/蒲附近，整体估值不高，后期阶段核心取决于单产，倾向于美豆生长季偏震荡，交易供给预期差，观点仅供参考！ 行情回顾：消化增产预期 ➢核心逻辑：大豆是一年两季作物，主要是通过压榨满足饲料蛋白需求，整体需求呈现刚性增长，除非养殖端出现大的疫情变化，如2019年爆发的非洲猪瘟，正常情况下需求端对价格平滑影响小。而关键点在供给端的变化，即外生变量天气带来对供给端的扰动决定行情的方向。 ➢本期观点：供需维度，美豆面积低于预期，前期增面积利空已基本交易，不过天气整体有利，供需驱动仍弱；价格维度，CBOT11跌至1100美分/蒲附近，整体估值不高，后期阶段核心取决于单产，倾向于美豆生长季偏震荡，交易供给预期差，观点仅供参考！ 数据来源：文华财经，招商期货 供应：全球新作预期趋宽松供需格局不变 数据来源：USDA，招商期货 供应：南半球巴西产量下调100万吨至1.53亿吨 数据来源：USDA，招商期货 供应：美国种植面积终值奠定宽松基调，优良率同期高位 需求：高频出口弱，符合季节性 数据来源：USDA，招商期货 需求：5月美国压榨纪录新高。 ➢NOPA月度压榨数据显示，美国5月压榨量为1.83625亿蒲氏耳，纪录高位，环比+10.29%，同比+3.21%；2023年9月-2024年5月累计压榨16.57亿蒲氏耳，同比+4.87%VSUSDA6月预期年度+3.52%。➢压榨利润2.3美元/蒲氏，周+0.06美元/蒲，去年同期2.08美元/蒲。 数据来源：NOPA，招商期货 美豆供需：旧作压榨下调，新作不调整 美豆供需：新作终值面积下调，供需宽松基调不改 基差：周度分化 数据来源：市场调研,招商期货 资金：CFTC净多持仓继续减少，农产品氛围仍弱 数据来源：CFTC,招商期货 价格：预期宽松，中枢下移 周观点：触底反弹，涨幅有限 ➢价格方面：本周ICE菜籽下行，主力11合约收于627.10加元/吨，短期低位回补导致上涨，但加拿大菜籽丰产预期制约其涨幅。 ➢供给方面：全球菜籽共计高位持平，加拿大菜籽产量预期丰产，三省生长状况良好。 ✓本周ICE菜籽在周三达到四个月以来的低点，于周四开始触底反弹，但因加菜籽长势良好及丰产预期涨幅有限。加菜籽新季长势良好，萨斯喀彻温省优良率为76.86%，高于去年同期67.17%；艾伯塔省优良率为64.8%，高于过去五年均值63.4%； ➢需求方面：加菜籽出口弱，澳大利亚菜籽出口强✓出口维度，高频出口数据方面，截止到6月21日当周，加拿大菜籽周度出口18.49万吨，年度累计603.39万吨，同比-146.78万吨，同 比减少19.57%。根据油世界数据，澳大利亚菜籽目前处于季节性强出口阶段，截至5月澳大利亚菜籽累计319.9万吨，出口节奏处于历年高位，节奏较快，后市预期出口呈现季节性转弱。 ➢总结和策略：短期ICE菜籽反弹，但加菜籽长势良好，涨幅有限。市场关注后续加菜籽天气情况。观点仅供参考！ 行情回顾：触底反弹，涨幅有限 ➢核心逻辑：油菜籽是一年两季作物，分为春菜籽和冬菜籽。压榨后的菜籽满足饲料蛋白需求，菜油则是生物柴油的主要原料，其整体需求近年呈现刚性增长。而关键点在供给端的变化，即外生变量天气带来对供给端的扰动决定行情的方向。 ➢本期观点：本周ICE菜籽在周三达到四个月以来的低点，于周四开始触底反弹，一方面为空头回补，另一方面则为天气情况的担忧，但低需求和加菜籽丰产预期会限制其涨幅。加拿大菜籽预期丰产，新季生长状况良好。价格维度，当下市场关注加菜籽新季生长状况，关注后期天气扰动。观点仅供参考！ 数据来源：TradingCharts，招商期货 供给：全球菜籽供给高位持平 数据来源：USDA，招商期货 供给：加拿大菜籽预期丰产 需求：加拿大菜籽出口历年低位 需求：澳大利亚菜籽出口历年高位 04蛋白粕 周观点：偏震荡 ➢价格方面：豆粕企稳反弹，M2409合约收3375元/吨，周度+1.2%，情绪氛围回暖反弹。 ➢供给方面:近端大豆、豆粕阶段暂小幅去库。6-8月到港预估1100、1000、1100万吨，到港多，开机上升，豆粕累库趋势仍在。高频数据显示，截止到6月21日当周，本周大豆库存546万吨，周-6万吨，豆粕库存97万吨，周-2万吨。 ➢海关数据显示中国5月进口1022万吨，同比减少180万吨，同比-18%；1-5月累计进口大豆3737万吨，去年同期4230万吨，同比减493万吨，减幅12%；2023年9月—2024年5月中国进口大豆累计6027万吨，比上年同期6434万吨减少406万吨，减幅6%。 ➢需求方面：截至6月28日当周，全国进口大豆压榨218万吨，较周初预估高5万吨；截至6月21日当周全国豆粕提货156万吨，周+16万吨，为同期较好水平。 ➢总结和策略：阶段性仍交易到港充裕，高开机，豆粕库存压力大，现货基差继续保持低位偏弱。盘面价格维度，跟随成本端，后期跟随国际市场交易美豆单产博弈，倾向于阶段偏震荡，交易预期差。观点仅供参考！ 行情回顾：阶段反弹 ➢核心逻辑：国内豆粕是依赖大豆进口压榨，成本定价的品种。而国内供需只决定相对强弱，即基差。 ➢本期观点：阶段性仍交易到港充裕，高开机，豆粕库存压力大，现货基差继续保持低位偏弱。盘面价格维度，跟随成本端，后期跟随国际市场交易美豆单产博弈，倾向于阶段偏震荡，交易预期差。观点仅供参考！ 大豆供应：到港阶段充裕 ➢海关数据中国5月进口1022万吨，同比减少180万吨，同比-18%；1-5月累计进口大豆3737万吨，去年同期4230万吨，同比减493万吨，减幅12%；2023年9月