油粕周报：粕类宽幅震荡，中期偏空
粕类宽幅震荡，中期偏空姓名：王平投资咨询证号：Z000402023年5月15日姓名：王俊棠期货从业证号：T569940油粕周报 01周度观点02重点数据03常规数据目录CONTENTS 周度观点01 周度观点➢本周走势分析：连粕预计震荡偏弱。➢主要观点：周六凌晨更新的5月USDA大豆供需报告预计新一年度美国大豆种植将较为顺利，库存将有所提升，且并未下调阿根廷产量，因此报告中性偏空。国内方面，尽管豆粕库存有所回升，但大豆库存并未持续累库，叠价部分油厂停机检修，开机率及压榨量皆创同期最低水平。短期将宽幅震荡，中长期一旦进口大豆大量进入油厂，供应端将逐渐宽松，建议逢高做空为主。➢风险提示：1、通关检验政策继续延迟进口大豆到港 重点数据02 巴西大豆收割进度资料来源：Mysteel、东吴期货研究所➢截至5月5日，巴西新季大豆收获进度为95.4%，去年为96.8%。01020304050607080901001月1日1月11日1月20日1月29日2月8日2月17日2月26日3月8日3月17日3月26日4月5日4月14日4月23日5月14日6月11日11月5日11月16日11月25日12月4日12月14日12月23日巴西大豆收获进度（%）2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 中国大豆进口量资料来源：iFinD、东吴期货研究所➢中国大豆进口量4月份为726.3万吨，环比增加6.03%，同比减少10.11%。由于进口大豆检验方式发生变化，大豆卸货速度受其影响，因此4月进口量不及预期。4005006007008009001000110012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国大豆进口量（万吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年 油厂大豆豆粕库存资料来源：iFinD、Mysteel、东吴期货研究所➢截至5月5日，国内油厂大豆库存303.55万吨，环比减少4.74%，同比增加7.1%。➢截至5月5日，全国豆粕库存量为28.29万吨，较上周增加7万吨。1002003004005006007008001月1日1月17日2月3日2月23日3月10日3月25日4月9日4月24日5月10日5月28日6月15日7月3日7月22日8月9日8月27日9月14日10月7日10月25日11月12日11月30日12月18日油厂大豆库存（万吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年0204060801001201401601月1日1月17日2月2日2月21日3月6日3月20日4月3日4月17日5月1日5月17日6月3日6月19日7月6日7月23日8月9日8月26日9月11日9月28日10月19日11月5日11月22日12月9日12月25日主流油厂豆粕库存（万吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年 大豆压榨量及开工率资料来源：Mysteel、东吴期货研究所➢根据我的农产品网调查情况显示，截至5月12日当周，111家油厂大豆实际压榨量为161.34万吨，去年同期为169.71万吨；开机率54.22%，前一周开机率为63.01%，去年同期为58.99%。05010015020025013579111315171921232527293133353739414345474951国内主要油厂大豆压榨量（万吨）2017201820192020202120222023010203040506070809010013579111315171921232527293133353739414345474951国内主要油厂周度开工率（%）2017201820192020202120222023 美国大豆供需平衡表资料来源：USDA、东吴期货研究所➢USDA5月供需报告显示，22/23年度库存上升0.05亿蒲式耳；23/24年度预计产量为45.1亿蒲式耳，库存3.35亿蒲式耳。项目14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2322/2322/2323/24三月四月五月五月播种面积83.382.783.590.289.276.183.487.287.587.587.587.5收获面积82.681.882.789.587.674.982.686.386.386.386.386.7单产47.54851.949.350.647.45151.749.549.549.552期初库存92191197302438909525257274274274215产量392739294296441244283552421644654276427642764510进口量332422221415201615152020总供给405241404516473548804476476147384566456645714745压榨187518861901205520922165214122042220222022202310出口184319422166212917481682226621582015201520151975种用97971051048896101102102102102101残余4618429439-4119191925总需求386139444214429739713952450444644355435543554411期末库存191197302438909525257274210210215335农场均价10.18.959.479.338.488.5710.813.314.314.314.212.1库存消费比4.95%4.99%7.17%10.19%22.89%13.28%5.71%6.14%4.82%4.82%4.94%7.59%美国大豆供需平衡表 南美大豆供需平衡表资料来源：USDA、东吴期货研究所➢USDA5月供需报告显示，22/23巴西产量预估1.55亿吨增加0.01亿吨，库存增加35万吨为3310万吨。阿根廷产量则不变2700万吨，库存增加5万吨至1815万吨；23/24年度预估巴西产量1.63亿吨，库存为4035万吨。阿根廷产量23/24为4800万吨，库存为4205万吨。16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2322/2322/2323/24三月四月五月五月期初库存18.5626.463333.3420.4229.5826.8927.627.633.1产量114.1119.5119128.5139.5130.5153154155163进口0.250.230.140.551.020.540.750.750.50.45总供应132.91146.19152.14162.39160.94160.62180.64182.35183.1196.55压榨量40.94342.5346.7446.550.7152.7553.2553.2555.75国内需求44.346.5444.849.8449.7153.9656.456.95759.7出口63.1474.6574.5992.1481.6579.0692.792.79396.5总需求107.44121.19119.39141.98131.36133.02149.1149.6150156.2期末库存25.472532.7520.4229.5827.631.5432.7533.140.35库存消费比23.71%20.63%27.43%14.38%22.52%20.75%21.15%21.89%22.07%25.83%巴西大豆供需平衡表16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2322/2322/2323/24三月四月五月五月期初库存31.635.5723.7328.8926.6525.0623.923.923.918.15产量57.83755.348.846.243.933272748进口1.673.356.414.884.823.847.258.38.35.7总供应91.0775.9285.4482.5777.6772.864.1559.259.271.85压榨量43.339.1540.5738.7740.1638.8335.253231.536.5国内需求47.8343.7747.4545.9247.4146.0440.9533.737.7543.2出口7.033.19.1105.22.863.43.43.34.6总需求54.8646.8756.5555.9252.6148.944.3537.141.0547.8期末库存36.2229.3528.8926.6525.0623.919.818.118.1542.05库存消费比66.02%62.62%51.09%47.66%47.63%48.88%44.64%48.79%44.21%87.97%阿根廷大豆供需平衡表 常规数据03 美国大豆进出口资料来源：USDA、东吴期货研究所➢截至5月4日，22/23年度美豆出口累积量为4748.07万吨。其中对中国出口累积量为3100.53万吨，对中国出口未装船量为16.8万吨。010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,00070,000,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口累计量2018/192019/202020/212021/222022/2305,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆对华出口累积量2018/192019/202020/212021/222022/2305,000,00010,000,00015,000,00020,000,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口中国未装运量2018/192019/202020/212021/222022/23 美国大豆检验量资料来源：USDA、东吴期货研究所➢截至5月8日，22/23年度美豆出口检验量当周值为1456.6万蒲式耳。➢截至5月4日，美国大豆周度出口量为41.1万吨。0200004000060000800001000001200005351494745434139373533312927252321191715131197531美豆出口检验量当周值（千蒲式耳）2016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/230.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.005,000,000.00147101316192225283134374043464952美豆周度出口量2016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 菜籽菜粕进口量资料来源：Mysteel、东吴期货研究所➢3月份中国菜籽进口累计值为166万吨，同比增加342.82%。➢3月份中国菜粕进口累计值为50.98万吨，同比增加1.33%050100150200250300350400450500菜籽进口累计值（万吨）2017201820192020202120222023050100150200250菜粕进口累计值（万吨）2017201820192020202120222023 主要油厂菜籽菜粕库存资料来源：Mysteel、东吴期货研究所➢截至5月12日，中国主要油厂菜籽库存为38.6万吨，较上周增加2.6万吨，环比上升7.22%；菜粕库存为1.03万吨，较上周减少1.2万吨。010203040506070801月1日1月13日1月28日2月1
