聚烯烃4月行情回顾与5月展望：需求表现疲软 聚烯烃跟随油价宽幅震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心 封晓芬 执业编号：F03098955 (从业) Z0017725(投资咨询) 联系方式： fengxiaofen@foundersc.com 成文时间：2023年5月7日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 聚烯烃月报 Polyolefin Monthly Report 需求表现疲软 聚烯烃跟随油价宽幅震荡 ——聚烯烃4月行情回顾与5月展望 4月聚烯烃期货市场维持震荡行情，价格重心小幅下移。展望5月聚烯烃价格走势，观点如下： 供给端：供应预计基本持稳。PE方面，现有装置5月检修计划规模变动不大，而未有新装置计划5月投产，因此，预计5月PE供应维持稳定。PP方面，因装置现金流不佳，倒逼装置检修规模增加，预计现有装置供应小幅回落，但是5月份有3套新装置计划投产，如果投产落地，并逐步向市场投放货源，预计可对冲检修带来的损失，因此，预计PP后期供应较4月水平变动不大。 需求端：预计需求有进一步走弱预期。PE来看，农膜因后期将步入季节性淡季，需求有进一步走弱预期；管材方面，华东华南地区订单有所下滑，工厂开工存小幅下调预期；其他行业目前来看，需求未有改善的迹象，预计PE下游整体需求小幅走弱。PP来看，目前多数下游企业反馈新增订单不足，且部分工厂存在产成品累积，业者心态较为谨慎，不排除后期下游需求有进一步下滑可能。 库存端：聚烯烃库存呈现季节性回落走势，当前库存压力尚可。 成本端：宏观方面来看，虽然美联储此次加息之后，大概率结束本轮加息周期，但是美国银行业危机并未完全解除，如果危机进一步蔓延，不排除金融危机的可能出现，那将在一定程度上利空油价；供需来看，因主要产油国逐步落实联合减产，原油供给回落，供需偏紧，对油价有一定支撑。整体来看，预计油价维持宽幅震荡。 综上所述，聚烯烃供需疲软，跟随成本端驱动为主，预计聚烯烃短期跟随油价宽幅震荡，建议关注区间高抛低吸机会，其中，5月 LLDPE主力合约期价参考运行区间7500-8300元/吨，PP主力合约期价参考运行区间6900-7800元/吨。 聚烯烃期货月报 Monthly Report on Polyolefin Future 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 聚烯烃行情回顾 ............................................................................................................................... 3 一、现货市场走势分析 ............................................................................................................................. 3 二、期货市场走势分析 ............................................................................................................................. 4 第二部分 聚烯烃成本端分析 ............................................................................................................................ 4 第三部分 聚烯烃供应、进出口分析 ................................................................................................................ 6 一、装置利润不同 检修规模有所差异 .................................................................................................... 6 二、供应预计基本持稳 ............................................................................................................................. 7 三、进口套利窗口关闭 进口回落 ........................................................................................................... 8 四、聚烯烃库存呈现季节性回落 ............................................................................................................. 9 第四部分 聚烯烃下游市场消费需求情况 ..................................................................................................... 11 第五部分 聚烯烃供需平衡表分析 .................................................................................................................. 14 第六部分 聚烯烃套利机会展望 ..................................................................................................................... 15 第七部分 技术分析及季节性走势 ................................................................................................................. 17 第八部分 期权分析 ......................................................................................................................................... 18 第九部分 后市展望 ......................................................................................................................................... 20 附行业股票 ....................................................................................................................................................... 21 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 聚烯烃行情回顾 一、现货市场走势分析 6000800010000120001400021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04元/吨完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):天津完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):上海完税自提价(低端价):低密度聚乙烯LDPE(普通膜级):天津完税自提价(低端价):高密度聚乙烯HDPE(膜级):上海60008000100001200021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04元/吨完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):天津完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):上海完税自提价(低端价):聚丙烯PP(低熔共聚级,熔指0.5-2.5):天津期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE) 图1-1：国内PE现货价格走势 图1-2：国内PP现货价格走势 资料来源：WIND、方正中期研究院整理 资料来源：WIND、方正中期研究院整 4月现货市场聚烯烃维持震荡。成本端来看，受OPEC+组织联合减产消息和海外宏观事件影响，油价先扬后抑，价格运行中枢有所下移。PE供需来看，虽然大部分化工行业进入传统检修季，但是PE装置检修规模并不大，供给基本维持稳定，而下游方面，因农膜需求逐步下滑，农膜开工于3月底4月初见顶后回落走弱，对PE的需求有所下滑走弱，而其他行业虽然需求下滑虽然没有农膜幅度大，但受制于新增订单有限，工厂心态谨慎，备货积极性不高，行业开工水平略有下滑走弱，导致对PE支撑不足，PE主要跟随成本端价格波动为主。PP进入4月后，装置检修规模明显增加，开工负荷下滑明显，可一定程度缓解供给压力，但是下游行业因终端需求一般，叠加部分行业产成品库存有所累积，拖累业者心态，现货市场整体交投氛围一般，不足以拉动PP，使其价格重心稳中有降。 请务必阅读最后重要事项 第4页 二、期货市场走势分析 6000700080009000100001100021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04元/吨期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(9月交割连续):线型低密度聚乙烯600070008000900010000110002021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/04元/吨期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 图1-3：塑料主力合约价格走势 图1-4：聚丙烯主力合约价格走势 资料来源：wind、方正中期研究院整理 资料来源：wind、方正中期研究院整理 4月聚烯烃期货市场维持震荡行情，价格重心小幅下移。从供需来看，PE和PP下游需求均不同程度出现走弱，对上游原材料价格支撑力度不足，供给端来看，PP因装置集中规模检修导致供应缩量明显，PE供给维持稳定，但是PP整个2季度新装置投产压力较大，利空业者心态，使得PE和PP期价走势更多依赖成本端驱动，但PP期价要但弱于PE。 第二部分 聚烯烃成本端分析 图2-1 国际原油价格走势 图2-2 OPEC原油产量及增速 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 020406080100120140美元/桶布伦特原油WTI原油-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2200230024002500260027002800290030003100万桶/天OPEC原油产量同比增速 请务必阅读最后重要事项 第5页 图2-3 美国原油产量及增速 图2-4 美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研