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报告总结：
伯特利是一家专注于电控制动和线控底盘系统的汽车零部件供应商。以下是基于报告内容的关键总结：
财务业绩
- 营业收入：从2021年的34.92亿元增长至2022年的55.39亿元，预计2023年将达72.89亿元，2024年将达到96.52亿元，2025年预计达到124.11亿元。
- 归母净利润：从2021年的5.05亿元增长至2022年的6.99亿元，预计2023年将达9.36亿元，2024年将达到12.32亿元，2025年预计达到16.03亿元。
- 增长率：营业收入和归母净利润均保持两位数的增长，预计未来几年将持续增长。
业务发展
- 产品组合：智能电控产品的销量显著增长，包括EPB、ESC、WCBS、ADAS和机械转向系统的项目数量不断增加。
- 定点项目：新增定点项目数量持续增长，尤其是在EPB、WCBS、ADAS和转向系统方面。
- 线控底盘：正在开发WCBS 2.0和EMB等新型线控底盘技术，计划于2024年上半年开始量产WCBS 2.0。
经营业绩分析
- 收入结构：智能电控产品销量增长带动总体收入提升，但电控产品占比增加导致毛利率短期承压。
- 成本与费用：期间费用稳定，研发费用占比较高，但管理费用有所增加。销售费用和财务费用变动不大。
- 利润率：扣除非经常性损益后，扣非净利率略有波动，主要受毛利率和费用率的影响。
投资建议
- 评级：“增持”，首次覆盖。
- 预测：预计2023-2025年营业收入分别为72.9亿、96.5亿和124.1亿，归母净利润分别为9.4亿、12.3亿和16.0亿。
- 估值：以5月4日收盘价计算，PE分别为28.2、21.4和16.5倍，给予“增持”评级。
风险提示
- 产品推出和销售风险：新产品的市场接受度和销售情况存在不确定性。
- 供应链风险：芯片短缺对生产的影响可能超过预期。
- 成本风险：原材料价格波动可能超出预期。
报告还提供了详细的财务报表和财务比率分析，包括资产负债表、利润表、现金流量表以及各种财务比率，以全面评估公司的财务状况和运营效率。
