2022年报&2023年一季报点评：行业景气度回升，公司盈利能力持续修复

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公司年度与季度业绩概览

年度业绩

• 2022年：
  • 营业总收入：1901.51亿元，同比增长0.26%。
  • 归母净利润：245.07亿元，同比增长6.3%。
• 2022Q4：
  • 营业总收入：418.07亿元，同比下降16.6%。
  • 归母净利润：62.02亿元，同比下降16.4%。

季度业绩

• 2023Q1：
  • 营业总收入：356.92亿元，同比增长0.44%。
  • 归母净利润：41.09亿元，同比增长2.7%。

主要亮点与分析

• 内销增长：2022年全年内销收入同比增长6.2%，反映市场需求回暖，尤其是在2023Q1，家用空调景气度上升，内销同比增长16.7%。
• 产品组合优化：空调业务贡献71.4%的收入，显示其核心地位。工业制品和绿色能源收入分别同比增长137.9%和61.7%，显示出多元化战略的成效。
• 盈利能力增强：2022年毛利率和净利率分别提升至26.0%和12.18%，主要是由于原材料成本下降的影响。2023Q1毛利率进一步提升至27.4%，表明成本控制能力加强。
• 合同负债增加：Q1合同负债同比增长27.5%，至239.8亿元，反映了经销商提货积极性的提高。
• 市场表现：空调行业景气度提升，4月排产同比增加15.4%，预计第二季度将继续保持高景气度。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：调整后的EPS预测为2023年4.77元、2024年5.21元、2025年5.71元。
• 估值方法：采用DCF估值法，目标价设定为49元，对应2023年10倍PE。
• 评级：维持“强推”评级。
• 风险：包括原材料价格上涨、渠道改革进展缓慢、终端市场需求不足等潜在风险。