Q1毛利率大幅提升，持续加大研发投入

宝信软件（600845.SH）的2023年第一季度报告显示，公司实现了营业收入25.22亿元，同比增长0.99%，归母净利润4.99亿元，同比增长9.66%，扣非归母净利润4.87亿元，同比增长10.46%。毛利率显著提升至40.26%，较去年提高7.84个百分点，主要原因是产品和服务结构的优化。销售、管理和研发费用率分别调整为2.22%、4.25%和12.89%，其中研发费用率相比上一年增加了1.92个百分点，显示公司在关键技术和产品上的持续投入。

公司正积极布局云计算基础设施服务，参与国家算力枢纽节点建设和数据中心集群建设，推动宝之云IDC基地的建设、招商与运营。通过宝之云平台，公司推出了集团云文档、欧信签电子签章、加密证书服务、RPA数字机器人等SaaS服务产品，形成了新的业务增长点。此外，公司还基于One+平台能力在分子公司的推广，完成了“一总部多基地”架构下的服务交付管理方案。

随着人工智能的快速发展，公司有望从算力需求的增加中受益。公司还持续开拓非钢铁业市场，通过“万名宝罗上岗”计划和机器人产品运营模式，推动“宝罗”机器人在多个行业实现数字化转型，并探索机器人即服务（RaaS）模式，实现机器人平台化的创新服务。

预计2023-2025年，公司将实现营业收入166.33亿、206.11亿、252.67亿元，净利润27.04亿、30.97亿、40.04亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为69.61元，对应2024年45倍的市盈率。

风险方面，包括IDC机柜建设进度、上架率和市场需求的不确定性，以及工业互联网平台推进的挑战。

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