养殖日报：基差修复，生猪期价增仓下跌

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 生猪观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘生猪 2307合约15905元/吨，较前日下跌615元，跌幅3.72%。现货方面，河南地区外三元生猪价格 14.67元/公斤，较前日下跌0.05元，现货基差 LH07-1235，较前日上涨565；江苏地区外三元生猪价格 15.10元/公斤，较前日下跌0.08元，现货基差LH07-805，较前日上涨535；四川地区外三元生猪价格14.48元/公斤，较前日上涨0.1元，现货基差LH07-1425，较前日上涨715。 四月生猪盘面整体呈现宽幅震荡的态势，但现货的波动率远低于盘面。供应端来看，4月份集团出栏计划明显增加，较前几个月的出栏有较大提升。集团对于出栏均重存在下降的需求，散户对于大肥的去化较为明显，整个4月大体重生猪大幅减少。随着夏季的来临，集团对于大体重的去化需求也会持续增加。利润方面，饲料价格的下跌会造成生猪养殖成本下降从而导致生猪价格的下跌，因此对于生猪养殖利润造成的影响较小。消费端来看，五一节前整个市场的消费有明显的增加，4月中旬的价格上涨与二次育肥的集中介入有直接关系，此次二育较二月份有明显的不同，本次二育体重普遍集中在110公斤左右，与屠宰企业形成直接竞价关系导致价格快速上涨。目前屠宰企业开工率处于高位，冻品库存也在持续增加。综合来看，生猪产能目前虽然处于过剩的状态，但对于生猪价格能否进一步下跌还是要秉持审慎的态度。首先，目前生猪产能虽然过剩，但过剩比例仍处于个位数，产业出栏窗口期很难出现踩踏，所以价格很难出现挤兑式下跌。其次，目前能繁数据已经出现连续3个月的下跌趋势，并且出栏均重也开始下降，未来生猪虽然仍处于过剩但不宜过分看空，预计未来生猪价格或将震荡运行。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 鸡蛋观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋 2309合约 4172元/500 千克，较前日下跌15元，跌幅0.36%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.58元/斤，较前日上涨0.42，现货基差 期货研究报告|养殖日报2023-05-05 基差修复，生猪期价增仓下跌 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 养殖日报丨2023/05/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 JD09+410，较前日上涨60；河北地区鸡蛋现货价格4.65元/斤，较前日上涨0.5元/斤，现货基差 JD09+475，较前日上涨60；山东地区鸡蛋现货价格4.82元/斤，较前日上涨0.3元/斤，现货基差 JD09+650，较前日上涨40。 供应方面，4月月初淘鸡价格处于高位，养殖利润丰富，养殖企业惜售情绪明显，月底随着五一临近，且淘鸡价格震荡下跌，部分养殖企业选择顺势淘汰，淘鸡量较前期有所增加，不过淘鸡下游农贸市场需求始终不足，屠宰企业订单有限，预计5月淘鸡出栏量变化不大；4月新开产蛋鸡为去年12月份前后新补栏鸡苗，去年12月份蛋价走弱，养殖企业补栏积极性下降，鸡苗销量环比降低2.54%，4月新开产蛋鸡存栏量已低于淘汰量，不过因消费需求不足，供应压力不大。需求方面，4月北方销区需求变化不大，南方销区因梅雨季节到来，鸡蛋储存难度加大，抑制消费需求恢复，贸易商拿货积极性减弱，多随用随采，生产环节被动累库；本月五一之后短期内暂无消费利好因素，市场悲观情绪增加，需求仍然有待复苏。综合来看，鸡蛋市场传统节日提振效果减弱，豆粕玉米等饲用原料价格下跌之后打开现货价格的下行空间，叠加生猪等蛋白替代品价格持续低位因素影响，养殖利润难以维持高位，现货价格震荡偏弱。短期来看盘面价格仍将震荡偏弱运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，6月以后随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 消费不及预期，养殖成本下降 养殖日报丨2023/05/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 生猪观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 鸡蛋观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 市场要闻及动态 ................................................................................................................................................................................ 4 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头 ......................................................................................................................................... 5 图2:生猪饲料周度比价 ................................................................................................................................................................... 5 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克 ..................................................................................................................................... 5 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 ................................................................................................................................. 5 图5:周度猪粮比 ............................................................................................................................................................................... 5 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 ......................................................................................................................................... 5 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤...................................................................................................................... 6 图8:日度蛋料比 ............................................................................................................................................................................... 6 图9:鸡蛋饲料周度比价 ................................................................................................................................................................... 6 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 ............................................................................................................................... 6 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 6 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 .................................................................................................................................... 6 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 7 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 ....................................................................................................................................... 7 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤 ....................................................................................................................................... 7 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 7 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨 .......................