业绩稳健、新业务放量，股权激励彰显信心

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报告总结

公司业绩概览

• 2022年：公司实现营收140.8亿元，同比增长13.7%；归母净利润31.9亿元，同比增长14.7%；扣非净利润29亿元，同比增长10.3%。
• 2023Q1：营收33.3亿元，同比增长8.3%；归母净利润7.4亿元，同比增长14.7%；扣非后归母净利润6.5亿元，同比增长14.8%。

毛利率与费用率分析

• 毛利率：2022年整体毛利率为38%，较去年提升1.1个百分点，2022Q4毛利率达41%，同比提升8.7个百分点。主要得益于原材料价格下降及精益供应链管理、生产效率的提升。
• 费用率：2022年总费用率为12.6%，较去年增加1.6个百分点。其中，销售费用率增长至5.7%，管理费用率3.6%，财务费用率-0.8%，研发费用率4.2%。

产品线与市场表现

• 电连接产品：作为核心业务，实现70.5亿元营收，同比增长4.2%。
• 智能电工照明产品：营收68.5亿元，同比增长23.4%，新增品牌“沐光”定位无主灯领域，预计快速开拓市场。
• 新能源产品：营收1.5亿元，同比增长638.6%，丰富产品布局，线下销售渠道体系构建顺利。

渠道策略与市场拓展

• C端市场：深化渠道专卖化和综合化，推动产品下沉至县镇市场，建设全品类旗舰店。
• B端市场：围绕装企、工程项目和地产精装房进行精细化开发。
• 新能源市场：自2022年3月开始，大力拓展线下新能源充电桩市场。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为6.17元、7.14元、8.12元。
• 投资建议：给予24倍、21倍、18倍PE估值，维持“持有”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响成本控制。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 业务拓展风险：新业务拓展可能面临执行不力的风险。